看A股！中國的未來要垮掉了嗎
上週的《看A股！中國經濟出大問題了》發佈後，在“君臨財富”公衆號意外獲得了20萬＋的閱讀量，應該是君臨一年多來閱讀量最大的一篇文章了。
非常感謝大家的喜愛，也說明大家還是非常關心中國當下的經濟困境和國運走向的。
接下來，君臨打算再寫兩篇相關的文章，和大家深入聊一聊中國經濟的一些痛點與思考。
在上一篇，我們重點講到了出生人口下滑，所導致的勞動力人口衰退形成的內需困境。
有讀者反駁說，胡扯！
年輕人減少，應該導致勞動力需求緊張纔是啊。
但是今年很突出的一個現象，是年輕人的高失業率。
這又該如何解釋呢？
我們先看看數據，根據國家統計局公佈的2023年4月全國城鎮調查失業率數據——
4月份，全國城鎮調查失業率爲5.2%，已接近2019年疫情之前的統計水平，正在趨向正常。
但問題，出在了青年人的失業問題上。
16-24歲之間的勞動力調查失業率居然高達20.4%，首次突破20%，顯示青年人的失業問題非常嚴重。
數據來源：wind，國金證券研究所
數據來源：wind，國金證券研究所
這種結構性的青年人失業現象，此前很少有媒體報道。
因此讓許多人困惑不解。
今天，君臨就帶大家深入解讀一下這份數據。
首先說明一下，青年人（16-24歲）和中年人（25-59歲）的失業率數據，是自2018年才分開統計的，此前並沒有。
看過去五年的數據，拆分來看，主要有以下幾個值得關注的點：
第一，青年人失業率每年都有一個小高峰，主要發生在6-9月份，也就是畢業前後。
但此後，都會逐漸回落。
因此糾結在“畢業即失業”這個問題上，意義並不大。
第二，大趨勢：中年人失業率週期波動，青年人失業率卻逐年上升。
認真看，你就會發現，中年人失業率一直在4-6%之間做週期波動，雖然不時也會走高，但目前的趨勢是良好的。
最新的中年人失業率5.3%，已經回落到了過去五年的最低點附近。
但奇怪的是，青年人失業率卻是逐年走高。
2018年，大致在10%左右，2019年大幅走高到13%，疫情三年，更是逐級突破了15%、18%、20%幾條紅線。
究竟發生了什麼？
真的都是疫情的鍋嗎？
如果是，爲什麼疫情前的2019年就開始走高了呢？疫情後的2023年也創出了新高呢？
以及，爲什麼中年人失業率就沒有大幅上升呢？
將所有問題都甩鍋給疫情的話，這一切都是解釋不通的。
君臨認爲，關鍵在於，大學生的失業問題這幾年變得更嚴重了。
觀察我國年輕人的學歷結構可以發現：
備註：23歲人口數來自23年前的出生人口數，高校畢業生人數來自國家統計局。
五年間，23歲人口的大學生比例從36%上升到65%，幾乎提升了一倍。
這種青年人口學歷結構的急劇變化，顯然是失業率大幅上升的一個關鍵因素。
此前在看相關資料的時候，有券商研報指出，青年人失業率問題，主要是低技能、低學歷人羣的隱形失業問題。
理由是：大學畢業生都是7月以後纔會納入統計，因此上半年的失業率數據走高，跟大學生無關。
這種觀點顯然是輕率了，後面我會進一步分析。
你看，如果我們能正確認識到——
過去五年，我們的大學生畢業數量增長了50%以上，在青年人佔比中從36%上升到65%。
他們找不到工作，纔是一切問題的根源。
那麼，所有的現象和數據異常，都將得到合理的解釋。
我們要明白，中年人、低學歷青年人、高學歷青年人，他們的就業取向是完全不同的。
先說中年人和低學歷青年人。
中年人的平均學歷程度較低，跟低學歷青年人類似，相當大比例都進入了傳統行業，比如地產基建、零售貿易、製造業等等。
再次請出這張圖，我們仔細看看中年人失業率變化和產業興衰的關係。
2018年，中年人失業率（灰色線）波動下降。
這一年，中美貿易戰陰雲密佈，國內推動去槓桿措施，A股大幅下行，看似形勢很糟糕。
但實際上，由於關稅上升要到下一年才執行，2018年由於出口搶跑的因素，貿易形勢是不錯的，當年進出口同比增長了9.7%，創下歷史新高。
股市只是在提前反映風險向上的預期。
直到2019年，中年人失業率才終於大幅走高。
貿易戰的惡果顯現出來了，當年進出口貿易僅增長了3.4%，大幅下滑，並且跌幅主要出現在上半年。
