多家公募解讀新“國九條”，是資本市場的全局性推動，中長期資金入市加快

財聯社4月13日訊（記者 沈述紅）繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，國務院再次出臺資本市場指導性文件——《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。

《意見》提出資本市場發展遠景目標，包括未來5年、到2035年、到本世紀中葉的資本市場發展目標；嚴把發行上市准入關；嚴格上市公司持續監管；加大退市監管力度；加強證券基金機構監管，推動行業迴歸本源、做優做強；加強交易監管，增強資本市場內在穩定性；大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量；進一步全面深化改革開放，更好服務高質量發展；推動形成促進資本市場高質量發展的合力。

在多家基金公司看來，《意見》是資本市場制度建設的重大進展，對於資本市場長期穩健發展具有全局性的推動意義。在上述《意見》指導下，權益類公募產品也將迎來發展機遇，公募基金需樹立大局意識，強化使命感、責任心，堅持合規風控本位，全面加強投研能力建設。

當下，已有頭部基金公司表態將認真貫徹落實《意見》要求，樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，不斷提升權益類基金佔比。也有基金公司稱，將積極響應行業穩步降低綜合費率和規範薪酬制度的號召，合理調整費率結構，減輕投資者負擔，建立與基金業績掛鉤的薪酬激勵機制，確保基金經理的利益與投資者利益一致，提高基金產品的吸引力。

資本市場的全局性推動

從歷史上看，2004年和2014年的“國九條”不僅完善了資本市場的制度建設，也爲隨後開啓了波瀾壯闊的牛市行情奠定了基礎。

新“國九條”緊緊圍繞打造安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進金融強國建設，服務中國式現代化大局。富國基金認爲這充分體現了黨中央、國務院對於資本市場的高度重視和殷切希望。

富國基金認爲，本次新“國九條”核心要點有以下幾個方面：第一、總體要求目標明確，資本市場高質量發展“分三步走”，有明確的時間表，進一步突出以“投資者爲本”的理念：一是未來5年投資者保護的制度機制要更加完善，二是到2035年投資者合法權益要得到更加有效的保護，三是到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

第二，從措施上看主要有三個層面：一是從發行“嚴准入”，到上市“嚴監管”，再到退市“嚴標準”，共同推動資本市場的高質量發展；二是全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募可投資產類別和組合，並從規模導向向投資者回報導向轉變；三是推進費率改革，穩步降低公募基金行業綜合費率，讓利市場。

第三，突出強監管和防風險，確保監管“長牙帶刺”、有棱有角。從政策全文看，“監管”共出現33次，也反映出政策的力度和決心。從監管方向上看，不僅是對上市公司從上市到退市的全流程持續監管，還有對於證券基金機構、保險資金權益投資、國際證券的監管，以及對於交易的監管，尤其是高頻量化交易。

第四，強調長期投資和權益投資。本次《意見》提出，不僅要培育長錢生態，還要完善長投制度，構建“長錢長投”政策體系。包括大力發展權益公募、加快ETF審批，以及優化保險資金權益投資政策環境，提升企業年金、個人養老金投資靈活度，並鼓勵銀行理財和信託資金基金入市。

“《意見》要求堅守資本市場的政治性、人民性，充分體現了強監管、防風險、促高質量發展的主線，突出目標導向、問題導向，指明瞭未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發展目標和行動方向，將促進資本市場充分發揮功能作用，推動科技、產業和資本高水平循環，更好地服務中國式現代化大局。”易方達基金表示。

德邦基金總經理張騄表示，作爲資本市場的第三個“國九條”，這次政策的九項內涵，既有高屋建瓴的方向，也有要求切合實際、直擊關鍵的細節，可見是深入調研了當前中國資本市場，剖析了目前存在的實際問題，並針對我國未來的戰略目標所出臺的，是有望引導全行業與時俱進，更好的應對未來挑戰和機遇的綱領性文件，將有助於推動進一步深化改革、優化市場環境、保護投資者權益，推動資本市場更好地服務於國家經濟發展戰略。

“總體而言，這是資本市場制度建設的重大進展，對於資本市場長期穩健發展具有全局性的推動意義。”永贏基金分析，歷史上，國務院共有兩次出臺過有關資本市場發展的“國九條”，均爲後續市場行情帶來了顯著的長期積極影響。

