操盤心法－期盼美大選後的「川馬」經濟學

這個清單可以持續列下去，但講到這裡其實已可小結，因爲股市的漲跌，取決於資金的來去，本欄10月21日在此即提到創歷史新高的貨幣市場基金規模的增長動能令人咋舌，自9月中旬起的一個月間，即增加8,240億美元，比美國財政部預計第四季的發債金額5,650億美元，以及聯準會預計每季縮表約2,700億美元相加還多，也就是錢淹腳目的情形，資金豐沛下造就S&P500指數自9月11日以來幾乎持續創新高，美股易漲難跌，大選不確定性消除後更是如此。

最近與投資人互動中最讓我們留意的問題是「現在有什麼因素會造成股市意外的大回檔？」，這個問題可有不同的角度討論。在預期美國重啓關稅保護之下，美股與臺股的影響因素會有分野，而臺股相關的核心考量之一就是臺積電，其基本面部分，有的訊息指出不同的AI晶片客戶又上修明年CoWoS需求，也有指向美國將嚴格審覈出貨給中國的7nm以下晶片，正負影響都有。

另外，「在英特爾和三星的先進晶圓代工都豎白旗之際，川普能對臺積電做什麼？美國是否會強力勸進臺積電投資英特爾？即使會如此，能救的起來嗎？」這些問題也許很難給明確結論，但是臺積電的產業優勢實在，現在於美國本土產能還不算多，亦即美國直接施力點尚不大，英特爾能否被調整起來還牽涉到美國工作文化價值觀，在在不易，因此臺積電股價仍韌性十足。

即使如此，外資期貨未平倉空單口數流連在4萬多口高點，下去又上來，似乎期待着風險的出現，相信這些空單多半是類似2021年的臺積電外資空單，以總體面、國際關係面爲考量。

從產業面上，發現在算力建置即將達某種程度高峰之際，資本支出的方向，開始進展到高速傳輸上，算的快，也要能快速傳送出去，而且2或3nm的開案時有所聞，加上非NVIDIA聯盟成立Ultra Accelerator Link（UALink），推動高速加速器互聯技術，對抗NVIDIA NVLink，受到追求投資效益的各大雲端服務商的支持，相關發展值得留意。

投資策略：股市的多頭引頸期盼美國選後的「川馬」經濟學榮景，減稅帶動企業獲利提升，無懼財政支出壓力推動利率向上的影響。馬斯克固然是效率大師，但對公部門任意裁員有其難度，想必推動以AI核心的效率提升方案較有可能，希望如此可順便解決市場對AI投資變現問題的質疑，市場的AI題材熱度即得以持續。