多家券商已收穫“九連陽”，什麼情況？

券商板塊又“支棱”起來了！

7月19日，滬深兩市合計成交6698億元，超3100只股飄紅。券商板塊也恢復了一些元氣，整體漲幅爲1.2%。一些個股表現突出，國盛金控觸及漲停，中信建投漲超3%，中信證券升超2%。

拉長時間維度看，中信證券、招商證券、紅塔證券、國投資本、東方證券等個股更是已收穫“九連陽”。值得關注的是，券商ETF產品近日也表現不錯。比如券商ETF(512000)，7月19日成交量創下本週新高，主力淨流入額（大單和超大單淨買入總額）爲0.60億元。有分析人士稱，券商股大漲或跟國家隊買入有關。

36只券商股本月以來累計漲幅爲正

7月19日，A股三大指數盤中震盪上揚，截至收盤，滬指漲0.17%，深證成指漲0.27%，創業板指漲0.45%，上證50指數漲0.5%，科創50指數漲1.91%。盤面上看，半導體、芯片概念強勢，券商、釀酒、醫藥等板塊也昂揚向上。

Wind顯示，券商板塊中，除國元證券微跌0.16%外，其他個股全部上漲。有5只個股漲幅在2%以上，分別是國盛金控（6.93%）、中信建投（3.15%）、信達證券（2.25%）、中信證券（2.21%）、華林證券（2.01%）。

將時間維度拉長至本月以來，其實大多數券商股都表現不錯，36只個股的累計漲幅爲正。其中，招商證券、中信證券、紅塔證券近一個月以來的累計漲幅均在5%以上。居於其後的是國投資本、東方證券，累計漲幅分別爲4.14%和4.08%。

“我認爲，對於券商板塊，這是在階段性急跌後，進入階段性調整末端的一個反彈行情。” 巨豐投資首席投資顧問張翠霞對券商中國記者分析稱，此前證券板塊的絕對跌幅較大。雖然從業績來看，目前已披露預告的多數券商表現並不佳，但在併購重組等概念推動下，出現了一些反彈特徵。

有不願意具名的非銀分析人士則指出，客觀看，券商近期行情和基本面與併購重組關係不大，或跟國家隊的操作有關。

Wind顯示，7月19日，券商ETF（512000.SH）收漲1.19%，成交額創下本週新高，主力淨流入額（掛單額20萬元至100萬元之間，爲大單；掛單額大於100萬元，超大單，此處爲兩者之和）爲0.60億元。券商ETF（512000.SH）的重倉股包括中信證券、東方財富、海通證券、招商證券等。另一隻券商ETF（159842.OF）情況與此類似，7月19日收漲1.32%，成交量爲7811.76萬份，創下本週新高。

券商業績整體表現分化

從當前已披露業績預告的券商情況來看，整體確實不盡如人意。Wind顯示，截至7月19日發稿時，已有14家上市券商披露業績預告。僅有紅塔證券、東興證券、首創證券業績預增，錦龍股份淨利潤虧損額較去年同期有所收窄。

餘下10家券商業績均表現不佳。其中，天風證券預告上半年歸母淨利潤將出現虧損，幅度爲-3.38億元到-2.70億元。其餘券商則均預計上半年歸母淨利潤同比下滑逾50%，包括海通證券、國聯證券、太平洋、中泰證券、國盛金控、華創雲信、華西證券、國海證券、東北證券。

不過，華創證券非銀分析師徐康指出，前述業績預告不代表證券行業整體業績情況，存在一定偏離。他提到，上市公司半年報強制披露要求是上市公司淨利潤爲負、扭虧爲盈或實現盈利且同比變動幅度超過50%時，應當公告業績預告。目前已公告業績預告的上市公司大多屬業績波動相對較大的券商，剩餘券商業績波動可能相對更小。

華西證券非銀分析師魏濤預計，2024年上半年調整後營收和歸母淨利潤預計分別爲1743億元和601億元，同比下降25%和27%。他也指出，營業收入一方面受到自營投資估值配置、權益風格、倉位變化的影響，另一方面，不同券商的其他業務收入規模將有較大偏離。

機構：券商股需耐心等待政策催化

值得一提的是，儘管多位分析師都在研報中指出，券商2024年半年報或承壓，但就積極因素，也達成了兩點共識。

第一是當前券商板塊估值持續居於歷史低位。國海證券非銀分析師孫嘉賡表示，截至7月12日，券商指數PB（lf）回升到0.97x，自指數創建以來估值分位0.00%，且該指數50個成份股中估值“破淨”的高達24只。

“我們列出這樣一組數字並非在暗示板塊已經‘跌無可跌’，且不排除後續板塊續創歷史新低的可能性，但這至少說明當前板塊估值已經跌至歷史低位。”孫嘉賡表示，無論從配置性價比還是賠率方面板塊均處於高水平，應當引起足夠的重視。

第二點共識則是監管多措並舉持續淨化市場生態，資本市場改革爲券商帶來機會，需耐心等待政策催化。

比如，東興證券非銀分析師劉嘉瑋認爲，資本市場改革節奏和宏觀經濟復甦趨勢將成爲主導行業價值迴歸的核心因素，業務模式創新將爲券商盈利增長開啓想象空間，同時應重點關注政策邊際變化。

“整體上看，併購重組仍是行業年內主線，我們更加看好行業內頭部機構在中長期創新發展模式和外延式併購趨勢下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中於估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF爲板塊投資提供了更多選擇。”劉嘉瑋稱。

他認爲，從中長期趨勢看，除政策和市場因素外，有三點將持續影響券商估值。第一是國企改革、激勵機制的市場化程度。第二是財富管理轉型節奏和競爭者（如銀行、互聯網平臺）戰略走向。第三是業務結構及公司治理能力、風控水平、創新能力。

責編：汪雲鵬

校對：祝甜婷