聚焦兩會｜對話全國政協委員、申萬宏源證券楊成長：資本市場要加快提升對新質生產力的服務能力

21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道

新質生產力已成爲我國產業轉型的重要推動力和未來經濟發展主線，同時也被置於更加重要的位置。

資本市場通過系統性制度改革，發揮風險共擔、利益共享機制，引導大量中長期資本投向科技創新、數字經濟、綠色發展等新領域和新業態，在培育新興產業、促進綠色發展和推進傳統產業轉型升級等方面正在發揮越來越重要的作用。

在全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長看來，未來資本市場要進一步加大對新質生產力的服務能力，尤其要發揮科創板、創業板在服務新質生產力上的引領作用，強化資本要素與技術、數字要素深度融合帶來的倍增效應，推動新質生產力高質量發展。

打通兩大循環是推進新質生產力發展的關鍵

21世紀：新質生產力的核心是什麼？當前發展新質生產力的關鍵在哪裡？

楊成長：新質生產力的發展核心要打通“教育、人才、科技”以及“科技、金融、產業”兩大循環。“教育、人才、科技”循環旨在通過教育培養人才，藉助高質量人才儲備來推進新質生產力發展。

黨的二十大報告明確把教育、科技、人才三要素作爲科教興國戰略的實施基礎。2024年政府工作報告也提出，要堅持教育強國、科技強國、人才強國建設一體統籌推進，實施高等教育綜合改革試點，加快建設中國特色、世界一流的大學和優勢學科。

當前進一步強化“教育、人才、科技”循環，一方面要繼續加大公共財政在高等教育上的投入力度，加快優化基礎學科和專業學科佈局，完善交叉學科、新興學科建設，加強課程體系融通，形成逐級遞進、產教融合的全鏈條人才培養模式。

另一方面要加快推動人才評價和激勵機制改革落地，在已有政策的基礎上，加快改革科研人員激勵機制，以長期激勵爲核心，淡化短期考覈，同時建立健全科研活動容錯機制，減少科研人員研發創新的後顧之憂。

暢通“科技、金融、產業”循環的關鍵在於以金融服務爲紐帶，尤其是要發揮資本市場的風險共擔、利益共享機制引導更多社會資本流向科技創新領域，推進更多科技成果產業化。

近年來資本市場基礎制度體系和服務功能不斷提升，科創板、創業板在服務科技創新、新興產業及未來產業上發揮了重要作用。截至2023年底，科創板已服務566家企業上市，累計股權融資規模超過1萬億元，創業板服務上市公司1333家，累計股權融資規模超過2.1萬億元。科創板、創業板藉助註冊制改革，大量高科技、生物醫藥、新材料、新能源、數字經濟等新經濟企業獲得嫁接資本市場服務的機會，爲企業的研發、生產和市場推廣提供了強大的資金支持。

當前進一步暢通“科技、金融、產業”循環，一方面要持續健全支持科技創新的多元資本體系，引導風險投資、私募股權投資加大投小、投新、投早的比重，發揮地方產業基金、引導基金及各類科創成果轉化基金的引領作用，撬動更多社會資本流向新質生產力領域。

另一方面要發揮資本市場的資源配置效應，通過專業的資產定價引導更多中長期資金流向新興產業、未來產業及傳統產業的轉型升級領域，推動創新資本形成。

以科創中心爲載體 推進新質生產力發展

21世紀：目前，我國已經建有北京、上海、粵港澳大灣區三大國際科技創新中心，成渝、武漢、西安三個全國科技創新中心，懷柔、張江、合肥、大灣區、西安五大綜合性國家科學中心。發展新質生產力，是否要依託於這些中心？不同中心的發力點是否需要有所差異？

楊成長：培育發展新質生產力，要以三大國際科技創新中心及區域科技創新中心爲載體，加快集聚創新要素、培育戰略科技力量，充分發揮科技創新中心的對內引流和對外輻射作用，促進產業優化升級和高質量發展。

首先，要充分發揮北京、上海、粵港澳大灣區三大國際科技創新中心的引領作用，加快培育新興產業和未來產業。

其一，要從頂層制度層面健全國際科技創新中心建設的相關法規條例，推動三大國際科技創新中心積極完善技術要素交易配套的基礎性制度和配套細則，加快建成區域一體化的技術交易市場，加強與國外重點技術交易所深入合作，健全國際技術轉移與創新合作網絡，促進雙向技術轉移與創業孵化。

