俄烏駁火 美國高收債底子硬

各類債券基金今年來跌幅前15名

俄烏開戰後，法人表示，對美國非投資等級債（美國高收益債）發行公司基本面的負面影響相當有限，主要因爲美高收發行公司的收入主要來自美國國內（約八成）。

受俄烏衝突影響較明顯的產業主要在於能源業，但商品原物料價格走高，對部分能源次產業的短期現金流有利。

美國非投資等級債市場中，有許多大產業將相對不受此次地緣政治事件的影響，路博邁表示，例如能源業中的勘探生產與天然氣分銷，約佔美國高收益債指數13.5％，可望受惠於較高的商品價格。

此外，電信業與醫療保健業，各佔指數約7～10％，則是非常集中於美國本土市場的產業。而房地產和住宅建築業，佔指數約6％，則是完全專注於美國境內市場。

路博邁表示，俄烏衝突對美國高收益債直接的基本面影響有限，但在債券價格走勢、風險情緒和資產溢價方面，短期仍將受地緣政治風險影響。但高收債目前違約率低，約0.75～1％，還有信評升級相對降級爲多的有利情況，持續有利高收債市場。目前，美國高收益債市場中，BB級債的佔比仍處歷史最高水平，達50％以上。

路博邁認爲，在美國非投資等級債連續兩年創高紀錄的新債發行後，預期近期將沒有重大的到期需求；加上市場並沒有像2006～2008年時，有許多大型、過度槓桿化的槓桿收購，因此預期違約情況仍將正面。

當前的大宗商品價格環境，也對部分產業，例如：能源次產業公司，具評等上調的有利因素。基於目前美國非投資等級債利差大於400個基點，殖利益大於6％，在極低違約率環境之下，對於追求收益的投資人來說，美國非投資等級債仍將是具吸引力的標的。

富達國際表示，由於聯準會現已開始縮減貨幣政策，購債計劃將在2022年3月結束，而升息將成爲未來數月的市場焦點。升息或縮表引發的不確定性增加，美國非投資級債成爲美股震盪格局下，對抗波動的新選擇。近期因爲俄烏糾紛與升息預期造成美國非投資級債的利差擴大，部分債券評價面具投資吸引力，反而出現修正後的投資機會。