但隨着國內財政放寬，市場形勢好轉，下半年失業率也出現了一定的回落。
2020-2022年，中年人失業率跟疫情形勢密切相關。
2020年二季度，2021年一季度，2022年二季度和四季度，是疫情形勢最緊張的4個階段。
這幾個階段都出現了大面積，或區域性的停工停產、人員流動限制。
於是我們看到，同時期的中年人失業率都出現了異常的飆升現象。
不過，停工停產只是暫時的，隨着危機解決，很快失業率便出現了大幅下行的走勢。
尤其是，這兩年海外供應鏈停擺+中國新能源產業的爆發，帶來了出口製造業的大繁榮，中年人失業率也降低到了歷史最低水平。
因此，2023年疫情放開後，隨着傳統行業的恢復正常，中年人失業率也就走向正常化了。
但，值得注意的是：
青年人失業率卻似乎跟疫情的走勢，關係度不大，甚至一步步攀升至新高峰。
這又是爲什麼呢？君臨注意到：
第三，每年12月份過後，都會迎來青年人失業率向上走高的一個拐點。
這顯然跟新一代高學歷青年人的就業取向密切相關。
大學生最青睞的行業是什麼呢？
大家應該都心中有數，主要就是新經濟行業，包括IT、通信、互聯網、文化、傳媒、娛樂等行業。
大量的調研數據顯示，近幾年，去往新經濟行業的大學畢業生，佔到了整體數量的四分之一左右，遠遠超過其它行業。
原因也很好理解，新經濟行業薪資高、成長前景好、工作環境佳，這些都是傳統行業無法比擬的。
都是大學畢業生了，苦讀寒窗十幾載，誰還會願意去血汗工廠裡成爲流水線上的一個螺絲釘呢？
誰還會願意在大街上揮汗如雨的，跑快遞、送快餐呢？
不可能的了。
這代大學生，都是獨生子女，家庭環境也要好一些，意味着更不可能將就。
即使暫時找不到工作，在家躺平，也不可能轉型去傳統行業。
但，新經濟行業是否能容納如此大量的青年人進入呢？
問題就在這。
第四，近年來，新經濟行業的困境是青年人失業率高企的主要原因。
再次請出這張圖：
2018年，青年人失業率（紅色線）下半年明顯回落。
當年雖然出現了一輪不大不小的經濟蕭條，A股大跌，但新經濟行業的發展還是勢頭不錯的。
當年，騰訊營收增長31.52%，阿里巴巴營收增長58.12%，美團營收增長92.25%，業績都很亮眼。
國內創投市場融資金額2.3萬億元，同比創出新高，拼多多、商湯科技、VIPKID等獨角獸紛紛獲得高額融資。
大家的情緒依然樂觀，因此砸錢擴張、大幅招聘，青年人不存在失業率問題。
2019年，下半年失業率回落緩慢，問題第一次變得嚴重了。
這一年下半年，發生了什麼呢？
共享經濟泡沫的破滅。
在海外，5月31日，共享出行龍頭Uber上市後股價一路暴跌超過50%，共享辦公龍頭WeWork乾脆上市失敗，導致軟銀大幅計提投資損失。
國內，從共享充電寶，到共享單車、共享汽車、共享公寓，各種共享經濟模式在經歷了一輪亢奮的繁榮後，迎來了最終的大崩潰。
當然，這只是市場週期性的一次體現，問題雖然糟糕，仍不致命。
2020年，隨着疫情的來襲，爲了提振經濟，高層出臺了大量的恢復經濟的辦法，比如財政寬鬆、減稅降費等，讓投資市場迎來了一股小牛市。
於是當年下半年的青年人失業率，也就回落了。
但在2021-2022年，問題卻突然變得失控，青年人失業率連續上了兩個大臺階！
這跟製造業的繁榮+中年人失業率下行，形成了鮮明的反差。
主要原因，便是新經濟行業的整頓。
這兩年，互聯網平臺被反壟斷了，金融創新被規範了，在線教育被一刀切了，加密貨幣被趕出國外了；
養成類選秀綜藝下架了，短視頻過度庸俗了，直播逃稅了，遊戲版號暫停了；
還有線上買菜、電子煙、媒體等行業的各種事件。
於是，騰訊2022年營收、淨利同比負增長，阿里巴巴淨利大跌58.66%，各自進行了歷史上最大的一次裁員。
恆生科技指數從11000點跌至2720點，跌去了75%，全行業哀鴻遍野，裁員事件一浪高過一浪。
可以說，正是這一輪新經濟行業的整頓，導致招聘需求的劇烈萎縮+大學生供給數量的高速增長，讓青年人失業率問題變得不可收拾。
截至2023年，我們看到最新的調研數據顯示：
來源：前程無憂，國金證券研究所
今年，互聯網行業傾向於減少招聘的高達55%，持平的18%，合計仍大大超過增加的26%。