其二，要大力發展生產性服務業，提升對科技創新的綜合服務能力。北京、上海和粵港澳大灣區要加快建立多層次的技術中介服務體系，拓展服務業務類型，包括技術中介、諮詢、經紀、信息、知識產權、技術評估等，不斷創新服務方式、服務手段和組織形式，提高科技中介服務質量，推進科研成果加速產業化。

其三，要充分發揮北京、上海和粵港澳大灣區三地的金融市場優勢，發揮資本要素在推進技術、數字、管理等現代要素聚集上的引領作用，通過要素聚集形成集成創新效應。

其次，要以綜合性國家科學中心、區域科技創新中心爲依託，強化新質生產力對中部、西部、東北地區傳統產業的賦能。

要進一步優化區域科技創新中心佈局，打造以成都、重慶、西安、蘭州爲核心的“西部菱形創新圈”，以鄭州、武漢、合肥爲引領的“中三角創新高地”，以黑龍江、長春、瀋陽、遼寧爲核心的“東北創新走廊”。

整合區域內高等教育資源、科研資源、人才資源、產業資源等各類創新要素，構建創新資源共享機制，探索創新技術合作模式，逐步形成以高校院所爲源頭、以企業爲主導、以市場需求爲導向的深度產學研合作模式。

要充分發揮西部、東北地區高校的科研優勢，通過科研技術引導推動當地傳統產業轉型升級。要加快推進中部、西部及東北地區區域股權市場的建設，探索城市羣內企業的跨區域掛牌及交易機制，並引導其積極融入到全國統一大市場中，加快提升區域金融市場服務傳統產業轉型和培育新興產業的能力。

資本市場要加快提升對新質生產力的服務能力

21世紀：證監會主席吳清3月6日在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上答記者問時表示，發行上市、併購重組、股權激勵等制度也要與時俱進，進一步適應新質生產力發展的需要和特點。發展新質生產力，在資本市場領域如何做？

楊成長：發展新質生產力既是資本市場服務實體經濟的重要抓手和任務，也是資本市場重要的投資領域。當前資本市場在服務新質生產力上還存在一些短板或不足。

比如對數據、技術等創新要素的估值定價能力還有待提升，金融投資與產業投資對新質生產力的理解和投資邏輯還尚未達成共識等。

接下來資本市場要加快提升對新質生產力的服務能力，充分發揮科創板和創業板的引領作用，提升市場包容性，加快完善對新要素的估值定價體系以及對新產業的研究能力，努力消除金融投資與實體投資在邏輯認知上的分歧，引導更多中長期資金流向新質生產力相關領域。

具體來看，首先，發揮科創板創業板的制度包容性，爲新質生產力相關領域的企業提供更多嫁接資本市場服務的機會。

一方面，科創板要發揮服務硬科技企業的定位，不斷完善對核心技術驅動型企業、生物科技、量子技術等未來產業領域的服務體系，從多元化上市條件、健全信息披露規則、透明化審覈機制等方面入手，持續提升服務能力。

另一方面，創業板要發揮服務“三創四新”的定位，推動更多傳統行業通過設備更新、技術改造及加大科研來實現轉型升級，在培育壯大新興產業及未來產業上發揮更重要的作用。

其次，要加快提升對新要素的估值定價能力。

科創板、創業板要進一步完善信息披露規則，引導上市公司主動加大對科技創新及創新要素信息的披露程度，引導證券中介機構積極對接全球數字、科技資產的定價規則，加快形成科學、合理、規範、多元的新要素、新資產、新經濟的估值定價體系。通過市場化的定價機制，引導更多社會資本流向科技創新、數字智能化及綠色轉型等領域，推動新質生產力發展。

再者，要加快消除金融投資與實體投資在認知邏輯上的差異，在服務新質生產力上形成合力。

要圍繞重大項目、重大技術、重大產業領域加快構建區域型、產業型、市場型、戰略型溝通平臺，推動企業家、科學家、金融家羣體間加強溝通交流，技術專家論證好技術路徑，企業家做好投資收益風險評估，減少金融家投資的障礙。

同時金融投資機構也要加快補齊產業發展、技術變革、數字化投資三大領域的研究短板，強化金融從業人員對技術、數字等新要素的理解，更多從產業發展的新視角來理解和認識新質生產力。要認識到懂技術才能投技術，推動金融投資與實體投資同向發力，更好服務新質生產力發展。