成熟國家公債殖利率破底 法人：風險性債券價值浮現
▲以葉倫爲首的聯準會（Fed）正考慮生息時點，與各國央行QE政策產生分歧。(圖／達志影像／美聯社)
美聯儲準備進入升息循環，日本和歐洲央行則持續推出寬鬆貨幣政策，主要國家央行政策分歧造成全球金融市場高度波動、國際資金涌入避風港，法人表示，成熟國家公債殖利率已觸底，美林G7政府公債殖利率也首度跌破1%，風險性債券投資價值因此浮現。
ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）及亞洲債券基金經理人庾宏璟（Joep Huntjens）均認爲，近期市場修正讓新興債利差擴大，基本面則相對穩健，由於國際油價下跌導致亞洲地區表現突出，在美元相對走強格局下，無論佈局新興市場或亞洲債券，都應首選美元計價。
盧馬克表示，各國央行爲對抗低通膨持續推出量化寬鬆（QE）政策，美國雖已結束QE，但仍積極維持低利率環境，導致各國殖利率長期以來走低，讓債券市場呈長期多頭趨勢。
他提到，主要國家貨幣政策分歧造就美元相對所有貨幣表現強勢，也因此對新興市場貨幣匯率及新興市場債券構成壓力，新興市場貨幣貶值將侵蝕新興債的漲幅，即便如此，國際資金仍持續流入新興債市。
根據JPM統計，受去年第4季波動影響，2014全年度新興市場資金呈現淨流出，其中，主要流出均來自新興股市；反倒是新興市場債的淨流入規模還比2013年更高。他進一步分析，自2008年海嘯後，每年都有國際資金淨流入新興債市，因此預估今年資金流仍呈現穩定流入趨勢。
盧馬克說，近期油價下跌只會對少部分以能源出口爲主的國家造成壓力，但目前新興債市的風險趨避情緒已過度反映，加上部分新興國家受惠於成熟市場復甦，且其經常帳惡化的狀況也已受到控制，因此，經過近期市場修正後，新興債利差已擴大到相對高點。
他認爲，國際投資人持有的新興債比重較低，價值面將陸續吸引資金回補，在美元長期看升下，不妨持有美元計價的新興市場債。
庾宏璟則指出，亞洲國家多爲能源進口國，油價下跌可抑制通膨，更有利於寬鬆貨幣政策，因此亞洲國家多數受惠於低油價環境，讓亞債成爲近期風險性債券中較受矚目的類別；亞洲政治環境趨穩，中國復甦和雙印改革紅利漸漸撐起亞債多頭格局，其中，中國房地產債券更成爲推升亞洲高收益債券的主要因素。
庾宏璟認爲，全球資金與經濟成長力道攸關亞債價格表現，雖然美聯儲即將步入升息循環，但其他各國仍由鴿派主導，在各國央行貨幣政策分歧下，更高的利率環境並非既定事實。
他進一步分析，在全球經濟體表現中，亞洲仍爲經濟成長最快的區域，亞債與經濟成長高度正相關，其高收益債違約率不僅相較其他區域較低，還擁有較高的殖利率與較短的存續期，強勢貨幣計價的亞債基金相對適合作爲債券核心配置。