權益類產品迎發展機遇，投資端改革或更迅速

《意見》對如何構建支持“長錢長投”的政策體系提出了具體措施，對各類投資機構的要求也更爲全面。

對於基金公司，提出如提升權益類基金佔比、建立ETF快速審覈通道、加強基金公司投研能力、降低基金費率、修訂基金管理人分類評價制度等要求；對於保險類機構，未來將在績效評價辦法、投資監管制度、信息披露要求等多方面進行逐步完善，全面優化保險資金權益投資政策環境；對於其他如銀行理財、信託、企業年金等機構，也提出了提升投資靈活度、提升權益投資規模等意見。

“上述要求基本構成了未來適配長期投資的基礎制度，對於吸引耐心資本具有深遠作用。”永贏基金指出。

多家基金公司認爲，在上述《意見》指導下，權益類公募產品將迎來發展機遇。

在博時基金宏觀策略部看來，推動權益類公募基金高質量發展，是《意見》推動中長期資金入市、持續壯大長期投資力量的首要抓手。

國泰基金認爲，公募基金應積極發揮專業機構投資者價值發現作用、金融支持實體經濟創新發展的功能，及時抓住市場和投資者需求，持續推出創新產品，引導中長期資金入市，流入國家戰略產業，服務國家科技自強戰略，爲推動我國現代化產業體系建設貢獻力量。

“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量，公募基金需樹立大局意識，強化使命感、責任心，堅持合規風控本位，全面加強投研能力建設。”萬家基金表示。

對於長期投資和權益投資的大力支持，也對公募基金提出更高的要求。“一是要切實提高投研能力，提供更爲穩健靠譜的長期投資業績。二是落實長週期考覈，更好地實現基金管理人與投資人長期利益的一致性，使長期主義貫穿投資始終。三是大力發展權益類基金，堅持做難而正確的事。四是提升指數基金開發效率，加大產品創新力度，極大地向市場提供更豐富的工具化產品。”富國基金稱。

值得一提的是，對於股市而言，引入長期資金不僅有利於拓寬股市資金來源，爲實體經濟融資引入活水，而且有助於克服市場短期波動，獲得長期回報與資本市場實現良性互動。然而，長期以來，A股中長期資金持股佔比不足6%，遠低於境外成熟市場普遍超過20%的水平，這也是A股波動率偏高的重要原因。

“因此，近年來，監管層在推進投資端改革、吸引中長期資金入市等方面已做了較多努力。與此前證監會的呼籲、意見等相比，本次《意見》直接由國務院發佈，意見的層級明顯更高。考慮到相關改革工作可能涉及到多部門協作，在國務院總體統籌下，後續投資端改革的推進將更爲迅速。”永贏基金稱。

聚焦投資者獲得感

公募基金爲中國資本市場上重要的機構投資者，應始終以投資者利益爲核心，並將投資者的獲得感放在首位。

在海富通基金看來，作爲公募管理人，應着力發展權益類基金，加大產品創新力度，推動公募基金行業高質量發展。

例如，基金公司應切實發揮機構投資人表率作用，重視權益類基金並加大產品創新力度，積極踐行“逆向銷售”。“產品推出方面，進一步推動養老投資產品、管理人合理讓利型產品；積極推進價值型投資，聚焦真正注重股東回報的上市公司，打造分紅可持續、風險回報比適中的穩健型基金，通過推進價值投資，提升投資者持有體驗。”

易方達基金表示，將認真貫徹落實《意見》要求，踐行金融報國、金融爲民，樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，持續優化迭代投研方法和體系，完善適配投資者多元化需求的產品和服務體系，不斷提升權益類基金佔比，發揮專業機構投資者價值發現作用，促進投融資良性循環，爲實現資本市場發展藍圖貢獻力量。

華商基金也觀察到，當前，中國經濟穩中向好，邁入高質量發展新徵程。該公司稱，將牢記服務國家戰略、服務實體經濟、以及居民財富管理需求的初心使命，將資產配置到中國高質量發展的企業，更好的服務經濟社會高質量發展的大局。

此外，德邦基金總經理張騄表示，公司將積極響應行業穩步降低綜合費率和規範薪酬制度的號召，合理調整費率結構，減輕投資者負擔，建立與基金業績掛鉤的薪酬激勵機制，確保基金經理的利益與投資者利益一致，提高基金產品的吸引力。“同時，德邦基金將充分發揮自身專業優勢，力爭以豐富的產品，規範的運作和信披、突出的業績、優質的陪伴來爲投資者提供優質的資產管理服務。”