法興銀行：預計中國2025年GDP增長率將達4.8% 中國股市或處於熊市末期

21世紀經濟報道 張偉澤 香港報道

12月19日，法國興業銀行發佈2025年亞洲經濟與投資展望，報告指出預計中國2025年GDP增長率將達到4.8%，且中國將發行2萬元人民幣的特別國債以及4.2萬億-4.5萬億元的地方政府專項債，整體赤字率將達到GDP的4%。

法興銀行大中華區經濟學家林紫瓊表示，中國的赤字率在2025年將會提升，以刺激經濟，中國的赤字率相較於發達國家而言仍然較低，不排除未來赤字率會進一步上升的可能。

林紫瓊指出，目前中國主要有三大政策支點，包括穩定樓市、復甦消費以及消除債務。在穩定樓市方面，目前數據顯示，一線城市與二三線城市樓市表現出現分化。放鬆限購爲一線城市的樓市提供了有效需求，這些城市對於樓市的刺激政策有更爲明顯的反應。從租售比來看，一線城市的房價已經回落到合理區間。而對於二三線城市的樓市而言，目前數據顯示，地方政府仍然需要更多措施加速去庫存。

而在復甦消費方面，林紫瓊表示，短期來看，消費補貼以及退休金提升將會對消費有刺激作用。穩定樓市和居民收入增長是消費復甦的關鍵，期待有進一步的穩就業政策。根據法興銀行報告，目前中國家庭的超額儲蓄率超過歷史均線15%，估算其中有7%的超額儲蓄來自消費開支縮減。

對於具體投資策略方面，法興銀行亞洲股票策略主管Frank Benzimra表示，其2025年的亞洲股票戰略將會繼續投資中國股票作爲全球多元化配置的一環，並將超配中國市場。他指出，在最近一個季度，目前觀察到中國上市公司的盈利狀況開始出現穩定信號，不同分析師的預期出現了一些趨同。

Frank Benzimra進一步表示，中國股市的政策刺激是影響投資的其中一個因素，但也要考慮市場週期變化。當市場所有人都在談論壞消息時，意味着市場或處於熊市末期，投資者可能在其中獲得驚人的收益。

法國興業銀行首席亞洲宏觀策略師成箕龍預計，由於地緣政治變化，未來美元兌人民幣將會上漲到7.5。成箕龍對21世紀經濟報道記者表示，人民幣匯率的官方定價與市場共識目前的差距達到1200點，差距極大，預計未來這個缺口將會逐步縮小。7.3是人民幣匯率的重要關口，市場預期中國央行將會捍衛這一點位。但如果之後這一點位被突破，中國央行將會更加積極地干預外匯市場，7.5將會是人民幣匯率的底線。