A股創新低後“V形”反彈，“春季躁動”只會遲到不會缺席？ ｜ 市場觀察
2024年1月16日下午，上證指數一度創出近三年調整行情的新低2861點，隨後觸底強力"V形"反彈，盤後不少投資者則熱切期盼着一個更大的"V形"。
"大家都知道現在估值便宜，但就是不知道有沒有更便宜的時候。"2024年1月16日下午上證指數創出新低，跌破了2022年4月27日的2863點，有資深市場人士作出上述評價。
第一財經採訪的多位資深業內人士認爲，A股歷史上來看，新年前後都大概率出現"變盤"，春節前如果有明顯"探底"的情況，預計"春季躁動"並不會缺席，只是推遲一段時間，或許農曆新年假期後全面開啓。
開年表現不佳或跌出加倉良機
1月15日，2024年首月降息落空，1月MLF"量增價平"續作，降準降息仍需等待。爲維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持1.8%和2.5%不變。由於本月有7790億元MLF到期，MLF繼續實現"量增價平"續作。
1月16日，經歷過2861點新低後，A股出現"V形"反彈，三大股指集體收漲，上證指數報收2893.99點，漲0.27%，深證成指報收8992.07點，漲0.31%，創業板指報收1752.23點，漲0.38%，兩市成交6848億元。
奶酪基金投資經理潘俊向第一財經記者表示，2024年開年A股表現不佳，主要是市場對經濟復甦預期相對悲觀，採取保守投資策略抱團高股息板塊。目前投資者無法對市場短期走勢進行精確的預判，但在市場悲觀的階段反而是投資佈局或逐步加倉的良好時機。
潘俊認爲，基於國家增發萬億國債打開赤字空間，2024年美國開始進入降息週期等宏觀因素，增量資金有望加入迴流市場，對於機構持倉比例以及估值歷史分位處於較低水平，但基本面依舊良好的板塊和標的，應當着重關注。
提到此前市場繼續調整，玄甲基金CEO林佳義認爲，部分數據在12月驗證繼續螺旋向下，市場繼續處於下行、出清週期，市場基於此重新下修預期，資產價格繼續下跌。近期高股息受到追捧，由於有一定資金完成了定價，但很多投資人需要納稅，高股息板塊的性價比已經不高。
信達證券策略分析師樊繼拓認爲，最近三年權益投資賺錢效應減弱，投資者對長期經濟、產業和權益投資較爲迷茫，類似情況上一次應該是2012年底，連續三年指數不漲的情況也是類似。2012年金融創新大會、IPO暫停都扭轉了股市供需，跟當前情況類似。高股息策略歷史上並不是投資的主流策略，其超額收益大多會出現在調整行情當中，大部分情況下，調整一旦結束，紅利指數的超額收益均會開始走弱。
鑫鼎基金首席經濟學家胡宇認爲，預期2861點可能就是底部，A股探底回升，實際上指數跌無可跌，2850附近是"鐵底"。銀行股充當市場的抗跌板塊，提前走出了上漲行情，不可忽視其均值迴歸的機會。從歷史對比來看，破淨股和高股息板塊類似於2014年滬指2000點位置，隨着2023年至2024年上證指數在2900點以下反覆築底，一波行情隨時可能出現，現在的情況就是需要"越跌越買"。
"春季躁動"只會遲到不會缺席？
A股歷史上，跨年到農曆春節前後的時間內，往往會出現明顯"變盤"，"V形"反彈或者"A形"轉跌的轉折行情都比較常見。
新年前後"V形"反彈的情況，最近的則是2022年12月23日觸底3031點之後（更早的底部是2022年10月31日的2885點），大盤繼續上攻，直到2023年5月9日中國銀行、農業銀行、中國移動、中國電信等創出歷史新高，上證指數一度衝破3400點，不過隨後市場開始連續八個月下跌。
其他跨年"V形"反彈行情的轉折點，更多發生在春節前：2019年1月4日觸底2440點之後，2月春節假期後市場開始了加速上漲；更早的時候，2015年、2016年、2017年A股都出現過春節前見階段性底部，隨後"V形"反彈的行情，並且都處於當時的牛市行情期間，其中2016年和2019年則宣告了一輪新的牛市開啓；2011年1月底開啓"V形反彈"的春季攻勢後，A股連漲三個月。
"A型"轉跌的跨年行情也並不罕見，但往往出現在市場狂熱上漲後。比如2021年底市場再次強勢上漲之後，2021年12月13日觸及3709點，新能源等板塊創出歷史新高，帶領大盤繼續向好，2022年春節前就開始了下跌模式，並且到2022年4月27日2863點見底；2021年2月18日春節假期後，經歷了基金銷售熱潮，節後出現了明顯調整。類似的2020年、2018年春節後都有類似市場大跌的情況，上述這些年份都是春節前後明顯"變盤"。2012年底的藍籌股連續兩個月大漲之後，部分個股創出歷史新高，2013年春節後則轉跌，大盤在2013年6月"錢荒"期間創出新低。
這一次，連跌超過8個月之後，上證指數累計下跌超過550點，投資者依然在迷惘之中，如果按照2021年2月藍籌股全面調整開始，A股全面調整已經近三年，而歷史上最長的下跌是2001年6月到2005年5月累計四年時間。
就短期而言，這次A股還有沒有"變盤"的"V形"反彈行情？"春季躁動"是否只會遲到而不會缺席？
廣州一位私募人士向第一財經稱，接下來市場的重要關注點，將會轉移到上市公司的全年業績預告，以及即將公佈的各行業營運和經濟數據。考慮到市場此前比較悲觀，如果接下來數據不是預期那麼差的話，這種預期差將會是跨年行情的主要動力。
華金證券策略分析師鄧利軍表示，春季行情開啓多源於流動性和政策寬鬆，結束可能受基本面、流動性等邊際轉弱影響。比如2012年12月中央經濟工作會議強調經濟發展，2015年2月央行降準降息，2019年1月央行降準，2020年12月中央經濟工作會議定調"不急轉彎"，2022年底疫情防控優化措施落地且地產"三箭齊發"。鄧利軍認爲，春季行情結束多因基本面、流動性等邊際轉弱所致，如：2011年4月央行提準加息、油價大幅上行緊縮預期上升，2012年3月地產調控政策未放鬆且基本面轉弱，2023年4月疫後復甦告一段落且美聯儲持續加息。
鄧利軍預計，今年春季行情可能延後開啓和結束：一是經濟和盈利修復偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時間；二是海外流動性寬鬆預期反覆，國內寬鬆可能延後到春節前後；三是基金、外資等調倉由去年底延後至今年初，對春季行情開啓和結束節奏有影響。不過"春季躁動"大概率依然存在：一是一季度基本面大概率延續修復趨勢，主要是庫存週期和盈利週期已經見底，二是一季度流動性大概率邊際寬鬆，三是當前估值和情緒處於歷史低位。