經導財評丨國債借入讓央行“工具箱”更多元

經濟導報記者 杜海

7月1日午間，央行發佈公告稱，爲維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

此舉標誌着央行正式將國債納入公開市場操作工具箱，央行的“工具箱”構成進一步多元化。通過開展國債借入操作，央行能夠利用更多的工具和資產來調節市場流動性，提高公開市場操作的多樣性。

這一操作，或與近期國債收益率的變化有關。最近，長期國債收益率持續下行，30年期國債收益率一度降至2.5%以下，10年期國債收益率也跌破2.3%，引起市場普遍關注。

因此，金融管理部門通過實際操作影響二級市場債券供需平衡，將對市場預期起到更好的引導作用，帶動國債收益率上升。比如，央行向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入後，可以將這些國債在二級市場上出售，進而壓低相關國債市場價格，推升收益率。

央行開展國債借入操作，其意義不言而喻：可增加央行公開市場操作的靈活性，其可以在需要時更方便、更靈活地使用國債進行短期資金調節；可穩定市場利率，避免市場利率過度波動；可促進國債市場的流動性，提高市場參與者的積極性；可爲未來發行國債積累經驗。

實際上，近段時間，央行一直在密切關注中長期國債收益率偏低的情況，並且在多個場合連續提示潛在的市場風險。比如，在6月19日的陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝曾明確表示，要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險。

當前，我國國債市場規模已居全球第三，流動性明顯提高，這爲央行在二級市場開展國債現券買賣操作提供了可能。潘功勝表示，央行正在與財政部加強溝通，共同研究推動在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，但是，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬鬆，而是將其定位於基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環境。

此次央行決定開展國債借入操作，將會對市場預期產生一定影響，短期來看，債市或進入箱體震盪格局。隨着央行開展國債借入操作，先借入後賣出國債，將對國債市場產生直接影響，市場上的國債供應量將增加，有利於抑制國債利率的進一步下行。