H股發行價確定，順豐控股將成快遞業首家“A+H”上市公司

順豐控股即將成爲快遞業首家“A+H”股公司，於11月24日晚公司發佈境外上市外資股（H股）公開發行價格的公告，確定每股發售價34.3港元，預計2024年11月27日掛牌。招股書披露，太保、小米、大摩等10家基石投資者“打新”。

近期港股新股上市活躍，2024年已有55只新股募資約775億港元，行業以軟件服務、製藥生物科技、資本貨物及運輸爲主，同時，“A+H”股隊伍持續擴大。

順豐控股目前已有四家上市企業。此次再尋港股上市，是否因資金短缺？公司創始人王衛表示，此舉出於國際化考慮，雖已有國際業務投資，但仍需國際化資本平臺。

然而，近年來，在國內快遞市場競爭加劇下，順豐控股營收增速放緩。2023年報顯示，公司經營性現金流淨額265.7億元，同比下降61.3億元，此外，從資產負債表來看，公司流動負債合計739.90億元，而其貨幣資金僅約419.75億元。

H股發行價確定

高盛、華泰國際、摩根大通聯席保薦，中金公司、瑞銀爲其整體協調人、聯席全球協調人，普華永道爲其審計師，順豐控股歷時15個月終於將登陸港股市場。

11月19日，順豐控股已發佈公告詳細披露了港股上市計劃，公告顯示，早在2023年8月21日，公司便向香港聯交所遞交了本次H股發行上市申請，並公開了相關申請資料。

經過15個月的籌備與審覈，順豐控股的上市進程穩步推進。2024年5月31日公司獲得中國證監會出具的境外發行上市備案通知書，6月28日更新提交申請資料。2024年9月12日，香港聯交所上市委員會舉行了上市聆訊，審議了順豐控股的H股發行上市申請。2024年11月19日正式在香港聯合交易所（香港聯交所）網站刊發了其H股招股說明書。

順豐控股招股說明書顯示，本次全球發售H股1.7億股，其中香港公開發售佔9.5%，約爲1615萬股；國際發售佔90.5%，約爲1.5385億股。此外，協調人保留30天內超額配售權，最多增發2550萬股，使得最大發行股數達到1.955億股。按照最終發行價34.3港元/股計算，在扣除發行所需的承銷佣金及其他預計開支後，並假設超額配股權未獲行使的情況下，預計募集資金淨額約爲56.613億港元。

順豐控股表示，此次IPO募資淨額中，約45%將用於加強公司國際及跨境物流能力，35%提升及優化中國物流網絡及服務，10%研發先進技術及數字化解決方案，升級供應鏈和物流服務及實施ESG舉措；剩餘10%用作營運資金及一般企業用途。

招股書顯示，太保、小米、大摩等10名基石投資者“打新”。

具體而言，順豐控股此次IPO招股引入10基石投資者，合共認購約2.05億美元(約15.92億港元)的發售股份，包括Oaktree認購2500萬美元、信和置業(00083.HK)的全資子公司惠漢認購2500萬美元、WT Asset Management認購2500萬美元、中國太保(601601.SH,02601.HK)認購2000萬美元、小米集團(01810.HK)的全資子公司Green Better認購2000萬美元、無極資本管理的Infini認購2000萬美元、Wind Sabre認購2000萬美元、Morgan Stanley International認購1980萬美元、Ghisallo認購1500萬美元、睿郡資產認購1500萬美元。

各基石投資者承諾，在上市日起六個月內（禁售期），不會出售或轉讓其購買的發售股份或相關權益，除非轉讓給同樣受禁售期限制的全資子公司。

“A+H”股隊伍擴容

Wind數據顯示，2024年以來，港股市場新股上市數量爲55只，同比增長約16%，共募資約775億港元。

其中，11月就有7只新股上市，募資總額約94.2億港元。德翔海運於11月1日上市，晶科電子股份和傲基股份均在11月8日上市，國富氫能於11月15日上市。此外，順豐控股、九源基因和夢金園分別計劃在11月27日、11月28日和11月29日上市。

個股方面，募集金額排名中，2024年9月17日上市的美的集團以356億港元募資額位居榜首，順豐控股以61.71億港元緊隨其後。地平線機器人-W、華潤飲料募資額也接近60億港元；茶百道募資25.86億港元；西銳、QUANTUMPH-P、如祺出行、德翔海運、老鋪黃金、黑芝麻智能等公司的募資額均在10億港元左右。

