基本面偏弱，估值偏低，工業硅收盤主力跌3.54% | 工業硅機構要評

2024.7.15

中信期貨：供應端逐步回升，硅價震盪偏弱【偏空頭】

近期工業硅期貨價格連續下跌，7月15日主力合約價格跌破10500元/噸。研究認爲供強需弱的基本面疊加較大的倉單註銷壓力是本次下跌的主要原因。

供應端，SMM 6月工業硅產量45萬噸，環比+11%。西北部分廠家停爐檢修但總體維持高位，新疆6月產量22.44萬噸，環比-6%。西南豐水期隨電價下調持續復工復產，雲南6月產量5.93萬噸，環比+103%，四川6月產量5.95萬噸，環比+83%。供給端整體壓力仍大。

需求端，多晶硅價格回落後多數工廠開始檢修，6月SMM多晶硅月產量15.1萬噸，環比-15%，預計7月產量仍將下滑，多晶硅對於工業硅的需求拉動有所減弱。

庫存方面，截至7月12日當週，百川國內庫存223730噸，環比+4.40%；期貨日庫存328230噸，環比+2.1%。

綜合來看，一方面西北產量開工仍然偏高，西南地區豐水期持續復產，而多晶硅需求偏弱。另一方面當前工業硅庫存仍處高位，倉單註銷對現貨市場也有壓力。當前工業硅基本面偏弱的同時考慮到估值也偏低，預計硅價短期震盪偏弱運行。

風險因素:光伏裝機超預期(上行風險)；供應端超預期減產(上行風險)

南華期貨：工業硅大幅下跌 供給增量與倉單壓力集中兌現【偏空頭】

基本面豐水期供給增量持續兌現，庫存壓力顯著，同時現貨端報價不斷下調，疊加整體盤面情緒偏空，工業硅主力上週下破1.1w關鍵支撐，基本打破豐水期理論折盤面成本線。行業過剩及倉單註銷壓力面前，存在價格跌至全行業虧損的合理性，但價格能否持續下破還需關注現貨能否持續走弱，以及庫存壓力是否持續加劇。此外，距離11月倉單集中註銷以及9月可生產符合12合約交割品的時間點尚有距離，因此盤面資金行爲亦將對工業硅價格形成短期擾動。

華聯期貨：工業硅空單謹慎持有【偏空頭】

上週全國整體開爐數減少。華北地區個別企業停爐檢修，西北地區部分企業轉產硅鐵。重慶地區部分硅廠減少開爐數，產量減少。甘肅某新建礦熱爐廠家7月初投產；上週下游需求尚可。多晶硅暫未復產但也沒有進一步減少計劃。有機硅新增產能產量釋放，對需求有支撐。鋁合金棒企有所復產，整體有所增量；目前工業硅行業庫存處於高位，交割倉爆滿，港口庫存也有所累積。總的來說，雖然周度產量高位回落，但供大於求的壓力較重，庫存高位且企業看空情緒較濃。操作上，建議空單謹慎持有，si2409參考壓力位12000元/噸。

申銀萬國期貨：工業硅價格的上方壓力較大【偏空頭】

現貨市場成交清淡狀態延續，下游觀望情緒較濃，硅企出貨壓力增加，華東553通氧硅價進一步下調至12450元/噸，421硅價下調至13350元/噸。

供應方面，豐水期西南硅企開工升至高位，北方硅企開工高位延續，新增產能爬坡背景下市場整體產量持續攀升。需求方面，多晶硅企業控制開工以減輕出貨壓力，磨粉廠對工業硅的採購需求偏弱；下游消費表現低迷，鋁合金企業開工積極性偏弱；供強需弱格局下有機硅虧損狀態難以扭轉，企業對工業硅的採購需求難超預期。

綜合來看，需求端對硅價的支撐力度不足，隨着上游供應壓力的增加，市場庫存的消化難度加劇，工業硅價格的上方壓力較大。

倍特期貨：供增需弱 期貨承壓下行【偏空頭】

供給方面，西北開工延續高位，新增產能逐步釋放，西南地區全面進入豐水期廠家迅速開工，產量持續攀升供應增加。需求方面多晶硅近期價格持穩運行，光伏行業低迷下游終端去庫不暢，庫存有所上升，市場表現偏弱預期對工業硅需求邊際減弱。有機硅價格表現平穩，單體廠開工率較高，雖存在新產能投放，但對工業硅需求提振有限。鋁合金方面按需採購爲主，對工業硅的需求保持平穩。

觀點及操作策略：現貨價格弱勢運行，豐水期復產供給增加，下游需求延續疲軟，供增需弱局面短期難改，期貨承壓破位下探，短期預計弱勢運行，日內短線爲好。

興業期貨：上方阻力明確，工業硅弱勢震盪【偏空頭】

供應方面，西南開工率擡升後，全國供應已季節性回升至較高水平，豐水期多維持高產量，同時新疆地區供應仍高位穩定，短期邊際變化較小。持續壓制工業硅價格走勢。多晶硅大部分廠家檢修有序進行中，部分企業保持滿開狀態，下游硅片廠整體保持低位開工，採取按需採購策略，整體看硅料供應量小幅縮減，庫存增速放緩，價格持穩爲主。有機硅市場弱穩運行，市場新增產能逐步維穩，下游企業看空心態不減，持續剛需爲主，預計近期有機硅市場維穩爲主。

庫存方面，截至7月12日，工業硅行業總庫存達22.37萬噸，繼續創階段新高。總體庫存偏高且仍在累庫的情況仍持續壓制工業硅價格。

總體來看，工業硅供需面相對寬鬆，價格持續受到壓制，且中短期內也缺乏上漲驅動。賣看漲期權策略繼續持有。