精選景氣循環股 從記憶體與面板找蒙塵明珠
圖/理財週刊資料照片
【文.蔡武穆】
記憶體和麪板同爲景氣循環股,受到上游報價影響很深,過去一來受惠大廠減產的措施,記憶體包含DRAM、NAND Flash報價去年第四季開始上揚,面板報價在去年七月小幅上揚之後,一度回跌,今年一月也傳出好消息,全面止跌回溫,是否意味着雙D的春燕已經來臨?
記憶體減產價格回穩先反彈 下半年迎換機潮才鼓漲
過去二年來,受到通膨、升息及戰爭影響,PC/NB、手機、電視等消費型電子疲軟,導致記憶體及面板庫存過高,價格崩跌,雙D大廠不堪虧損,紛紛祭出減產,去年第四季開始減產效應浮現,價格回穩,面板廠友達(2409)、羣創(3481)、記憶體晶粒廠南亞科(2408)、華邦電(2344)等去年虧損幅度收斂,而記憶模組廠威剛(3260)、創見(2451)則因價格回沖,獲利大增,都算是非常好的消息。
但這只是減產所帶出來的漲價效應,下游需求是否回溫,仍須看聯準會利率決策何時會降息。三月FOMC會議剛結束,儘管美國一、二月消費者物價指數CPI超乎預期反撲,FED仍堅持今年降息三次,市場認爲最快降息的時間點在六月,若如預期,消費型電子需求回溫真正的時間點在今年下半年,屆時,疫後換機潮,乃至於AI PC、AI手機換機潮纔可能真正啓動。
這也可以解釋爲何今年以來國際記憶體大廠海力士、美光股價漲勢凌厲,而臺廠南亞科、華邦電股價卻表現溫吞的原因。美光近日公佈財報,上季(今年2月底爲止)營收58.2億元,季增23%,年增58%,EPS 0.42美元,比上季的-0.9美元轉虧爲盈,除了減產所帶來的效益之外,最大的原因是吃到輝達H200晶片所需之HBM3e商機,並且預告今、明兩年產能已被訂光,樂觀看待未來的營收展望。
海力士是最先研發HBM的廠商,去年八月首度發表HBM3e記憶體,該公司年第三季度還虧損,不過,DRAM事業部門卻轉虧爲盈,同樣是吃到輝達HBM的訂單,今年的產能也全部被訂光,三星則是苦苦追趕前面兩家,在最近的GTC大會才亮相HBM3e 12H晶片,預計在今年上半年量產。
力成、愛普與力積電 3D封裝技術有機會切入HBM商機
由於HBM是DRAM的堆疊,需要先進的3D封裝技術,即便是國際大廠推出,目前良率也僅有五成,臺廠除了力成(6239)、愛普*(6531)、力積電(6770)有3D的封裝技術,有機會切入HBM商機之外,上游晶粒廠及中游模組廠都未能及時跟進,反映在股價的疲軟,並非空穴來風。
臺廠這一波吃到的是減產所帶來的漲價效應,加上國際大廠產能轉向高階的HBM及DDR 5,無暇顧及中低階的DDR 3、DDR 4,所釋出來的訂單正好被臺廠撿到,目前包括華邦電、南亞科、威剛、十銓(4967)、創見、宇瞻(8271)等皆受惠於AI、網通所需之DDR3、DDR4的產能吃緊,有助推升營收上揚。
記憶體是上游的原物料產業,報價是影響股價漲跌的重要因素,以DRAM來說,去年第四季價格漲幅在13%~18%,今年第一季再漲14%~18%,第二季稍微收到5%,去年第四季華邦電、南亞科、威剛、十銓等股價已經先行反應一波,休息整理近三個月,最近受到美光財報的激勵,股價有再起之勢,其中,南亞科股價已突破下降趨勢線,值得鎖股追蹤。
※精彩全文,詳見《理財週刊》1231期,2024.03.29出刊。
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