隔夜報酬對臺灣證券市場期貨避險之影響

賴雨聖

許多文獻已檢驗期貨及現貨兩資產日報酬條件共變數矩陣之動態結構，而近期研究指出股票價格在交易時段和非交易時段呈現出不同的價格動態過程。本研究旨在評估二元GARCH模型對期貨避險績效的影響。相較於傳統GARCH模型，本研究採用的二元GARCH模型允許將每日條件共變異數矩陣拆解爲交易時段和非交易時段兩個部分，以適應交易時段和非交易時段不同的價格行爲。

實證採用2001年至2023年的每日開盤價格和收盤價格數據進行分析，結果發現臺灣證券市場期現貨兩資產在交易時段和非交易時段確實呈現不同的價格動態過程，且二元GARCH模型亦較傳統GARCH模型提供較佳的資料解釋能力。在比較樣本外避險績效後，結果顯示二元GARCH模型可以較傳統GARCH模型更有效地降低樣本外避險投資組合風險，說明臺灣證券市場隔夜報酬及日內報酬對改進期貨避險績效提供有用的資訊內涵。

作者：＊國立暨南國際大學財務金融學系 賴雨聖

＊通訊作者E-mail：yushenglai@n

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