AI定乾坤：Meta淨利翻倍卻暴跌，谷歌微軟超預期業績市場買賬
21世紀經濟報道記者張梓桐 上海報道近日，三大美國科技巨頭Meta、微軟與谷歌母公司Alphabet先後發佈了2024年第一季度財報。
根據微軟發佈的2024年第一季度（2024財年第三財季）財報，截至3月31日的第三財季，其營收增長17%至618.58億美元，每股收益2.94美元。同日，谷歌方面的財報顯示，Alphabet在2024年第一季度實現營收805.39億美元，同比增長15%。與此同時，2024年一季度，Meta營收與淨利潤也均取得亮眼成績。期內Meta實現營收364.55億美元，高於分析師預期，同比增長27%；淨利潤爲123.69億美元，去年同期爲57.09億美元，同比大增117%。
但一個有意思的現象是，三大巨頭在財報公佈後的股價表現出現了巨大分化。
在公佈第一季度財報的第二天——美東時間4月25日，Meta股價大跌逾10%，市值蒸發超1300億美元。這令投資者陷入恐慌，擔憂Meta又要重新走上其兩年前大力擴張元宇宙業務的燒錢老路。
但同日美股盤後，微軟股價卻因其樂觀業績上漲超過4%。而谷歌更是在迎來自2022年初以來公司營收增長最快的一個季度後，宣佈董事會批准啓動每股0.2美元現金分紅，授權回購不超過700億美元股票。受強勁財報刺激，谷歌盤後漲超11%。
對此，一位長期觀察美國市場的機構分析師對21世紀經濟報道記者分析道，背後原因在於這三大科技公司在AI領域的商業化回報節點有着明顯分化。“Meta未來仍會在AI領域進行鉅額的資本投入，但目前尚未形成成熟的商業化產品。這導致華爾街對其未來產生了悲觀預期。”
成也AI，敗也AI
自2023年起，Meta堅定選擇了AI和元宇宙（VR/AR）同時推進的戰略，計劃大量投資於元宇宙業務“現實實驗室”（Reality Labs）。但該業務2024年第一季度的營收爲4.4億，低於市場預期4.96億，部門經營持續虧損。早在2023年第四季度的業績會上，公司就提示了該業務在2024年會擴大虧損，虧損在市場預期內，不構成利空因素。在此次業績會中，公司重申預期Reality Labs的運營在2024年的虧損將同比大幅增加。
與此同時，根據Meta年初的規劃，到2024年底公司將擁有35萬個英偉達H100GPU，算上目前已經擁有的其它2GPU，其總的計算能力相當於60萬片H100 。對比來看，1.8萬億參數的GPT-4的訓練需要8192個H100GPU，60萬片H100可以支持近74個同等大小的大模型訓練，這意味着鉅額的資本開支。
業績會上，Meta預計2024年全年的資本支出將在350億美元至400億美元的範圍內，與此前預期的300億美元至370億美元相比有所上調，並遠超市場預期。此次資本開支的提升，依然是爲了支持Meta首席執行官扎克伯格在AI方面雄心勃勃的計劃。此外，資本支出還用於Reality Labs的VR/AR研發以及芯片開發。同時，Meta的全年總支出也從之前940億美元—990億美元上調至960億美元—990億美元。
這導致了投資人對Meta未來業績走勢的懷疑。
Cresset Wealth Advisors首席投資官Jack Ablin表示，雖然Meta將在工作中採用人工智能，但目前它似乎並不是人工智能的最大受益者。市場現在看不到人工智能會給用戶帶來什麼好處，雖然該技術最終可能意味着節省一些成本，但這目前還不可見。
而反觀微軟，得益於AI與旗下辦公產品的深度融合，其贏得了華爾街投資者的一致看好。微軟董事長兼首席執行官薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）表示：“微軟AI助手Copilot和Copilot技術堆棧正在引領AI變革的新時代，推動公司在各行各業的各個角色取得更出色的業務成果。”
