華爾街六大行財報開門紅，亮眼業績背後釋放了哪些信號？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

美股三季度財報季迎來開門紅，華爾街大行財報普遍超預期。

當地時間10月15日，美國銀行公佈的財報顯示，第三季度收入微增至254.9億美元，超過市場預期的253億美元。第三季度淨利潤較去年同期下降12%至69億美元，主要收入來源淨利息收入下降2.9%至近140億美元，但好於預期。

此外，美國銀行第三季度來自股票與固定收益、外匯和大宗商品交易的收入增長12%至49.3億美元。隨着交易活動重拾升勢，投資銀行業務收入增長15%，好於分析師預期。併購諮詢費下降14%，好於此前下降24%的預期。

花旗集團三季度營收203.2億美元，同比增長近1%，高於分析師預期的198.4億美元。淨利潤下滑9%至32億美元，合每股收益1.51美元。花旗集團第三季度市場部門收入增長1%至48.2億美元，這一增長出人意料，幾周前花旗還警告收入會下降，最終股票交易收入增長32%提振了業績。

雖然不良信用卡貸款激增對利潤構成壓力，但花旗集團的其他四項主要業務（服務、銀行、財富管理和美國個人銀行業務）都實現了同比收入增長。銀行部門收入躍升16%至16億美元，其中投資銀行服務費收入增長了44%；服務業務收入增長8%至50億美元；美國個人銀行業務收入增長3%至50億美元；財富管理業務收入飆升9%至20億美元。

高盛集團財報亦表現亮眼，三季度收入爲127億美元，同比增長7%，高於預期的118億美元；利潤爲29.9億美元，同比大增45%，合每股8.40美元，同樣好於預期。

由於債務和股票承銷業務強勁，三季度高盛投行業務收入躍升20%至18.7億美元，超過預期的16.2億美元，其未完成交易的積壓訂單較去年同期和今年二季度均有所增加。股票交易部門的收入爲35億美元，創下2021年一季度以來的最佳表現，高盛將其歸功於衍生品和現金產品的中介收入增長。

整體而言，淨利息收入好於預期，投行和交易業務等表現亮眼，華爾街大行普遍公佈了優異的三季報，接下來亮眼的業績還能繼續嗎？

銀行財報爲何超出預期？

頗爲“默契”的是，上週摩根大通和富國銀行的整體業績也表現不錯。

10月11日，摩根大通公佈三季度業績，營收爲433.2億美元，高於市場預估的416.3億美元；淨利潤爲129億美元，好於預期116億美元；淨利息收入意外走強，爲235億美元，也高於市場預期的227.3億美元，主要得益於證券投資和信用卡貸款業務的增長。

得益於美聯儲進入降息週期，美國股市繼續高歌猛進，也使得摩根大通三季度投行業務收入同比大漲29%，達到了24億美元，而管理層預期漲幅爲15%。

富國銀行第三季度淨利潤下滑11%至51億美元，合每股收益1.42美元，但好於分析師預期的1.28美元。此前富國銀行在調整投資組合時持有的債券虧損4.47億美元，如果沒有這些損失，每股收益將爲1.52美元。

此外，富國銀行淨利息收入總計117億美元，同比下降11%，雖然息差收入減少，但預計四季度下降的幅度會少於預期。富國銀行投資銀行部門中間費收入增長37%至6.72億美元，這提振了非利息收入同比增長12%至87億美元。

摩根士丹利10月16日公佈的財報也好於預期，第三季度營收153.8億美元，高於預期值143.5億美元，其財富管理、交易和投資銀行業務的收入均高於預期；稅前利潤42.21億美元，同比增長34%。

幾大因素推動了摩根士丹利亮眼的財報，市場活躍爲其龐大的財富管理業務提供了動力，投資銀行業務出現反彈，交易活動也表現強勁。隨着美聯儲持續下調利率，未來會鼓勵更多華爾街公司進行融資和併購活動。

摩根大通淨利息收入意外走強，投行業務表現優異；高盛第三季度利潤飆升45%，股票交易業務創三年多來最佳表現；美國銀行淨利息收入高於預期，投行和交易業務提振業績；花旗五大業務普遍強勁，交易業務創十年最佳表現；富國銀行淨利息收入下滑，但投行部門中間費收入飆升；摩根士丹利也表現出色，財富管理、交易和銀行業務好於預期。爲何銀行財報普遍超預期？

