AR眼鏡——未來智能終端核心入口 哪些是黃金賽道？

華安證券近日發佈電子行業研究報告：AR眼鏡——未來智能終端核心入口。

以下爲研究報告摘要：

VR和AR市場覆盤-VR市場將扭轉過去兩年的銷量下滑趨勢，重回正增長軌道；Al+AR類眼鏡是未來眼鏡發展行業新變量

根據wellsenn XR的數據，2024年Q2全球VR銷量爲135萬臺，同比下滑6%。下滑的主要原因是索尼PS VR2，二季度索尼PS VR2累計銷量僅爲8萬臺，去年同期PS VR2發售上市不久銷量25萬臺，同比下滑68%，Meta二季度銷量爲102萬臺，同比增長6%，基本盤穩定，二季度蘋果Vision Pro銷量爲8萬臺，貢獻增量較小，價格、佩戴舒適度以及內容生態匱乏等造成蘋果Vision Pro銷量不達預期。預計2024年全球實現797萬臺銷量規模，較2023年增長6%，2024年VR市場將扭轉過去兩年的銷量下滑趨勢，重回正增長軌道，但今明兩年VR行業仍處於銷量小年。

2024年二季度全球AR銷量爲10.8萬臺，與去年同期持平。今年二季度整體市場偏淡，電商平臺618傳統促銷日今年熄火，整體大環境消費行情下行，AR廠商今年現金流較爲緊張，渠道推廣投放減弱也是造成整體銷量較淡的一大因素。預計2024年全球AR銷量爲55萬臺，增速爲8%，BB觀影類眼鏡增速放緩，增長看點主要來自於Al+AR類眼鏡，預計2024-2025年將是行業發展的新變量。

未來新品發佈節奏：Meta將於2024年發佈AR眼鏡

2023年9月底Meta首款AI智能眼鏡發佈，在此前的2021年，Meta也推出過FaceBook與Ray-Ban合作開發Ray-Ban Stories智能眼鏡。Ray-Ban Meta智能眼鏡搭載高通全新的驍龍AR1Gen1芯片，同時還是首款內置Meta AI的智能眼鏡。與RayBan Stories相比，RayBan Meta（2023年9月發佈）在一些產品結構、芯片硬件、功能參數上進行了調整升級，如鉸鏈結構進行了更新，增加其複用性以及對排線的隱蔽；芯片硬件上，WF藍牙芯片進行了升級，三麥克風升級成了五麥克風等;在功能上RayBan第二代智能眼鏡RayBan新增了直播、人工智能大模型等功能。

技術路線：哪些是黃金賽道？光機和顯示屏是未來AR的核心要素

1）：光波導方案在清晰度、視場角、體積和光線穿透性方面具有優勢，是AR眼鏡中最佳的光學實現路徑。根據製造工藝，光波導技術分爲幾何光波導（ROE）、衍射光波導（DOE）和全息光波導（HOE）三種。基於綜合性能和規模量產優勢，業內普遍認爲未來AR眼鏡中光波導技術將成爲主流。Yole預測，波導技術在AR設備中的滲透率將從2021年的38%逐步提升至2027年99%。

2）：AR光機多種技術路線並存，LCOS或將成爲近期消費級產品主流技術路線，MicroLED是未來市場主流技術路線。AR光機顯示技術路徑主要分爲自發光的MicroLED、硅基OLED（OLED on Si）、激光+MEMS微鏡以及反射式液晶顯示LCOS。根據Yole的預測和統計，全球AR顯示光機市場將由2022年的1.76億美元快速增長至2027年66億美元。其中LCOS技術方案從2023年的30%預計提升至2024年的40%；MicroLED方面，2022年是Micro LED的出貨元年，憑藉優異的性能，預計到2027年成爲微型屏幕顯示第一大技術路徑，市場規模達25億美元，佔比38%。

建議關注：光波導領域建議關注歌爾股份，水晶光電。MEMS麥克風建議關注歌爾股份，瑞聲科技，敏芯股份。MCU芯片方面建議關注恆玄科技。LCOS技術路線建議關注韋爾股份，Micro LED技術路線公司建議關注JBD。轉軸領域建議關注精研科技等。攝像頭和模組方面建議關注韋爾股份，舜宇光學，歐菲光。存儲領域建議關注Meta配套的佰維存儲。

風險提示：1）下游需求不及預期；2）競爭加劇致廠商利潤率下滑。（華安證券 陳耀波,李元晨）

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