《半導體》聯電2024展望溫和 外資看法分歧

聯電股價今（1）日開低後下跌1.43％至48.3元，隨後在買盤敲進下跌勢收斂，近10點50分後一度翻紅小漲0.2％至49.1元，多空於平盤附近角力。三大法人本週迄今續站空方，合計賣超達5.59萬張，其中外資賣超5.34萬張、投信亦賣超3587張，僅自營商買超1153張。

聯電錶示，儘管客戶對庫存仍維持謹慎，但預期晶圓需求將逐漸回溫，預估2024年首季晶圓出貨量將季增2～3％，但美元平均售價（ASP）受一次性調價影響估將季減5％，加上稼動率自66％降至60～63％（low-60%），使毛利率降至約30％。

展望2024年，聯電認爲PC和智慧型手機庫存水位相對健康，但汽車和工業領域需要更多時間消化庫存。整體而言，由於宏觀不確定性，今年能見度相對有限，對市場需求維持審慎樂觀，預估半導體業營收可能成長個位數百分比，晶圓代工業估成長高個位數百分比。

不過，聯電今年資本支出估達33億美元，較去年30億美元逆勢成長10％。公司表示，20％將用於22／28奈米的製程擴產，其餘用在臺南12A P6廠及12I P3基礎設施，預期今年資本支出將觸頂，折舊估年增20％。

日系外資表示，聯電營運概況及展望大致符合預期，但對自身業務及半導體產業復甦展望較保守，認爲差異源自中國大陸的成熟製程競爭可能加劇。不過，仍看好聯電持續強化特殊製程產品的差異化轉型策略，預估今年美元營收年增4％，給予「買進」評等、目標價57元。

另一家日系外資亦認爲，聯電線上法說釋出的整體看法並不讓人興奮。不過，儘管今年展望能見度仍有限，但認爲目前正處於半導體產業週期底部，晶圓代工業訂單仍有上升空間，且聯電去年股價表現僅上漲27％，落後於除臺積電外的臺灣半導體漲幅57％。

同時，日系外資認爲聯電與英特爾合作開發12奈米制程可望帶來正向效益，有助支持轉型以來的投報率驅動成長策略。儘管鑑於能見度較低，將聯電今明2年每股盈餘展望分別調降13％及11％，仍維持「買進」評等、目標價自55元小幅調升至57元。

亞系外資則較保守看待，鑑於稼動率後市溫吞、成熟製程售價壓力、以及短中期折舊迅速上升，導致毛利率存在不確定性，對聯電維持保守態度。將聯電2024年每股盈餘預期調降7％，維持「中立」評等、將目標價自54元調降至52.8元。