顯示企業在不明朗的行業前景面前，仍然缺乏擴招積極性。
另一方面，半導體行業進入產能過剩局面，100%表示將減少招聘，將引發今年就業市場的另一輪海嘯。
快消零售、房地產，兩大行業也繼續蕭條，招聘需求減少超過80%，未能復甦。
這正是2023年青年人失業率攀上新高的嚴峻局勢所在。
青年人是國家的未來，是新興產業的主要消費者和從業者，沒有了青年人，新興產業的發展將是無水之木。
他們高高在上的失業率，會導致什麼後果？
第一，青年人是科技產品和服務的嚐鮮者，他們的消費降級，將嚴重打擊創新消費行業的發展。
第二，青年人的高失業率雖然是個結構性現象，但是孩子找不到工作，父母豈會不擔憂？
如果未來充滿不確定性，整個內需消費的大盤信心又怎麼能起來？
第三，青年人持續走高的失業率，是近年來“躺平思潮”盛行的一個重要原因，當一個國家的青年人都躺平了，這個國家又豈會有未來？
現在，讓我們思考一下解決之道。
首先，新經濟行業該不該整頓呢？當然是：該。
當年新經濟行業草莽生長，充滿各種不規範，可以理解，但如果長期放縱，任由它們滋長成爲社會毒瘤，對國家來說也不是一件好事。
這是可以理解的。
而且，說實在的，新經濟行業中的很多所謂“創新”，也只是“低水平創新”，被監管和規範，反而能減少資金的大規模浪費。
真正的問題在於，我們如何才能鼓勵新興行業儘快向高水平創新發展呢？
這就需要國家的政策支持和指引了。
比如:
需求層面，加大新興科技行業的支持力度，對高科技企業的研發活動進行大規模的退稅補貼。
供給層面，暫停大學本科階段的擴招，重點加大對更高學歷的研究生教育的擴招和支持。
更多的思考，我會在下一篇文章中再寫。
這裡重點講講研究生的擴招。
數據顯示，我國2020-2022年研究生的錄取人數分別爲99、105、110萬人，是年年遞增的。
但是，跟高速增長的報考需求來看，就形成了較大的供需矛盾。
2017-2022年，我國研究生錄取人數從72萬增長到110萬，增長了52%，但報名人數卻從201萬增長到457萬，增長了127%。
結果就是：研究生錄取率從36%一路下滑到24%，下跌了12個百分點。
供需結構性矛盾非常嚴重。
有一種觀點認爲，研究生擴招，會導致研究生學歷含金量的下降，加劇內卷，不是好事。
真是荒謬。
對於一個國家的繁榮，我們如何強調教育的意義都不爲過。
過去200年，工業革命的開展，依賴於識字率的普及；
過去20年，中國新經濟的繁榮，依賴於大學生供給規模的高速增長。
但時至今日，高科技行業的發展已對人才提出了更高要求，大學本科學歷甚至都進不了許多科技公司的實驗室。
先進科技產業，真正需要的是大規模的研究生教育體系。
以美國爲例。
備註：美國23歲人口數來自23年前的出生人口數，學士學位獲得者人數來自statista.com。
可以看到，美國23歲人口的學士學位獲得者比例近幾年來雖然也有緩慢提升，但大致維持在50%-55%之間的水平。
經過這些年的突飛猛進，中國的對應大學畢業生比例終於在2023年超過了美國。
並且，以65.38%的高比例大幅領先。
但在研究生的比例上呢？差距依然很大。
備註：25歲人口數來自25年前的出生人口數，碩士學位獲得者人數來自中國統計局和statista.com。
你看，在同樣的25歲青年人中，中國的研究生比例僅僅是美國的一個零頭。
中國每100個年輕人中，只有2-3個有機會獲得碩士學位；
但在美國，每100個年輕人中，有高達20-25個人獲得了碩士學位。
正是這種巨大的研究生教育比例差異，帶來了兩國高科技產業在規模和板凳深度上的水平差異。
中國想要贏得兩國間的高科技競爭，研究生教育的大規模擴招就必須加快推進。
想要挽救中國的青年人失業率，這也是一個值得思考的解決之道。
最近一週的A股，創業板繼續暴跌，剎都剎不住，真是沒眼看。
唯一的亮點，是地產板塊。
主要原因是市場傳聞，下半年政策層面將加大地產鬆綁的力度，以拯救低迷的內需。
但依君臨看，如果中國的人口已經進入下行期，消費需求低迷，刺激地產板塊也未必會有很好的效果。
不如多想想，如何挽救高企的青年人失業率，纔是正道。