基礎設施REITs加速擴容：“上新”養老設施等資產，收益率交由市場

21世紀經濟報道記者李域 深圳報道基礎設施REITs邁入常態化發行新階段。

7月26日，國家發改委官網發佈《關於全面推動基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）項目常態化發行的通知》（以下簡稱《通知》），對推進基礎設施REITs常態化發行工作作出部署。其中提出，全面推動基礎設施REITs常態化發行。

值得關注的是，與試點政策相比，《通知》主要是進一步聚焦重點，明確審覈內容和把關標準；進一步簡化程序，提高申報推薦效率；進一步壓緊壓實各方責任，確保權責一致；進一步優化政策空間，激發市場活力等四方面重大變化。在適當擴大發行範圍方面，增加了清潔高效的燃煤發電、養老設施等資產類型。

國家發展改革委投資司負責人表示，將抓緊出臺基礎設施REITs申報格式文本、評估工作指引等配套制度規範，進一步提高申報推薦各環節工作的標準化、規範化水平，不斷提高申報推薦工作質量和效率。

多位業內人士認爲，隨着基礎設施類REITs發行政策不斷完善，發行規模不斷增長，在供需改善趨勢下，國內基礎設施REITs規模有望加速擴容。

增加養老設施等資產類型

2024年以來REITs發行政策持續發佈，不斷提升投資者信心。

《通知》從拓寬申報項目行業範圍要求、優化項目基本條件要求、提高項目申報工作質量和效率、加大回收資金使用靈活度、提高項目申報工作質量和效率、壓緊壓實各方主體責任等幾大方面對推動REITs常態化發行作出了要求。

具體來看，與試點政策相比，《通知》主要有四方面重大變化。包括進一步聚焦重點，明確審覈內容和把關標準；進一步簡化程序，提高申報推薦效率；進一步壓緊壓實各方責任，確保權責一致；進一步優化政策空間，激發市場活力。

國盛證券認爲，供給角度看，《通知》通過優化政策增強資產所有者發REITs意願，同時降低發行阻力。

具體來看，一是優化發行流程，取消前期輔導環節，明確各環節時限要求，有望提升發行便利、降低發行人資金成本；二是擴大行業範圍，增加清潔高效的燃煤發電、養老設施等，拓寬規模大、收益穩定的資產來源；三是調整規模要求，放寬因行業共性原因導致缺乏可擴募資產，或首次發行規模超50億元項目的可擴募資產規模要求；四是取消收益率要求，不再對項目未來收益率提出要求，交由市場判斷和決策；五是提高回收資金使用靈活度，取消用於存量資產收購的30%比例上限，將用於補充流動資金的比例上限從10%提高至15%。

從需求角度看，在長端利率持續下行背景下，以險資爲代表的各類長期資金存一定的利率倒掛，亟需收益長期穩定較高的資產匹配投資需求，基礎設施REITs作爲較高分紅、風險適中、較低相關性的資產，需求有望保持旺盛。

因此，國盛證券認爲國內基礎設施REITs規模有望加速擴容。

常態化發行新階段

2020年4月，基礎設施REITs試點工作正式啓動。2021年6月21日，首批9個基礎設施REITs試點項目掛牌上市。

截至目前，國家發改委已向中國證監會推薦67個項目（含擴募項目），其中44個項目發行上市，共發售基金1285億元，用於新增投資的淨回收資金超過510億元，可帶動新項目總投資超過6400億元。

2024年初，由於“會計類第4號文”和新“國九條”等政策釋放利好，疊加無風險利率下行，投資者情緒回暖。

在先鋒瑞馳私募基金相關人士看來，市場經歷了2023年到2024年初二級市場的波動，證監會2024年2月8日印發《監管規則適用指引——會計類第4號》，明確了並表原始權益人合併財務報表層面關於基礎設施REITs其他方持有份額可列報爲權益；同時對於年報的信息披露進行了明確，有利於保險公司投資公募REITs風險因子的設置，降低其償付消耗從而增加投資吸引力。

多項政策落地後的公募REITs市場表現出現了較大的漲幅，市場逐步恢復。

據統計，上市基礎設施REITs項目已累計向投資者分紅超130億元，2024年上半年中證REITs全收益指數上漲8.65%。

國家發展改革委投資司負責人表示，基礎設施REITs試點工作啓動以來，制度規則持續完善，發行規模穩步增長，資產類型不斷豐富，市場表現總體穩健，各方面參與積極性不斷提升，基礎設施REITs對促進投融資機制創新、深化資本市場改革、服務實體經濟發展的重要作用正逐步顯現，推進常態化發行已具備良好基礎。

據悉，《通知》採用“新老劃斷”的方式實施。2024年8月1日之後，報送至國家發展改革委的項目，按照《通知》要求執行。2024年8月1日之前，國家發展改革委已正式受理和已正式推薦至中國證監會的項目，繼續按照原申報要求執行；同時，在回收資金使用方面，可自主申請按照《通知》最新要求調整，以加快回收資金使用、更好促進投資良性循環。