微軟預計，公司下一財季營收將達到635億美元至645億美元之間，其中位數640億美元，略高於市場預期的637億美元。
但與此同時，在電話會上，微軟首席財務官艾米・胡德（Amy Hood）坦言，微軟預計其資本支出將以季度爲基礎大幅增加，主要是由雲計算和AI基礎設施投資所驅動，公司預計在2025財年的資本支出將高於2024財年。但胡德強調，未來一年的這部分支出“取決於需求和我們服務的被採用情況”，公司預計其運營利潤率將僅下降1%。
投資機構Synovus Trust Co.的高級投資組合經理丹·摩根（Dan Morgan）表示：“微軟與生成式AI相關的收入已經成爲一個關鍵的股價驅動因素。在AI方面，微軟確實佔據了主導地位。”
谷歌方面，2023年12月，其推出了名爲Gemini的大型語言模型，谷歌稱其爲“最大、最強、最通用”的大模型。2024年2月，谷歌爲Gemini推出了1.5版本大更新，其中包括圖像生成器工具的加入，允許用戶通過輸入提示來創建圖像。
在財報後電話會上，谷歌首席執行官皮查伊表示：“我們在第一季度取得的業績在搜索、YouTube和雲業務方面都展現出強勁表現。公司在Gemini時代的發展很順利，整體勢頭強勁。我們在AI研究和基礎設施方面擁有領導地位，再加上分佈全球的產品佈局，爲下一波AI創新奠定了良好的基礎。”
三大巨頭業績表現均超預期
無論扎克伯格如何“苦口婆心”地向投資人兜售Meta宏大的AI暢想，但從基本業務結構來看，Meta核心營收仍然來自於“生命線”——廣告業務，這一板塊收入爲356.35億美元，同比增長26.8%，佔總營收的98%。
Hargreaves Lansdown首席股票分析師Sophie Lund-Yates也指出，剝開Meta所有大膽的人工智能計劃，其業務的核心仍是廣告業務。
用戶數據方面，Meta的家庭每日活躍用戶數（DAP）在今年3月達到32.4億，同比增長7%；廣告展示次數同比增長20%；每個廣告的平均價格同比增長6%，顯示出逐季改善的態勢。
不過，雖然Meta上調了2024年全年的資本支出，但從財務角度看，目前Meta賬面現金及現金等價物近323億美元，2024年第一季度單季度現金流近125.31億美元，足夠支撐公司規劃的資本開支。
谷歌母公司Alphabet方面，市場針對其財報的關注點則集中在谷歌雲業務上。2024年第一季度，被視爲谷歌下一個增長引擎的雲業務收入同比增長28.4%至95.7億美元，高於分析師預期的93.7億美元；運營利潤躍升至9億美元，較上年同期的1.9億美元翻了四倍多。
與此同時，Alphabet的核心廣告業務也不負衆望：總營收爲616.59億美元，較上年同期的545.48億美元增長13%；其中，谷歌搜索和其他廣告收入爲461.56億美元，較上年同期的403.59億美元增長14%；YouTube廣告收入爲80.90億美元，較上年同期的66.93億美元增長21%。
而得益於AI大模型爲生產力帶來的變革作用，微軟2024年第一季度在生產力和商業業務領域營收同比增長了12%至196億美元，高於市場預期的195.4億美元。
其中，Office商業產品及雲服務同比增長了13%，Office商業產品營收增長了15%；Office消費者產品及雲服務同比增長4%，微軟365訂閱數已經達到8080萬；商業社交網站LinkedIn營收同比增長10%；商業應用Dynamics產品和雲服務營收同比增長19%。
另外，包括遊戲業務在內的個人計算領域營收同比增長17%至156億美元，高於市場預期的150.7億美元。其中，Xbox內容和服務營收同比增長62%，微軟將其中的61%歸功於2023年10月收購的動視暴雪；Windows操作系統營收同比增長11%；設備營收下降17%；搜索和新聞廣告服務營收同比增長12%。