阿里巴巴正在微妙的節奏裡
恆指、恆生科技指數今日午後快速轉弱。早盤一度翻紅的阿里巴巴（9988.HK），再度下跌，跌逾2%，收報於92.2港元。這與昨晚阿里美股表現（漲1.67%）略有反差。
拋開大盤，照理說，昨日入選PCAOB首批審查名單的消息應算一項利好。畢竟，談判那麼久，終於達成一個看似尚可的協議。列入首批，相對來說，阿里能更早解除“退市”風險，消除資本市場疑慮。
確實還有一些不確定性。這事複雜而敏感。除了審查細節未公佈，即便最終結果樂觀有利，這週期的輿論，阿里也很難跳脫深度博弈，從而在資本市場持續形成壓力。
這氛圍中，本地顯然處於被動。
美國SEC主席Gary Gensler曾表示，計劃9月中旬開始審查，到12月份，應能獲悉中概股是否合規。
當然不是。事實上，我們已看到它也在充分發揮自己的能動性。
看兩個時間交錯點上，它的動作：
7月26日，它宣佈，將在港申請雙重上市。當日，阿里港股漲近5%。3天后，它與多家中概股被列入“預摘牌”名單。當日，阿里美股跌逾11%。
近乎前後腳。由於雙重上市有規避現有在港二次上市的“雙殺”風險，且隨後有望實現港股通，吸引更多內地投資者，如此，即便未來極端情況下美股真的有摘牌風險，也能最大限度地緩和、消除港股資本市場風險。阿里集團的動作，不排除提前對衝用意。
當然，應該也有緩和Q2財報壓力指標的用意（8月4日公佈）吧。加上董事局主席、CEO張勇（花名：逍遙子）《致股東信》中關鍵內容的烘托，算是從多個層面消除了被動，並讓人看到阿里集團面向未來發展的很多確定性。
8月29日，阿里集團發佈《2022阿里巴巴環境、社會和治理報告》（簡稱“ESG報告”）。8月31日，消息稱，美監管機構已將阿里等幾家中概股列入首批審查名單。
又是前後腳。
兩者之間看似沒有什麼關聯。
但你要意識到，ESG戰略可是強化企業透明度與全球資本市場認同度的一種出色的舞臺。本就是全球資本市場日益緊迫的要求。ESG已成爲公司參與全球化競爭的關鍵軟實力。
PCAOB審查可能帶有意識形態、大國博弈思維。但落在具體中概股身上，無非還是要展示更多透明度。而ESG正是財務報告之外的另一重關鍵維度。
阿里ESG報告開篇有逍遙子一封信。也即《阿里巴巴和它的102年願景：創造商業之上的價值》。他以ESG爲基點，回答了阿里集團面對日益複雜的時代，如何處理與環境、社會、治理的關係。
在組織的透明度、信任層面，財報、ESG報告是兩大不可或缺的維度。阿里被納入首批審查名單。財報之外，ESG報告同樣能發揮軟實力，強化認同。阿里最大可能提前預判到了昨日消息。
當然，即便有真實的對衝用意，這裡也不是否定阿里自身硬核的化解能力。事實上，這類動作很難真正持續消除資本市場波動風險。
老實說，面對眼前的宏觀經濟形勢與海外監管氛圍，任何單一利好都無法持久。市場乾坤不可能一朝扭轉。一切還是要耐心等待。
這裡不妨多說幾句。
你覺得，阿里集團最大的壓力面是什麼呢？
是行業競爭嗎？
它確實很關鍵。幾年來，行業誕生許多玩家。圍繞淘系競爭力的話題連綿不絕。不過，就阿里現有規模、地位及業務版圖說，我不覺得它屬於最爲關鍵、緊迫的壓力指標。
那是什麼呢？
宏觀面壓力，其實不必多言：地緣政治、通脹、疫情、供應鏈，以及最近幾年氣候、環境變化引發的種種災變。阿里無法左右。這更多體現爲整個世界的不確定性。
監管與政策面同樣務須多說。兩年多來，阿里一度備受考驗。事實上，監管不止本地，還有全球化時代的數據監管，後者日益複雜而嚴苛。
這都是阿里集團資本市場持續承受的核心壓力面。
不要覺得在爲阿里辯解什麼。好像它的股價與市值被動只在外部。我們當然明白，行業轉型週期，內部創新的壓力最實際。這裡，我們只是更多就資本市場的敏感度來說。
你應該注意到，過去兩年，只要監管面稍有一點消息，哪怕與並無直接關係的信號，阿里以及諸多同業的股價就明顯震盪。甚至，一些人只要看到監管信息，就立馬首先想到阿里的表現。這幾乎已成心理定勢、條件反射。
如此，此刻，如何對外展示持續化解、消除宏觀與監管兩重壓力的能力，就顯得非常關鍵。
這裡，建議重新讀一下逍遙子2022年《致股東信》，並將它與ESG報告結合，仔細審視內在邏輯。它們其實對上述挑戰做了回答。
先看看2022年致股東信。逍遙子形容2022年局面時說，“這可能是數十年間感受到外部環境變化最爲劇烈的一年”，阿里面臨着“時代之問”。
