A股，突現四大“支持”！

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投資少煩惱

12月13日，A股、港股都出現了較大程度的調整。此時，很多投資者會對未來的行情產生懷疑。然而，綜觀9月24日以來的行情，整個市場似乎在走一個“扭轉趨弱預期，夯實向好預期”的格局，即通過行情的反覆震盪向上，推動持倉信心提升，其意可能並不是向下尋底，而走向新高。

從市場的微觀細節來看，A股亦有四大“支持”出現：

首先，上週五上漲的股票僅920只，但漲停個股約100只。顯示遊資的活躍度並未因市場殺跌而下降。

其次，市值前100的A股上週五僅有4只上漲。從這波行情的漲幅、估值、股息率來看，這些股票下跌的空間着實有限。

第三，過去一週，ETF基金份額再度增長。這意味着，被動資金仍在持續進場，而且波動越大的時候，進場反而越快。

第四，市場的多頭格局並未被破壞。此前A股市場中呈多頭排列的個股數量掉頭向上，上週五的大跌並未完全破壞這種節奏。

A股四大“支持”顯現

在A股歷史上，處於貨幣政策寬鬆期的股市，雖有震盪，但出現熊市的概率並不高。既然這種預期並不高，那意味着往下有底。這種預期在市場上往往會表現爲，籌碼惜售、底部擡升、反覆活躍。上週五，A股雖然跌幅較大，但從盤後的數據來看，依然可以看到四大“支持”：

第一，活躍度依然比較高。上週五上漲的股票僅920只，但漲停個股約100只。另外，本週龍虎榜上榜次數達到409次，高於前一週的398次；從龍虎榜買入資金來看，亦是由前一週的563億元上升至772億元。這兩個指標是近幾周以來的首次反轉，顯示遊資的活躍度並未因市場殺跌而下降。

第二，下跌可能在一定程度上由情緒主導。市值前100的A股上週五僅有4只上漲，漲幅除上汽集團之外，都比較小。從權重來看，這些股票對於指數殺跌的貢獻度的確很高。但從這波行情的漲幅、估值、股息率（特別是在10年期國債收益率跌至1.8%附近的時候）來看，這些股票集體下跌完全由基本面引發的可能性並不大。因此，後續的下跌空間其實也非常有限。

第三，被動資金基金仍在持續增長。過去一週，ETF份額再度增長，達到19604億份。這意味着，被動資金仍在持續進場，而且波動越大的時候，進場反而越快。同時，再回過頭去看9月23日的ETF份額爲16729億份，這也意味着，過去一段時間，指數基金增猛了3000億份，這幾乎相當於今年1月1日到9月23日的增量（13723億份至16729億份）。

第四，多頭格局並未被破壞。在此之前，呈多頭排列的個股數據掉頭向上，上週五的大跌並未完全破壞這種節奏。與上週四的1969只相比，多頭數量略有回落至1907只，但仍高於上週三（1893只）的水平。

未來的預期

當前市場處於各方資金並未形成合力的階段。雖然，遊資的活躍度依然較高，但悲觀者也存在。

據天風證券的數據，截至12月13日，普通股票型基金倉位中位數爲89.27%，相比上週估計值下降0.80%，偏股混合型基金倉位中位數爲87.21%，相比上週估計值下降1.45%。上週普通股票型基金與偏股混合型基金在市場大盤組合估計倉位值分別上升0.03%和1.32%，在市場小盤組合估計倉位值分別下降0.83%和2.77%。普通股票型基金和偏股混合型基金當前倉位估計值在2016年以來倉位估計值序列中的分位點分別爲67.60%和79.27%。

其實，關於股票投資，很多時候需要做到兩個關鍵：一是對價格的認知，二是對信念的堅守。套用以上兩點，就價格而言，當下應該有一個概念，即整體的指數點位和估值並不算高。但由於一些資金對於政策的解讀並不一樣，所以市場近期經常性地出現較大波動，從而在一定程度上動搖持股信念。然而，從諸多市場變量中抽絲剝繭來看，未來並不是不可期待。

中信證券認爲，經濟政策定調仍然積極，政策大概率是動態的、根據現實情況做出針對性應對，靜態外推不可取；從當前到明年兩會前的重大政策空窗期內，寬鬆的貨幣環境仍是市場最強支撐，預計經濟和價格指標都將保持平穩；三類資金尚未形成共識，預計活躍資金和機構分離定價的市場生態及主題輪動的市場生態仍將延續，配置思路仍指向內需消費和績優成長切換。

民生證券則表示，重磅會議落地，市場重點關心提振內需政策與行政供給側改革加速出清，但實際上當下的消費政策實際上是託底政策。另一方面，當前中國製造業供給出清的可能並非依靠行政命令。“一帶一路”可能帶來新的增長，東南亞國家由於工業化、城鎮化進程，仍存在大量基礎設施建設需求，這一趨勢可能會延續。對內調結構，對外尋求增長或許纔是真正的認知差。建議市場投資者建立在對過去三年中國經濟結構轉型工作的認可的基礎上，理解當下政策的變化，而不是盲目博弈所謂的反轉或者盲目悲觀。

來源：券商中國

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責編：謝伊嵐

校對：呂久彪

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