贛鋒鋰業：增資馬裡鋰礦，強化上游佈局（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，國泰君安發佈研報點評贛鋒鋰業（002460）。

本報告導讀：

贛鋒鋰業將增資旗下Mali Lithium公司，收購其不超過5%股權，至此公司將持有Mali Lithium股權將提升不超過60%，強化對該資源佈局深度。

投資要點：

維持“增持”評級。公司公告，將以自有資金不超過6,500萬美元向Leo Lithium收購旗下Mali Lithium公司不超過5%股權。維持公司2023/2024/2025年EPS爲5.55/6.57/7.79元。參考可比公司估值，給予公司2024年9倍PE估值，下修目標價至59.13元（原65.7元），維持“增持”評級。

接連增資馬裡鋰礦公司，強化佈局深度。2023年9月6日，公司曾公告將向Mali Lithium增資不超過1.38億美元，使項目股權比例由50%提升至不超過55%。2024年1月17日，公司公告，將以自有資金不超過6,500萬美元向Leo Lithium收購旗下Mali Lithium公司不超過5%股權，完成本次交易後，贛鋒鋰業將擁有Mali Lithium股權將提升不超過60%，以持有Goulamina項目不超過60%權益。

Goulamina鋰礦資源稟賦優異，擴產潛力大。Goulamina鋰輝石礦位於馬裡南部地區，總資源量爲2.11億噸（平均氧化鋰品位1.37%），摺合LCE約713.83萬噸。馬裡Goulamina鋰礦目前的產能規劃是一期50.6萬噸年產6%鋰精礦，二期規劃50萬噸年產6%鋰精礦。其中一期項目正在建設中，計劃2024年底投產。

積極推動運營開發，鋰礦包銷量有望得到保證。根據公告，公司將享有Goulamina項目一期年化50.6萬噸鋰輝石精礦產能最高100%包銷權，；對二期項目，公司將擁有70%的包銷權。

風險提示。新能源汽車銷量不及預期，公司新建項目進度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)