港股上市企業中，從行業分佈來看，軟件與服務、製藥生物科技、資本貨物及運輸等行業佔據主導。儘管房地產行業仍有2家新上市公司，但均屬於物業及服務細分領域。具體而言，軟件與服務行業新股最多，達15家；製藥生物科技行業6家；資本貨物5家，運輸和材料Ⅱ各4家；耐用消費品服裝3家；半導體設備、醫療保健設備、房地產Ⅱ等行業各2家。

近一個月新股上市表現亮眼。地平線機器人於10月24日以3.99港元/股上市，開盤價5.12港元/股，漲幅28.32%，募資54億港元，成爲港股科技領域年內IPO亮點。10月23日，華潤飲料上市募資49億港元，當日漲幅達15%。

某頭部券商投行業務人員向第一財經記者表示，港股近期整體的新股上市表現較爲活躍，新股上市數量增加，市場回暖趨勢明顯。按月份統計，近2月新股數量增幅明顯。10月份、11月份分別有7家、8家新股上市，而早前的8月份、9月份，港股市場新股上市數量僅爲2只和5只。

同時，“A+H”股的隊伍也在擴容。Wind數據顯示，截至11月25日，含H股的A股數量達144家。此外，除了今年增加不少新股成功在港交所掛牌之外，還有大批企業排隊等待上市。Wind數據顯示，還有86家企業正在IPO排隊上市，申請狀態爲處理中。

盈利能力如何？

在順豐控股籌劃此次港股上市之前，順豐體系內已囊括四家上市企業，包括在A股掛牌的順豐控股，以及在港股上市的順豐同城、順豐房託和嘉裡物流。此番順豐控股再次尋求港股上市之舉，是否源於資金短缺的考量？

王衛在2023年8月的股東大會上，針對公司首次提交招股書後的情況指出，“順豐不能比友商慢了，（在香港上市）是出於國際化的考慮，儘管此前順豐在國際業務上已有一些投資，但‘還不夠’，順豐需要一個國際化的資本平臺”。

與此同時，近年來，面對競爭日益激烈的國內快遞市場，順豐控股的營收增速在逐步放緩。

據年報披露，2021~2023年，公司分別實現營收2071.87億元、2674.9億元、2584.09億元，同比增加，34.55%、29.11%、-3.39%。歸母淨利潤分別爲42.69億元、61.74億元和82.34億元，同比減少41.73%、增加44.62%、增加33.38%。

2023年營收增速從2022年的29.11%下降至-3.39%。對於淨利增速明顯高於營收增速的原因，順豐控股解釋爲資源整合及運營變革帶來的成本效率優化。

而從去年淨利率來看，順豐控股2023年的淨利率約3%，遠低於2016年至2020年期間的水平，但相比2022年略有提升。據年報數據統計，自2017年上市以來，順豐的淨利潤水平總體呈現下滑趨勢，2017~2020年基本維持在5%及以上的水平，而2021年起出現顯著下滑，2021至2023年淨利率分別爲2.06%、2.31%和3.19%。

值得注意的是，在港股上市前，順豐控股剛進行了一次大手筆的分紅。

10月11日，順豐控股發佈回報股東特別分紅方案和2024年中期分紅方案，合計擬派發現金67.2億元，相當於2023年全年超過80%的淨利潤被用於分紅。

其中，根據分紅方案，順豐控股擬在H股發行上市前對全體股東（即A股股東）實施一次性的特別現金分紅，擬實施特別分紅總額約爲48億元；此外，順豐控股還提出2024年中期分紅方案，每10股派發現金股利4元（含稅），預計中期分紅總額約爲19.2億元。

然而，在這樣慷慨的分紅之下，順豐控股2023年的現金流狀況卻顯得較爲疲軟。

2023年報顯示，順豐經營性現金流淨額265.7億元，同比下降61.3億元，反映了公司在運營中面臨一定的現金流壓力；投資活動現金流淨額虧損135.1億元，同比多虧14.2億元，體現公司業務擴張及投資力度，但也增加了資金壓力。

此外，從公司資產負債表來看，順豐控股流動負債合計739.90億元，而其貨幣資金僅約419.75億元。