中國銀行研究院研究員杜陽對21世紀經濟報道記者分析稱，美國銀行業財報超預期受多方因素影響。從利息收入角度來看，雖然美聯儲於9月啓動降息，但整體利率水平仍處於高位，銀行業淨息差短期內未出現大幅波動，利息收入依然能夠對利潤增長帶來一定支撐；從非息收入角度看，美國銀行業綜合化經營程度較高，在提供高附加值金融服務方面基礎較好。儘管整體經濟形勢複雜，但隨着美聯儲逆轉貨幣政策，投行業務迎來一定程度復甦，帶動美國銀行業非息收入實現觸底反彈。從經營成本角度來看，美國銀行業在成本控制和運營效率提升方面具有競爭力，通過加大技術投入和提升數字化水平不斷壓降運營成本，持續提升經營效率。

軟着陸信號背後仍需謹慎

整體而言，華爾街大行的消費者業務和企業客戶業務普遍表現強勁，也表明美國經濟有可能實現軟着陸。

富國銀行首席執行官Charlie Scharf表示，我們繼續尋找消費者健康狀況的變化，信用卡和借記卡的消費仍在繼續，儘管正在放緩，但仍然是健康的。

在軟着陸預期和降息週期下，未來銀行股或有望脫穎而出。威靈頓投資管理全球投資和多元資產策略師Nanette Abuhoff Jacobson對記者表示，較爲看好金融行業，其次是非必需消費品、公用事業和信息技術（IT）板塊，同時對材料、必需消費品和通信服務持低配看法。

Jacobson分析稱，美聯儲9月降息後，市場創下新高，基於傳統估值指標來看，美國股票估值偏高，出於謹慎態度，對美股持中性看法。然而，考慮到利率下行和長期盈利增長潛力，美國指數似乎更接近公允價值。生產力的增長遠超單位勞動力成本的上升，從而提升了企業競爭力。企業的利潤率得以擴大，爲其盈利能力的增強提供了支撐。

在杜陽看來，美國銀行業財報傳遞出經濟韌性和市場活躍的信號，支撐了軟着陸的預期。然而，外部風險和通脹壓力依然存在，需要謹慎觀察未來經濟發展動態。一方面，美聯儲貨幣政策調整在一定程度上降低美國經濟衰退風險，若消費者支出和企業投資保持穩定，經濟有望實現軟着陸；但另一方面，地緣政治緊張、供應鏈問題及其他外部因素仍可能對經濟造成衝擊，影響軟着陸的實現。同時，美國9月核心CPI同比漲幅較前值上升，後續貨幣政策走向仍需持續關注。

隨着消費者在疫情期間積累的儲蓄逐漸減少，銀行正在爲貸款損失做準備。摩根大通三季度信貸損失準備金爲31.1億美元，去年同期爲13.8億美元，預計未來會有更多的借款人違約。高盛也計提了3.97億美元的信貸損失準備金，而去年同期僅爲700萬美元。花旗集團計提了27億美元撥備，主要是受到信用卡業務的影響。美國銀行的信貸損失準備金爲15億美元，略低於預期的15.7億美元。

作爲謹慎派的代表，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙仍對未來憂心忡忡。雖然通脹正在放緩，美國經濟仍然具有彈性，但一些關鍵問題仍然存在，包括鉅額財政赤字、基礎設施需求、貿易重組和世界重新軍事化。“雖然我們抱着最好的希望，但這些事件和普遍存在的不確定性表明，我們必須爲不利環境做好準備。”

隨着降息週期持續，接下來美國的銀行業績會同時面臨一系列不利和有利因素。杜陽對記者表示，不利因素方面，一是息差逐步收窄。降息將導致銀行貸款利率降低，進而壓降息差水平，影響淨利息收入的增長。二是潛在違約風險持續上升。在經濟不確定性增加的背景下，企業和消費者的償債能力可能受到影響，導致不良貸款率上升。儘管美國四大行不良貸款佔比依然較低，但已經呈現逐季惡化趨勢，銀行業普遍提升信貸撥備，以應對經濟增長不確定性帶來的風險衝擊。

利好因素方面，降息可以刺激投資和消費，促進經濟活動增長，從而對銀行擴張信貸規模產生積極影響。降息還可能推動更多的再融資活動，銀行可以通過提供綜合化金融服務賺取手續費和相關收入。降息也促使投資者尋找更高回報的投資機會，推動財富管理和資產管理業務的增長。