華爾街到陸家嘴精選｜市場預期美國降息節奏放緩 美元還能走強多久？市場爲何賣英偉達、買博通？年內大漲超30% 明年黃金將繼續閃耀？

①市場預期美國降息節奏放緩 美元還能走強多久？

美聯儲預計將在本週降息25個基點，這一預期已被市場消化。隨着美聯儲會議的臨近，摩根士丹利稱，投資者關注的三個關鍵議題分別是：2025年美聯儲利率點陣圖的預期、鮑威爾主席對降息節奏的表態以及隔夜逆回購利率的決定。摩根士丹利經濟學家預計，本週公佈的2025年點陣圖利率預期中值可能會保持在3.375%左右，至少持續三個月。這一預期低於市場原預期區間下限。宏觀經濟數據也加強了美聯儲的謹慎立場，失業救濟申請數據表明勞動力市場有所疲軟；核心通脹年率仍高達3.3%，進一步鞏固了12月降息的預期，同時暗示2025年的政策路徑可能較爲謹慎。CME FedWatch工具數據顯示，美聯儲12月降息的概率爲97%，但預計2025年的寬鬆步伐將較爲緩慢。此外，美元因市場預期美聯儲2025年將放緩降息步伐而走強，徘徊在兩週高點附近，削弱了黃金吸引力。上週美元指數一度上漲0.1%至107.11，創一個月來最佳周表現。同時，10年期美債收益率微升至4.344%，對非收益資產黃金施加額外壓力。MKS集團的Nicky Shiels預計，2025年下半年美元走軟和實際利率下降將支撐黃金的長期看漲前景。

評論員許戈：12月美聯儲降息是大概率事件，但對於明年1月的降息，市場認爲可能性在下行，主要是最近數據均顯示 美國通脹有擡頭跡象；其次，美國明年特朗普上臺，增加關稅或導致更嚴重的通脹重燃，這或對美元構成利好，因爲歐元和加元的減息正在加劇，會形成利差的擴大；最後，明年似乎還有更深的不確定性，即特朗普對美元匯率的態度，隨着製造業迴歸，大量產品的生產，強美元或導致出口受阻，因此美元明年或先強而後弱。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：預計明年美元仍舊保持強勢。人民幣匯率存在一定貶值壓力，或對港股估值產生制約。

②英偉達的挑戰者來了？博通爆漲 市值突破1萬億美元！

當地時間13日，芯片商博通股價飆升超24%，創史上最大漲幅，一舉成爲第九家市值突破1萬億美元的美國上市公司。最新財報顯示，博通2024財年第四季度營收140.54億美元，較去年同期增長51%，財年營收516億美元，同比增長44%。值得一提的是，人工智能全財年營收同比增長220%至122億美元，驅動半導體業務的收入創新高至301億美元。博通CEO Hock Tan在財報電話會上稱，人工智能產品的銷售額將在第一財季增長65%，遠遠快於其整體半導體行業約10%的增長。該公司還預測，2027年市場對定製款AI芯片ASIC的需求規模爲600億至900億美元。而且，在AI芯片方面，博通有兩家額外的超級客戶，預計新客戶將在2027年之前帶來收入。有分析稱，大型科技公司一直在競相減少依賴英偉達昂貴且供應受限的人工智能芯片，從而幫助博通爲超大規模雲供應企業（hyperscaler）生產先進的定製AI芯片。上週五，伴隨着博通上漲，同時潛在的競爭者邁威爾科技、臺積電也走強，而兩大龍頭企業英偉達、AMD應聲下跌超2%，博通收盤價224.800美元，漲24.43%

評論員許戈：上週五市場，博通股價創單日漲幅紀錄，達24%，今年其已經上漲100%，與此同時，英偉達股價卻下挫2.3%，原因在於市場投資邏輯產生微妙變化，華爾街敏銳感覺到芯片行業正向ASIC（專用集成電路）發展，專用集成電路的使用或取得英偉達GPU一半的市場。博通認爲，未來三年，定製芯片即專用芯片或成爲另一條主流投資線路，目前谷歌的內部芯片是專用定製芯片，而外部芯片則採用英偉達芯片，這種趨勢正在科技巨頭之間蔓延，博通將受益，而英偉達或面臨背刺。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：定製化AI芯片需求大幅上升，A股相關公司或受益。

③年內大漲超30% 明年黃金將繼續閃耀？

上週五紐約尾盤，COMEX黃金期貨跌1.61%，報2665.90美元/盎司；現貨黃金跌1.21%，報2648.23美元/盎司，全周累漲0.56%。據悉，今年金價大漲30%並屢創歷史新高，市場擔憂在當前價格水平下，明年誰將成爲黃金的主要買家？摩根大通分析師發佈了最新的研究報告，繼續看漲黃金市場，預計2025年黃金價格有望向3000美元/盎司邁進。分析師指出，在2025年，宏觀經濟不確定性加劇的背景下，黃金將繼續發揮重要的對衝作用。報告認爲，黃金的上漲可能會受到兩種主要情境的推動。一是宏觀經濟動盪，推動央行和投資者增持黃金；二是宏觀環境較爲平穩，美聯儲開啓降息週期，帶動黃金ETF資金流入。長期來看，全球央行美元資產多元化的趨勢也將爲黃金市場提供支持。此前，世界黃金協會發布的《2025年黃金展望》報告中也指出，經歷了近年來的強勁上漲後，2025年黃金市場的增長或將放緩，但仍然存在一定的上行空間。

