理財市場“兩增一減”： 規模、投資者數量增長，收益率走低
今年規模持續高增的理財市場，上半年運行情況如何？下半年又如何展望？
第一財經記者注意到，上半年理財市場呈現“兩增一減”的格局，規模及投資者人數增長，平均收益率不斷走低。
7月30日，銀行業理財登記託管中心發佈《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》（下稱“報告”），報告顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續規模爲28.52萬億元，同比增加12.55%，理財產品平均收益率爲2.80%，較去年同期走低0.59個百分點。
業內人士認爲，利率下行的趨勢下，“存款搬家”推動理財市場規模高增，但下半年這一趨勢將放緩，底層資產收益率普降的環境下，理財產品的收益率承壓態勢也將延續。
投資熱情不減
報告顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續規模爲28.52萬億元，較年初增加6.43%，較去年同期增加了12.55%。超過28萬億元的理財產品，上半年累計爲投資者創造收益3413億元，同比增長3.11%。
分類型來看，理財公司存續產品數量和金額均爲最多，佔全市場的比例達到85.29%。其中，截至6月末的理財公司產品的存續規模爲24.33萬億元，較年初增加8.27%，同比增加17.71%。股份制銀行存續規模下滑最明顯，同比下滑38.87%。
記者還注意到，中小銀行理財規模未明顯壓降。截至今年6月末，城商行存續規模約爲2.21萬億元，較去年末增長271億元，增幅1.23%；農村金融機構的存續餘額爲9792億元，僅較去年末下降了73億元，降幅僅0.74%。
“上半年‘手工補息’疊加存款收益率持續走低，助推理財市場存續規模持續增長。”一位理財公司人士對記者說，高利率產品難覓，未來預計還會有更多增量資金進行“存款搬家”，理財市場的規模也會進一步走高。
不過，規模高增的同時，上半年理財產品平均收益率呈現持續下滑態勢，報告顯示，截至6月末，理財產品平均收益率爲2.80%。這一數字在去年同期爲3.39%，2023年末，平均收益率爲2.94%。
儘管理財產品平均收益率走低，理財投資者數量卻維持增長。截至今年6月末，全市場持有理財產品的投資者數量達1.22億個，較年初增長6.65%，較去年同期增長17.18%。
穩健型投資者佔比最高
另有業內人士對記者說，未來預計更多增量資金“涌入”理財市場，理財產品收益率將繼續承壓，不過相較於部分存款產品來說，理財產品的收益率仍具有一定性價比，這是爲何即使收益率持續下行，理財產品規模仍在增長。
“尤其是債市利率持續向下突破的當前市場環境，理財產品的底層資產收益率將再度走低，如果債市出現大幅波動和調整，對於理財機構來說，風險會更大。”前述人士進一步說。
進一步來看產品結構，上半年，固定收益類產品佔比最高、現金管理類產品規模下滑最爲明顯。截至6月末，固定收益類產品存續規模爲27.63萬億元，佔全部理財產品存續規模的比例達96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點。現金管理類產品存續規模爲7.49萬億元，較年初減少7.44個百分點，較去年同期減少2.71個百分點。
此外，在風險偏好上，“穩健保守”投資者佔主要比重。報告顯示，上半年持有理財產品的個人投資者數量最多的仍是風險偏好爲二級（穩健型）的投資者，佔比33.82%。不過，在風險偏好變動層面，風險偏好爲一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數量佔比較年初均有所增加，分別增加0.64和0.19個百分點。
招聯首席研究員董希淼指出，上半年理財產品規模穩步回升，平均收益率2.8%，繼續成爲居民投資理財的重要選擇。下一階段，銀行和理財公司應不斷提升對宏觀形勢和金融市場研判水平，爲不同需求的投資者提供差異化的產品和服務，引導投資者養成價值投資和長期投資的理念。
報告還顯示，理財產品募集到的資金大部分都投向了實體經濟。截至6月末，銀行理財產品通過投資債券、非標準化債權、未上市股權等資產，支持實體經濟資金規模約20萬億元。
未來規模增速及收益率承壓
年初不少業內人士預計，今年理財市場規模將邁上30萬億元臺階，從當前來看，有觀點認爲，從下半年理財市場規模增長速度來看，7月份將迎來增長高峰，但後續增長速度將放緩。
“7月爲理財規模擴張大月，今年三季度後期規模擾動因素增加，整體增勢或有所放緩。”光大證券金融業首席分析師王一峰認爲，7月固定收益類理財近1個月年化收益率中樞2.4%，高於3年期國股行存款掛牌利率45BP，理財產品收益率仍具有一定吸引力，但相較存款類資產的比價優勢較二季度趨弱。
中信證券首席經濟學家明明也認爲，7月作爲全年理財規模增長的重要窗口，目前理財子跨季後已有明顯的發力跡象。而近期公募基金降費改革引發市場熱議，部分理財子也宣佈下調旗下產品的費率，但通過對全市場產品的費率結構進行分析，認爲此輪集中降費不至於成爲理財市場的長期趨勢，更多是作爲階段性的營銷手段助推理財規模擴容。
下半年，理財產品收益率將持續承壓也成爲業內共識。一方面，隨着增量資金的持續涌入，業內人士對理財市場“資產荒”的擔憂進一步加劇。“近期債市利率下行幅度較快，下半年這一趨勢或將延續，對於大幅配置債券資產的理財產品來說，收益率或進一步下移；此外，存款利率下行，多配存款產品的理財產品，收益率也將走低。”一位上海理財公司分析師對記者說。
從數據上來看，上半年，理財產品主要配置對象仍是債券，現金及銀行存款比例也較高。報告顯示，相較於去年末，理財產品對權益類資產配置比例從2.9%降至2.8%，對公募基金的配置比例從2.1%升至3.6%，對現金及銀行存款的配置比例從26.7%下降至25.3%，對債券資產的配置從45.3%降至43.8%，代客境外理財投資QDII配置比例從0.8%上升至0.9%。
明明指出，簡單的“跟隨理財買債”的邏輯已不再適用，投資者應在品種結構、期限配置上進行有機抉擇，不僅需要結合歷史覆盤，找到機構配債行爲中不變的定量，同時也要抓住債市焦點，把握當期機構投資策略調整所帶來的變量。
普益標準研究員董翠華指出，理財公司可以尋求開發更多元化的產品，如混合型、另類投資（如私募股權、房地產、基礎設施項目等）、ESG投資等產品，以滿足不同風險偏好的投資者需求。此外，在低利率環境中，流動性管理變得更加重要，理財公司可以通過靈活的資產配置策略，如增加短期債券、貨幣市場工具等，以保持產品流動性和穩定性。