操盤心法－市場動能回溫 盤面迴歸產業基本面

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國際金融分析：受到市場熱切期盼今年3月將開啓降息循環，去年12月全球股市呈現一片榮景，但2024年開春，就業數據仍具有韌性，市場開始調降3月Fed降息機率，從高達8成降至5成，全球股市同步漲多回檔。

過往當Fed開啓降息循環時，未來伴隨而來的是經濟衰退，如2007年和2001年，而1995年的降息則是少數成功讓經濟軟着陸的案例。最近一次FOMC釋出預期經濟持穩同時進入降息討論，傾向達成主席鮑爾一直重申的「與過去歷史經驗不同，此次通膨下降至目標水平，不需付出因失業而使經濟大幅下降的代價」。

日前美國財政部長葉倫表示，消費者支出顯示對經濟的信心，現在的情況可以稱爲軟着陸。

在經濟維持相對穩定的前提下啓動降息，資金行情對經濟動能與金融市場的挹注值得期待。

臺股歷經大選前的觀望降溫，整理一個多月以來，外資買超臺股約1,200億元，投信買超近500億元、自營商自行買賣則大幅減碼逾200億元、融資餘額則接近持平於高檔，顯示海外投資人已經就定位，而國內投資人則擔憂不確定性而未積極進場，在大選結果底定後，市場將回歸與國際股市接軌。

產業脈動觀察：生成式AI最大受益者NVIDIA無疑是AI投資的關鍵指標股，自去年第二季財報以來股價一直受到壓抑，第三季市場先是質疑NVIDIA產品需求在未來的可持續性，第四季再因主要競爭者AMD進入市場、及客戶自研晶片加速發展等隱憂，股價呈現震盪。

面對諸多質疑，NVIDIA股價在整理半年後，於今年開春突破新高，對中國特供版晶片或在CES發佈新顯卡只是股價發動的表面原因，過去半年AI產業發展不但未曾停歇，反而有越走越廣的跡象纔是主因，從OpenAI推出多模運用概念的GPTs後，AI Agent的樣貌已逐漸成形，各式各樣的創新應用將快速誕生。

今年CES主軸之一就是各家科技大廠競相推動AI PC、手機落地，待硬體之後就是下游五花八門的應用將要爆發；目前AI應用主要是協助業者提升效率上，B端的AI應用在MSFT等傳統巨頭推動下已見初步成效，關注SaaS業者DDOG、NET和PLTR等；而C端應用，目前已有ChatPGT、Midjourney、Charater.ai等擁有千萬用戶以上的獨角獸，C端應用將來發展值得期待。

接續農曆春節封關到來，盤面迴歸產業基本面路徑，除臺積電週期性復甦帶動相關半導體產業外，以今年全球消費動能仍不明朗、國際大廠樽節資本支出之際，卻一致向AI投資傾斜，預期今年AI相關廠商的營運表現將值得期待。

留意ASIC、矽智財、類比IC，以及與NVIDIA、谷歌、微軟等連結較深的AI server族羣，如ODM、散熱、滑軌、CCL、PCB等。