評論員許戈：今年金價上漲30%，在美國大選後，黃金有過短暫的下跌，但明年華爾街投行仍看多黃金的表現，主要有兩個因素，即避險和通脹。從風險角度看，全球明年若動盪，黃金避險因素將起到重要的作用，今年10月全球央行購金創下一年最高水平；如果沒有動盪，由於全球央行處於降息的週期，加拿大和歐洲先行，美國降息的節奏或改變，但方向不變，這對黃金是一個利好。此外，摩根大通和高盛均認爲明年黃金的目標位在3000美元/盎司。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：未來黃金漲速或將放緩。

④量子計算概念股狂飆 下一個大風口？

量子計算概念股成爲今年全球資本市場的一匹“黑馬”。根據FactSet數據，Rigetti Computing（RGTI）、D-Wave Quantum（QBTS）及IonQ（IONQ）在三個月內分別上漲843%、455%和398%。與此同時，與量子計算和機器學習相關的Defiance Quantum ETF（QTUM）也上漲超30%。上週谷歌宣佈，新型量子芯片“Willow”通過添加量子比特，顯著提升了糾錯能力。這一進展被視爲量子計算邁向商業化的重要里程碑，也成爲推動市場情緒的催化劑。隨着量子計算逐漸成爲科技行業的重點，巨頭公司正在加速佈局。今年11月，亞馬遜AWS宣佈推出量子計算諮詢服務，IBM和微軟等公司也在持續加大相關投入。散戶投資者的熱情進一步推動了市場狂熱。Reddit等平臺上的用戶熱衷將量子計算與AI進行比較，甚至將其視爲下一輪科技革命的“接力棒”。瑞穗證券分析師丹尼爾·奧雷根（Daniel O’Regan）認爲，許多量子計算概念股依賴“講故事”來吸引資本，但其基本面數據難以支撐當前的高估值，而散戶投資者可能對量子計算技術路徑的不確定性缺乏深刻認知，進一步增加了短期交易的投機性。

評論員許戈：谷歌上週公佈新款量子芯片“Willow”，這一消息帶動谷歌以及相關股票在周內大幅飆升，市場給予了廣闊的想象空間，或令藥物發明、能源以及電池設計等領域受益。這一事件無疑令市場興奮，谷歌母公司Alphabet股價在上週三上漲4%，接續前一交易日近6%的漲幅，過去五天來上漲13%。但需要注意的是，谷歌也表示，目前量子計算離什麼樣的商業用途仍有較長的路要走。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：量子計算還在起步階段，市場前景廣闊。

國海證券計算機行業點評報告（2024-12-14發佈）：量子計算產業鏈分爲上游配件、中游整機和下游應用。量子計算產業鏈要包括上游的環境設備、測控系統、芯片等產品，中游包括量子計算機整機、系統軟件、應用軟件和量子計算雲平臺，下游爲產業應用合作。相關個股：1）超導：國盾量子、中國電信、IBM、谷歌、Rigetti；2）離子阱：IonQ；3）半導體：英特爾；4）量子退火：D-Wave；5）非整機及其他：禾信儀器、三未信安、科大國創、華工科技、復旦復華、浙江東方、九聯科技。

⑤上市首日大漲380%！zSpace爲何能點燃市場熱情？

近日，美國硅谷zSpace（ZSPC）公司成功上市，首日股價飆升380%，這一表現展示了市場對其技術創新與商業潛力的高度認可。據悉，ZSPC成立於2006年，總部位於美國加州聖何塞，是一家專注於增強現實（AR）和虛擬現實（VR）教育技術的公司。其核心技術亮點在於裸眼3D顯示技術、手持觸控筆交互以及多領域應用。ZSPC的產品已覆蓋全美3500多個學區，包括全美最大100個學區中的80%以上。同時，其國際業務遍及50多個國家，市場滲透率逐年提升。根據Grand View Research 數據，2023年全球教育科技市場規模達1424億美元，預計到2030年複合年增長率爲13.6%。AR/VR技術增長更爲顯著，年增長率高達37%。ZSPC的無縫3D學習體驗正契合這一趨勢。

評論員許戈：zSpace（ZSPC）公司通過其硬件和軟件平臺提供交互式3D學習體驗，尤其是無需傳統眼鏡的裸眼3D技術，使其產品更貼合課堂和職業教育場景。AI對教育方面的賦能或改變這一行業的傳統教育方式，以及學生的學習效率。此外，ZSPC正在將人工智能（AI）整合到其產品中，拓展其教育服務能力，可能會進一步提高其市場競爭力和客戶粘性。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：隨着AI技術逐步發展突破，其應用端是市場的聚焦點。

中航證券社會服務行業周觀點（2024-11-30發佈）：基於國內“政策利好+供給出清+業績復甦+AI賦能”背景下，AI助力教育“雙減”提質增效，大模型和教育的高適配性決定了產品體驗和效果，多輪對話、多語言理解、多模態生成能力高效率助力教輔過程，利好應用推廣落地；且教育行業具備抗週期能力，且當下產業已處於底部區間，供給出清背景下，家長付費意願強，商業變現場景滑晰，未來市場空間廣闊。