老鋪黃金捲土重來，古法高端概念能否站穩市場

中國商報（記者 陳晴）近日，嘗試A股上市遇阻的老鋪黃金轉戰港股，預計於6月28日上市。在黃金珠寶行業競爭愈發激烈的當下，主打古法高端概念的老鋪黃金能否持續吸金，未來還會有哪些新故事可講？

老鋪黃金IPO

近日，老鋪黃金在港交所發佈公告稱，於6月20日至6月25日招股，擬在全球發售股份1945.13萬股，預計於6月28日在港交所上市。

此前，老鋪黃金曾嘗試A股上市但遇阻，因財務和業務問題被證監會質疑，包括金色寶藏剝離後的運營、收入高增長原因以及委託加工詳情等。隨後，老鋪黃金轉向港股上市，並於今年5月13日再次更新招股書。

根據招股書，老鋪黃金在2021年、2022年和2023年的收入分別爲12.65億元、12.94億元和31.80億元，複合增長率爲58.56%，同期毛利分別爲5.21億元、5.42億元、13.32億元人民幣，複合增長率爲59.89%。公司上市募集資金用途主要包括如下幾個方面：擴展銷售網絡；維持公司的品牌定位及提高公司的品牌知名度；用作公司的一般營運資金及一般企業用途；用作優化內部信息技術系統及提升自動化及信息化水平，改善公司的營運效率；用作加強公司的研發能力。

伯恩斯坦分析師認爲，老鋪黃金近年來的飛速發展正在對奢侈珠寶品牌形成壓力。

差異化定位

在黃金企業業績增長普遍放緩的當下，老鋪黃金有其自身優勢。據悉，老鋪黃金是首推並專注於古法黃金產品領域的企業。所謂古法黃金珠寶，是一種將現代設計與中國古典文化相結合，並經特殊的中國傳統技術加工而成的純金珠寶，工藝設計主要包括失蠟、成型、摟胎、錘揲、鏨刻、鏤空、花絲、鑲嵌及燒藍等。

近年來，古法黃金產品成爲黃金珠寶市場最具增長潛力、增速最快的黃金品類。弗若斯特沙利文報告顯示，中國古法黃金珠寶屬於增量市場，預計2028年的市場規模將達到4214億元，2023年至2028年複合年增長率爲21.8%，

此外，定位高端品牌使其獲得更豐厚的利潤。根據弗若斯特沙利文數據，2022年、2023年，在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金單店收入排名第一，2023年，老鋪黃金店均收入達到9390萬元，超越2022年店均收入的2倍。公司解釋稱，古法黃金珠寶通常需要更多工藝，因而利潤率更高。而公司的高端品牌定位也使得其能夠擁有較高的定價，從而獲取較高的毛利率。

高端定位也使老鋪黃金更具保值性。老鋪黃金產品經常會出現在二手奢侈品回收中，部分產品回收價系專櫃價7折。不過不少二手回收商並未將其作爲奢侈品回收，仍只按照黃金克重來回收，可見其產品二手回收市場規模仍相對較小。

行業前景如何

在零售市場上，各大品牌金店的掛牌價一路狂飆。然而，在金價高升的同時終端消費者並沒有盲目追漲，各大金鋪的生意反而冷清起來。

近日，周大福發佈2024年4月1日至5月31日未經審覈的主要經營數據顯示，2024年4月至5月，周大福零售值同比減少20.2%。

周大生則在2024年第一季度財報中表示：“報告期，受外部經濟環境因素影響，春節後黃金市場價格快速上漲，疊加節後效應，黃金消費及下游客戶補貨熱情受到抑制，黃金品類的銷售在節後受到一定程度的影響，消費預期更加謹慎。”

有業內人士表示，黃金並不是必需消費品，它是可選消費品。在現在的市場行情下，黃金珠寶企業當然是有壓力的。

在黃金市場增長放緩、行業競爭愈發激烈的當下，老鋪黃金未來發展並不明朗。數據顯示，2023年中國前5大古法黃金珠寶品牌佔據46.1%的份額。這意味着，老鋪黃金雖爲業內率先推廣古法黃金概念的企業，但古法黃金飾品市場也正在被瓜分。

業內人士普遍認爲，在行業增長減速的背景下，老鋪黃金或較難長期維繫2023年的業績增速。