大摩改口 升評大立光

內外資看大立光後市

高價股迎重磅升評，摩根士丹利證券喊買光學族羣股王大立光，將投資評等由「中立」升爲「優於大盤」，扭轉2023年11月以來擔憂大立光面臨競爭的保守態度，改口看好大立光2024年在毛利率進步的幫助下，獲利將展開復蘇，並將推測合理股價升上3,000元。

大摩去年底指出，去庫存已近尾聲、零組件急單也涌現，智慧機復甦近在眼前，邊緣AI可望趨動下一波產品週期循環，智慧機供應鏈的表現將超越OEM廠。

針對大立光營運表現，摩根士丹利證券預期，大立光第一季受傳統淡季效應影響，因產能利用率偏低，毛利率將較上季衰退，不過，大立光毛利率將從第二季起加溫；全年角度來看，毛利率將從2023年的49％，進步到2024年的52％，並支撐獲利回升。因此，大立光第一季毛利率處在低點時，反而提供買進機會。

就整體智慧機產業觀之，大摩預估，智慧機2024年全球出貨量將年增4％，尤其下半年的貢獻度會更大；大立光經營管理階層日前亦提出，較高規格的新專案多會在下半年問世。綜合上述條件，大摩估計，大立光第一季毛利率約爲48％，第二季至第四季則會進步到50％～55％。

同時，大立光的結構性利多包括：首先、潛望鏡設計在下半年的新iPhone產品線中，將從Pro Max擴張到Pro也採用，以使產品更具競爭力。其次，在客戶升級需求驅動下，高階玻璃與塑膠混合鏡頭解決方案將於2024年佔以一席之地。

根據大摩所做情境分析，大立光每出貨2,000萬顆的1G6P玻璃與塑膠混合鏡頭，將增添大立光營收、獲利各4％與5％；若出貨量來到1億顆，營收將增加22％、獲利增加24％。