面對宏觀、監管考驗，阿里怎麼回答的呢？或者說，它的應對之道是什麼。
那就是信中所說的“堅定信心、積極應變、做好自己”。
有必要重新貼幾句。所謂“堅定信心”，涉及三個層面，即堅定對中國經濟發展、數字經濟未來、人們對美好生活不變追求的信心。逍遙子說，只要大趨勢清晰、堅定，阿里就有信心，有存在和發展的基礎，能爲社會發展持續做出貢獻。
這三個層面，分別指向母國未來與認同、賽道定位、客戶與用戶需求。我們能體會到內在的自信。
“積極應變”。阿里過去常言“擁抱變化”與“創造變化”。這是中觀視野。宏觀面，逍遙子強調要積極適應環境變化，跳出自身視角，“站在社會發展角度”看自身、感受自身、理解社會對自身的期待，並在社會發展的大勢和經濟大週期中找準發展路徑。
這是一種從社會、客戶、用戶需求角度出發的商業邏輯，而不是自身能力出發的邏輯，有一種迴歸初心、反躬自省的精神。它的視野，比一般“以客戶需求爲中心”更寬闊，融入了社會、環境、全新的責任。你應該意識到，它完全吻合ESG的訴求。
“做好自己”，指的是聚焦核心戰略，不斷提升創造客戶和社會價值的能力，完善與社會相處、溝通的方式，“以自身努力的確定性，來應對外部環境的種種不確定性”。
這裡面，既有長期主義與持之以恆的能力建設，又有公司持續提升治理的取向。所謂與社會相處、溝通的方式，投射在自身，就是治理的訴求。
這無疑是阿里集團一種整體化解的挑戰的立場與基本邏輯。
藉此，逍遙子向監管方、投資人、客戶與用戶傳遞了信心。
當然，這種應對之道，必須有更具體的落地支撐體系與方法論。那就是：
阿里年初升級了“三大戰略”，已從“內需、全球化、雲計算與大數據”升級爲“消費、雲計算、全球化”。
我們剛纔說了，若拋開資本市場，就自身來說，阿里集團最切實的挑戰，其實是行業數字化轉型週期，一個複雜系統如何持續化解規模與效率以及效益的種種挑戰。它當然事關底層創新與增長。
阿里的核心應對策略，正是多引擎治理架構，也即走出過去電商生態爲中心的治理，走向更爲多元的治理。它最大的效應，就是持續釋放旗下各組織單元的獨立性、創新力、經營力。
當外界只看電商維度的時候，阿里旗下已涌現出一批富有創新力、競爭力的單元：阿里雲、菜鳥、高鑫、淘特、淘菜菜、盒馬、夸克、Lazada、Trendyol等等。而每個單元都開始構建更爲垂直、縱深、完整的能力體系，並持續創造更多維的價值體系。OKR下，“能力建設、價值創造”已成爲阿里集團新週期的指引。
外界只習慣看阿里電商基本盤增速放緩，而忽視了整個集團的增長驅動力，已由電商引擎驅動走向更爲多元的引擎驅動。
當外界覺得阿里集團兩年來市值縮水、資本市場無比尷尬時，上述單元各自隱含的價值，即便簡單加總，都可能早已超越阿里集團現有的市值。
而且，外界還忽視了4000多億的淨現金頭寸（包括短期投資）以及價值2340億的投資組合。
記住，阿里的經營日益多元，它早已不是所謂“電子商務”公司了。它是一個線上線下融匯一體、橫向基礎設施支撐體系與縱向垂直版圖複雜交織的數字經濟生態。
全球商業社會此前還沒有出現過如此複雜的組織形態。這個龐大的平臺經濟體，內在的挑戰，確實在於如何化解複雜性，走向更具效率、效益、更可持續的增長路徑。
微觀的創新當然是必需。但中觀的治理提升、組織力以及領導力的創新更爲關鍵。
它就在逍遙子說的應對之道里，更在前幾天強調的ESG報告裡。後者裡面，有阿里集團新的治理結構，有它“102年好公司”願景驅動的核心邏輯。ESG報告與財報“一體兩翼”，是阿里集團對外展示能力、信任、透明的核心維度。
逍遙子說，ESG是一把圍繞價值、責任和風險的標尺。這是非常簡潔而寓意豐富的表達。它有利於消除外界尤其監管方、資本市場、行業的焦慮。
最後，想說，應對之道、三大戰略、多元治理、“財報+ESG報告”，種種動作，置入“雙重上市”、PCAOB首批審查名單背景下，你應該明白它們此刻具有的真實效應：除了價值展示，它有利於強化全球信任與透明度。
阿里集團前不久表示，雙重上市有望年底前達成。美國SEC主席Gary Gensler說的12月份應能獲悉中概股合規消息。兩者大致同一週期。這期間，阿里還會經歷股東大會（本月底）、Q2財報、雙11，加上持續向上的本地產業政策以及正在復甦的經濟，它有望在年底前迎來一個新的發展節點。
夸克，最小的粒子，微末的洞察。