《國際金融》日脫離負利率 投資策略要變?

上述的金融公司隸屬日本郵政集團(JP Group),也是日本大型的兩家金融業者。其中,日本郵政保險指出,日本央行本週只是把負利率政策轉向,並不代表日本利率也會跟着大升。

日本郵政保險分析,日本調升利率將造成持有的債券價值下滑,但會把手頭上持有的債券,全部都更換成殖利率大於負債成本的,這樣就可提高報酬率。同時,避險成本應該還是降不下來,一方面日本央行不太可能再升息,另方面外國各家央行也不太可能太快就降息。

此外,對日本郵政保險的淨利影響也有限,因爲手中高達9成的日本債券,都是持有後就一直抱到到期日,以及相對有保險責任準備的(policy reserve matching bond),而不是按市價來計價的(mark to market),故可採歷史成本來計算。

日本央行預備結束非常規的(unorthodox)殖利率曲線控制(YCC)政策,因此,日本人壽保險公司、退休基金、銀行以及信託業者等,共持有高達2.4兆美元的外債動向,就成爲外界關注的焦點。

大多數分析師也在想,這些可爲日圓投資者帶來5%以上報酬率的資產,將留在海外,不會受到日圓匯價小幅升值的影響。對於對衝手持大部分外國債券的銀行以及人壽保險公司來說,日本央行政策的轉向,並沒有真正大幅降低對衝成本。

另一家日本郵政銀行則是一家龐大的郵政儲蓄銀行,截至去年12月底握有高達83兆日圓,約5,480億美元的長期外國證券,包括債券以及投資信託等多樣商品。

日本郵政銀行表示,短期的利率上升可能會增加獲利,至於長期走高或許會改善未來的盈餘成長,但暫時也會影響到目前持有的日本政府公債價值。不過,因爲有大量的資金,且一直在日本利率上升的議題上,有完全的風險管理,故預估外債的投資策略不會有任何重大改變。