假期海外大宗商品市場大幅波動，節後怎麼走？

“十一”假期期間，海外大宗商品市場漲跌互現。

其中最爲引人注目的是國際原油價格的劇烈波動，其背後的推手是不斷升級的地緣衝突。WTI原油期貨價格連續五個交易日上揚，10月7日盤中一度觸及75.61美元/桶的高點；而布倫特原油期貨更是實現七連漲，最高價達到了79.3美元/桶，周漲幅均超過9%。

與此同時，黃金和白銀作爲傳統的避險資產，在美國就業數據超出預期的情況下，價格高位震盪，銅價也出現小幅回落。

此外，港股在假期期間延續了上漲勢頭，10月7日，恆生指數收盤上漲1.6%，報23099.78點，創下了自2022年2月24日以來的收盤新高。恆生科技指數大漲3.05%。

機構人士分析稱，儘管國內股市在假期期間休市，但大衆對於股市的關注度並未減弱。券商和期貨公司都在積極提供開戶、休眠賬戶喚醒等服務，以滿足投資者的需求。機構普遍看好節後A股市場的衝高動能，認爲在政策支持和市場信心恢復的雙重作用下，A股市場有望迎來新一輪的上漲。

美降息預期降溫，貴金屬高位震盪

“十一”假期期間，海外貴金屬市場整體高位震盪，倫敦金周跌0.18%，倫敦銀周漲1.79%。

宏觀面上，美國9月就業數據表現強勁且全面超預期，數據顯示，美國9月非農就業人口增加25.4萬人，增幅爲六個月最大，失業率降至4.1%。

南華期貨有色總監夏瑩瑩對第一財經分析稱，美國強勁非農就業報告下美經濟“軟着陸”交易升溫，11月降息幅度預期向25BP靠攏，年內降息預期亦明顯降溫，疊加美聯儲官員偏鷹講話，美指與美債收益率雙雙明顯回升，對貴金屬特別是黃金產生一定壓力，但中東局勢升級依舊階段性利多貴金屬。

三季度以來美國市場黃金與白銀投資需求總體改善，SPDR黃金ETF持倉周增4.32噸至876.26噸；iShares白銀ETF持倉周減127.7噸至14508.6噸。

展望後市，華安基金認爲，隨着美聯儲降息週期的開啓，市場預期美國實際利率將下行，有利於黃金上漲。同時，在全球“去美元化”趨勢、信用貨幣超發、經濟環境等多重因素的作用下，黃金當前仍具有配置價值。

原油價格大漲，聚酯產業鏈成本承壓

中東地區的緊張局勢升級，給原油市場帶來了不小的波動。供應方面，OPEC+在10月2日的會議上決定維持其石油產量政策不變，即從12月開始，並在隨後的一年時間內逐月增產約20萬桶/日。然而，這一決策並未能平抑市場的緊張情緒，原油價格在假期期間出現了顯著上漲。

需求方面，物產中大期貨分析指出，四季度通常爲煉廠的檢修季節，而今年9月至10月，煉廠檢修損失量有所增加，加之煉廠利潤下降，預計秋季的檢修力度可能高於往年。此外，歐美製造業PMI的走弱進一步強化了市場對需求不足的擔憂。

原油價格的大漲直接推升了聚酯產業鏈的成本端。一德期貨分析稱，布倫特原油較節前上漲7.5%至78.14美元，PX（對二甲苯）價格也較節前上漲了24美元至923美元。按照當前的PX價格以及330元/噸的PTA加工差覈算，對應的PTA現貨價格約爲5270元，PX現貨價格約爲7540元。

一德期貨還分析指出，9月份中上旬本是聚酯下游的旺季，但原料價格的下跌打亂了下游的採購節奏，導致需求偏弱。然而，隨着美國降息以及國內一系列利好政策的出臺，商品市場出現了大漲，下游採購也出現了回暖跡象。滌綸絲產銷都有所放量，庫存有所下降。

展望節後，機構人士認爲原油市場預計將維持內強外弱的局面，國內政策加碼對需求預期的拉動將持續，國內油價預期偏強。中東地緣緊張局勢和美國非農數據的影響將加大原油市場的波動。

物產中大期貨分析指出，美聯儲降息週期的正式開始意味着經濟出現疲軟。在降息初期，原油波動率放大，隨後進入較爲連貫的趨勢行情。四季度，市場對美國降息的節奏和幅度較爲關注，議息會議前的非農就業等關鍵數據將影響市場對經濟是否衰退的預期。