國金證券首席經濟學家趙偉：新“國九條”將引領中國資本市場脫胎換骨

4月12日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱新“國九條”）。這是繼2004年和2014年之後，國務院針對資本市場出臺的第三個指導性文件，也是指引資本市場走向高質量發展、實現金融強國的綱領性文件。

新“國九條”明確了未來一段時期資本市場的分階段發展藍圖，包括：未來五年形成資本市場高質量發展的總體框架；至2035年，基本形成具有高度適應性、競爭普惠性的資本市場，投資者合法權益得到有效保護；到本世紀中葉，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

對此，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了國金證券首席經濟學家趙偉。他表示，新“國九條”將全方位重塑資本市場生態環境。上市公司的質量和投資價值也將逐步提升，“長錢長投”的政策體系構建完成後，風清氣正的資本市場將吸引更多長期資金包括海外資金入市，進一步增強資本市場的內在穩定性。《意見》內容全面，體系科學完整，將引領中國資本市場脫胎換骨，完成蛻變，走向高質量發展，慢牛長牛可期。

新一輪全方位、深度改革將全面啓動

NBD：您是如何看待此次新“國九條”的出臺？

趙偉：新“國九條”作爲綱領性文件的發佈，意味着中國資本市場新一輪全方位、深度改革的全面啓動，隨後通過“1+N”一系列細則的推出，將對中國資本市場產生深刻且深遠的影響。文件主要聚焦在三個領域的監管加強：上市公司監管、金融機構監管、投資交易監管等。文件內容涉及到資本市場的方方面面，直指要害，極具針對性與落地性。

除了全面加強監管，新“國九條”還指出要進一步全面深化改革開放，完善多層次資本市場體系，堅持主板、科創板、創業板和北交所錯位發展等；拓展優化資本市場跨境互聯互通機制，拓展企業境外上市融資渠道。這些舉措都會成爲促進資本市場高質量發展的合力。

NBD：與前兩次“國九條”相比，這次新“國九條”有哪些新的特點和側重點？

趙偉：與前兩次“國九條”相比，此次新“國九條”更強調資本市場的政治性、人民性。

政治性方面，主要體現在要堅持和加強黨的領導，確保資本市場始終保持正確的發展方向；必須牢牢把握高質量發展的主題，在服務高質量發展的過程中要處理好“功能性與盈利性的關係”等。

人民性方面，則強調要以人民爲中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益，這就需要金融機構更加穩健的投資經營理念，更追求投資收益的穩健性，更加註重風險防範。因此，強監管、防風險、促高質量發展即成爲新“國九條”的第二個重要特點。

有利於解決“牛短熊長”怪象

NBD：在上市公司監管方面，新“國九條”有哪些措施？

趙偉：上市公司監管中囊括了從上市到退出整個鏈接所有環節的改革，包括“嚴把發行上市准入關”“嚴格上市公司持續監管”“加大退市監管力度”。其中，嚴把上市准入關中，明確提到“上市時要披露分紅政策。將上市前突擊清倉式分紅等情形納入發行上市負面清單”“建立審覈回溯問責追責機制⋯⋯建立中介機構黑名單制度”以及“申報即擔責”等政策對上市企業、金融機構的約束力會非常直接。

上市之後還要全流程管理，完善減持規則中“按照實質重於形式的原則堅決防範各類繞道減持”、強化現金分紅監管中“對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示”、推動上市公司提升投資價值中“引導上市公司回購股份後依法註銷”等政策，以及“進一步嚴格強制退市標準⋯⋯暢通多元退市渠道”等政策，可以實現資本市場的良性新陳代謝，提升上市公司整體質量和投資價值。

總而言之，上述措施直指我國股市沉疾，有利於解決中國資本市場上被詬病多年的“牛短熊長”怪象。

NBD：您是如何看待新“國九條”提出全方位增強資本市場內在穩定性的呢？

趙偉：新“國九條”指出，建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。大力發展權益類公募基金，推動ETF等指數化投資加快發展。

因此，市場生態、業績考覈機制、產品供給優化後，保險、社保、養老、企業年金、銀行理財、信託資金都會積極提升權益投資規模，成爲長期資金的主要來源和資本市場的壓艙石，進一步提升資本市場的內在穩定性。