金融領域重大變化，影響所有人！
最近，一個看似微小不起眼的互動，可能會是影響整個時代的大變革。
中國金融領域的底層邏輯可能發生重大變化，一件超級大事正在悄然發生。
4月23日早上，財政部說：支持央行在公開市場操作中逐步增加國債買賣，充實貨幣政策工具箱。
4月23日晚上，央行迴應：即將在二級市場開展國債買賣，並把它作爲流動性管理和貨幣政策工具。
其實，3月就已經傳出央行要下場買賣國債的事了。
當時主要討論的焦點，這是否是中國版的QE，也就是大放水。
這次“央媽”“財爸”同一天聯袂互動，做實了這件事。
更重要的是：
財政部把這種行爲跟“充實貨幣政策工具箱”和“完善基礎貨幣投放機制”聯繫了起來。
而且央行還說，這種操作可以配合財政進行赤字融資。
這意味着人民幣的“錨定物”可能會發生重要的變化。
在22年的時候，我專門寫過一篇人民幣要換錨的文章，今天再來探討一下。
我們知道，現實中的錨是用來固定船隻的，是爲了讓船不至於飄走。
那貨幣的錨是什麼呢？
你可以理解爲它的內在價值，發行的參照基準，或者未來購買力，抑或是公衆預期......
簡單說就是憑什麼印錢。
早期的貝殼、金、銀等貨幣，它們有內在價值，自身就是錨。
紙幣時代，也就是信用貨幣時代，貨幣本身沒啥價值，基本是依靠國家信用或者說國家機器來發行的。
有些人就認爲，現代貨幣沒什麼錨定物，官方也從來沒公開承認過人民幣的錨。
但實質上我認爲每種貨幣的確該有所錨定。
各國的貨幣都如同航行在大海上的船一樣，如果沒有錨，就很容易被巨浪掀翻。
就像美元，現在依然是很多國家貨幣的定價之錨。
美元自身也經歷了黃金美元，石油美元，美債美元。
當下美元實質上的錨定物就是美國國債，也就是他的國家信用。
人民幣的錨定物也是隨着時代的變遷而逐步變化的。
改革開放以來，人民幣最重要的印鈔方式就是“外匯佔款”。
94年匯率改革之後，強制結售匯制度決定了企業和居民賺取美元之後，央行以固定匯率（大致1:8）把美元換成人民幣。
也就是說，外匯儲備的積累必定會產生外匯佔款，我們以外儲爲背書被動發了很多的人民幣。
在這段時期內，中國經濟是出口導向型經濟，人民幣錨定的實質就是美元。
加入WTO之後，我們貿易突飛猛進，增量人民幣太多，央行擔心通脹，就不斷提高銀行的存款準備金率。
通過這種方式，把外匯佔款超發的人民幣凍結起來，需要的時候通過降準方式慢慢釋放。
最高時候超準率達到了22%，也就是市場上五分之一的資金都被央行收走了。
2014年之後，央行印鈔的方式更加多元化，或者說更混合了。
這期間，我們主要以投資爲主要方式來拉動經濟，基建和房地產成爲了經濟的主要推動力。
所以，基本上基建+地產就成了貨幣發行的錨，有的人說本質上是錨定了地方債和房貸等社會性債務。
但現在，房地產出現了歷史性拐點，這不僅僅是房地產行業的拐點，還是財政體制的拐點。
一方面，地方債和樓市泡沫問題嚴重，地方政府、企業、居民的負債率居高不下。
另一方面，超額準備金率已經降到7%了（法定下限是5%），沒有多少放水空間了，而央行之前囤積起來的美元爲錨的人民幣已經基本放完，放無可放。
按當下兩個部門的表態來看，未來的政策方向大致就是：
把人民幣掛鉤國債，把國債作爲人民幣的錨。
這是一個重大的歷史性變化。
以上是從內部，戰術性角度分析，下面我們再看下從外部，戰略性角度的怎麼理解。
其實，從某種意義上或者很大程度，一直以來我們還是在錨定美元的。
當然我們可以不承認是完全錨定美元。
但我們必須承認，到今天爲止這樣一個錨定美元的制度還是在客觀上面產生着作用。
俄烏衝突後，美國對俄羅斯的制裁給全球都敲了警鐘，美國直接凍結了俄羅斯外匯儲備。
如果美國認爲有需要，未來它會不會對我們做同樣的事？
尤其是當下，我們和美國微妙的競爭博弈關係常態化、長期化，美國動輒把所有金融工具武器化。
如果美元信用不再對一國適用，那一國貨幣完全錨定美元，建立在美元信用上的本國貨幣，會遭遇很大的風險甚至是滅頂之災。
這就是，
爲什麼，我之前專門寫文章討論人民幣要換錨的問題。
爲什麼，我呼籲要調整我們的外匯儲備，海外資產負債結構。
比如，減少美債的持有，把美債換成美國實物產品；
增加其他形式比如黃金等資產的配置；
增加對中亞等戰略資源生產國的投資；
增大對大宗商品、戰略物資、糧食等的進口。
現在我們也看到了：
我們央行連續17個月在增持黃金；
我們的美債持有額從2013年最高1.3159萬億美元，目前不足8000億美元。
大國必須有主權、貨幣獨立性，才能避免財富被美元潮汐收割，才能在更大程度上應對西方可能對中國發起的制裁。
只有找到了合適的人民幣錨定物，才能擁有自主定價權，你的貨幣政策獨立性，金融資產定價纔有從談起。
坦率說，人民幣錨定國債，本質上是以你的主權信用去錨定你的主權信用。
這就到了考驗人性的時刻了，怎樣保持紀律性，而不至於濫發紙幣。
因爲印鈔是阻力最小的方向，還有你的貨幣還不是全球貨幣。
還有人建議人民幣可以錨定電力，有人認爲數字人民幣纔是我們的終極武器。
到底選擇哪個方式作爲投放基礎貨幣的主渠道，大家可以繼續思考討論。
不論人民幣未來錨定什麼，完全錨定美元絕對是不能再持續走下去的路，至少我們必須減少美元對我們的影響。
那這一變化對我們每個人又會有什麼影響呢？
大家參加酒會或者婚禮，應該見過這個場景吧。
把高腳杯一層一層像金字塔疊放起來，從最上面的酒杯開始倒紅酒或香檳，然後讓酒逐步流到下面的杯子裡。
這就像央行印鈔放水的過程，新的貨幣生成後，就會先流入最上層那個杯子裡，這時候一般利率最低，資產價格也都是打折價；然後順着往下一層一層的傳導，當然這個時候不管是利率還是資產價格也都隨之逐步走高。
很多時候，成功之士之所以成功，順勢和時代很重要。
就像雷軍說過：豬站在風口上都能飛上天。
普通人如果能成功把握水流的方向，在最早，最頂端接到水，那你就相當於站在了風口上。
買國債的印鈔方式，還意味着“水”將首先流向財政，財政發力的領域將會是大機會，因爲水會更直接。
放水的邏輯可能已經發生變化：
從印錢給出口商——印錢給銀行、地產商——印錢給財政。
THE END
來源： 米筐投資（ID：mikuangtouzi）作者：老範
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