東芝分家 誰能重現昔日光輝？

近日，據路透社報道，東芝公司正在研究修改重組計劃的選項，評估其業務組合。其目標是分拆成兩家公司，而非此前公佈的三家，並且還公佈了大幅提高股東回報計劃，以期安撫憤怒的投資者。

根據官網數據顯示，截至2021年4月14日，東芝擁有超過12萬名員工，東芝的拆分流程應該會相當繁瑣。

“三足鼎立”成“二分天下”

據此前東京電視臺報道，東芝公司最初計劃是拆分爲三家公司，但目前正考慮拆分爲兩家公司。新拆分的公司分別是包含發電、公共基礎設施、IT解決方案、鎧俠控股股權管理等的東芝公司，以及包含功率半導體、HDD、半導體制造設備相關的器件公司，拆分後將各自掛牌上市。

但這一拆分計劃當時僅由東芝董事會同意，未召開股東大會獲得股東批准，以及完成相關機構的審查要求。

現在經過更改後，東芝宣佈最早將於2年內拆分成2家公司，分別是包含發電、公共基礎設施、IT解決方案、鎧俠控股股權管理等的東芝公司，以及包含功率半導體、HDD、半導體制造設備相關的器件公司。新的拆分計劃將比最初的計劃成本更低、更容易進行，東芝將節省更多可以回報股東的資金，並且無需三分之二股東的批准，根據日本最近修訂的立法，當要剝離的資產的賬面價值低於公司總資產的五分之一時，可以在董事會批准後進行雙向拆分，以加快拆分。

另外，東芝後續還將出售非核心資產，包括空調、電梯和照明業務。公告顯示，東芝計劃將它所持東芝開利55%的股份，以約1000億日元（約合55億元人民幣）轉讓給美國空調企業開利公司。轉讓後，東芝僅持有該公司5%的股份，這一交易預計今年9月結束。這無疑意味着未來東芝將徹底退出空調市場。

據悉，東芝分家後的器件公司預計在2023財年下半年上市。到時東芝的股東將分別成爲上述兩家公司的股東，它的重組計劃也將隨之完成。不過“分拆成功後的持股比例等，目前尚未決定。”

在家電業務處於下行狀態，半導體行業整體供需不平衡的背景下，半導體業務對東芝來說顯得尤爲珍貴。財報顯示，2021財年上半年（2021年4-9月），它的電子設備和存儲業務在各項業務中淨銷售額最高、增速最快：當期這一業務淨銷售額達到38.7億美元，同比增長33.6%，佔總淨銷售額近三成。

對於此次調整，東芝對媒體方面的解釋是：“我們的目標是通過分拆，實現公司業務的可持續和盈利性增長、提高企業價值，經過各種討論，我們認爲分爲兩家公司是最爲合適的。在分拆實現後，我們也能夠根據業務特性來制定其相應的成長戰略、對核心領域業務積極進行投資、並促進專業且敏捷的經營管理。”

昔日榮光 誰能再現

根據公開資料顯示，1875年田中久重創立了芝浦製造所（東芝前身），相繼涉足家電、機械自動化、計算機閃存業務，於1984年正式更名爲東芝。在百年發展史中，東芝創造了無數的輝煌，與夏普、松下並稱日本白電三巨頭。日本的第一臺電風扇、洗衣機、電冰箱、晶體管電視等都曾由東芝生產製造，全球第一臺彩色可視電話、第一張NAND型記憶卡、第一臺HD DVD播放機也由東芝發明，可以說是風光一時無兩。

然而，由於其在覈能項目上的戰略失敗，讓東芝走向衰落之路。先是斥巨資16億美元買下美國西屋（全球重量級核電設備生產商）87%的股權；隨後遭遇福島核電站泄漏事件，東芝陷入資金與發展兩難的處境；爲掩飾這一資金鍊問題，東芝開始謊報利潤，卻在2015年被曝光，股票暴跌。其社長也在當年7月引咎辭職。

在此之後，東芝在有關CVC收購的問題上出現了內鬥。管理層進行大換血，失去了所有企業內部員工的信心和支持，最終一代製造帝國四分五裂，落魄衰敗。

如今，作爲巨型工業集團，東芝已逐漸失去在終端市場的優勢。而在全球產業分工細化的大環境下，它也需要進行業務優化重組。此次出售電梯、照明、空調等C端業務，說明東芝整體在向產業鏈上游發展，這更符合全球產業趨勢下它的產業定位。

現在東芝將有限的資源押注半導體，也是跟現在半導體市場大熱有關。據Counterpoint報道，2021年全球半導體行業總銷售額創下5500億美元的新紀錄。Counterpoint表示，由於5G、物聯網、雲計算、高性能計算、汽車芯片和其他領域需求的增加，預計到 2030 年，半導體行業總收入將達到 1 萬億美元。

在半導體方面，東芝的半導體業務是其優質業務，競爭力較強，單獨分拆上市可以在資本市場獲得更高估值，對它的股東也有好處。東芝最近也宣佈將建造一個新的晶圓製造工廠，以提高其半導體制造能力。憑藉其新的300毫米工廠，該公司的目標是將現有產能提高一倍以上。據東芝披露，新工廠還將採用地震吸收結構以及雙電源線、人工智能和自動化晶圓運輸系統，進一步提升其半導體產能。

有行業人士表示，大集團的時代已經過去。在日益旺盛且不斷變化的市場需求面前，以西門子、飛利浦、IBM等爲代表的大公司紛紛走上了拆分之路，希望在激烈的市場競爭中尋求更多專注，圍繞核心業務實現細分化、專業化發展。在這一背景下，東芝不希望再次錯過發展潮流，對自身業務的拆分或許會成爲東芝破局的重要一步棋。

據瞭解，東芝當下盈利狀況不好，2020年利潤超10億美金，但是淨利率僅僅3.7%，相比2017和2018年的淨利率(20%-30%之間)大幅下滑，無法讓股東和投資者滿意。目前受股東和投資者的壓力，不停地變賣業務和資產，銷售額下滑是預期之中，目的是實現利潤的扭虧爲盈，目前已經達成目的。分拆後，主營業務有希望逐漸轉好，通過更加市場化的採購，降低成本。但是東芝未來的發展還存在變數，進一步的分拆或者私有化退市都是有可能的。從企業經營本身而言，還需要儘快捋清主營業務中前景較好的業務，加大投入。