理財週刊／4G、寬頻需求旺 網通股營運續揚
文／李泰宏
隨着全球經濟陷入成長趨緩的窘境，各國政府爲了要刺激經濟成長，對於基本建設的投入將有增無減，尤其在網路時代，如何建設好完整迅速的網路通訊，將是影響未來國家發展重要關鍵。臺系網通廠雖然規模不若國際大廠，但各有擅場，2015年已是豐收的一年，2016年可望更旺，法人看好合勤控(3704)、智易(3596)、中磊(5388)、神準(3558)、升達科(3491)、啓碁(6285)等營運表現都將持續走高。
談到網路建設就不能不提到中國，在中國的十三五計劃中，包括５Ｇ、寬頻及光纖都是官方將持續投入大量資源，就連小米手機創辦人雷軍也在中國兩會中提案，要推動農村互聯網發展，包括兩大措施，一是進一步加強農村互聯網的基礎設施建設，推行「寬頻中國」戰略，加快、加大推動提高網路速度、降低使用費用，創新寬頻電信普遍服務補償機制，打通資訊高速公路的「最後一公里」。二是加快農村行動裝置普及率，推行「手機下鄉」，雷軍更指出，行動裝置廠商應積極發展質優、價低、簡單易用的行動裝置產品，擴大對廣大農村的供應力道，使收入不高的農村居民能用得起行動互聯網。
中國持續推動新型網路應用
因此，中國政府將大幅提升高速網路的建設，建設互聯網的骨幹網路，以及與國際網路頻寬，甚至設定到2020年，城市家庭的網路頻寬將達300MB，農村也至少要有50MB的水準。而且中國也設定要提前佈局下一代的互聯網，也就是IPv6，並建設物聯網、雲端計算等新型網路應用，並全面推動光纖到府，建立光纖城市，以及４Ｇ全面普及化，並積極推動５Ｇ技術研發。
法人指出，行動通訊發展方興未艾，尤其當中國市場直接跳過３Ｇ發展４Ｇ後，對於網通設備需求更是有增無減。而且跟全球網通設備大廠不同的是，臺廠多以利基性產品爲主，對大廠來說，利基型產品不是其主要策略市場，因此不會跟臺廠出現明顯競爭。另外，大數據、雲端設備等相關需求，也隨着行動通訊的發展而持續擴大，預料包括智慧家庭、智慧城市等個人及國家級物聯網將越漸成熟，都將是臺系網通廠在今年可以大力發揮的方向。
神準產品整合 毛利率網通股最高
神準爲整合型連線產品、數據傳輸與無線語音通訊產品開發商，法人指出，對於神準今年營收穫利創新高看法依然不變，儘管上半年將相對平淡，不過下半年起，營運將可望出現強勁成長，預估第三季營收就有機會再度挑戰新高，因此股價低點將落在上半年。法人表示，2015年第四季神準毛利率表現強勁，主要是透過產品組合來調升毛利率，目前已是臺灣網通類股中最高，且藉由橫向、縱向產品整合，讓客戶一次購足，提高產品競爭力與客戶關係黏着度。
值得注意的是，神準2015年第四季EPS達3.59元，超過法人預期，主要是因爲毛利率較第三季大幅增加3.6個百分點；預估今年第一季因爲有淡季效應，營收將季減3％，稅後純益也將下滑4％，EPS則微幅滑落到3.5元。至於今年全年營收仍可望年成長兩位數，來到85.7億元，持續創新高。獲利部分，法人預估第一季毛利率可望延續去年第四季高水準，繼續維持在27.5％，稅後純益約1.7億元，EPS約3.46元。
神準今年成長動能，主要來自第三季將新增一個無線網路系統新客戶，而有線網路系統將向下整合到工業電腦產品，同樣也是在第三季開始大量出貨，此外，工業電腦及交換器產品所需的電源供應器，神準也開始自制，並計劃對外銷售。
中磊2015年營收衝到350億元的歷史新高，年增率高達50％，也提早一年達成公司設定營收要衝過三百億元的目標。儘管中磊設定今年將是獲利成長優先於營收成長，不過前兩月營收仍達五十六億元，年增率仍有41％高水準。法人指出，預估中磊全年營收及獲利都將維持兩位數成長，雖然營收成長表現或許無法與2015年相比，不過獲利將持續成長，若以中磊公司債全部轉換的新股本來計算，預期今年EPS仍將超過6元大關，來到6.25元。
中磊四大驅動力 EPS估逾六元
中磊總經理王煒表示，今年仍有四大驅動力，包括傳統寬頻需求、閘道器末端頻寬需求、物聯網及系統整合，都將是營收成長來源。法人指出，中磊的小型基地臺需求在４Ｇ時代出現爆發性成長，主要是因爲中國三大電信商之一的中國移動，今年規劃的補貼計劃，將會集中在具有VoLTE(Voice Over LTE)、載波聚合(Carrier Aggregation)、五模一三頻與NFC(Near Field Communication，近距離無線通訊)等功能的終端裝置，也就是４Ｇ手機。
法人指出，因爲４Ｇ本身的穿透力不如３Ｇ，而VoLTE採用率增加代表電信商必須要提高基地臺密度，因此小型基地臺在性價比、耗電量等方面，將是電信商最佳主要選擇，４Ｇ小型基地臺及小型基地臺閘道器(Small Cell Gateway)是中磊去年營運大幅成長的重要關鍵之一，除了在臺灣順利通過中華電信(2412)的測試並取得其2015年4G Small Cell網路建設標案外。中磊的４Ｇ小型基地臺及小型基地臺閘道器也順利打入中國移動供應鏈，去年第四季開始小量出貨，預料今年出貨將持續增溫。
升達科 受惠十三五＋併購收益
專業微波高頻通訊元件製造廠升達科，屬於利基型市場且競爭者少，產品毛利率表現較高。法人指出，升達科及子公司F-芮特(6514)，今年主要成長動能來自微波元件正式打進客戶Ceragon挪威子公司供應鏈，升達科在與中國廠商華爲的合作下，隨着華爲出貨給Ceragon挪威子公司的比重由15％提高到30％，升達科也開始接獲相關訂單；另外F-芮特接獲美系客戶能源天線訂單，預估去年出貨約五萬顆，今年成長二倍來到十五萬顆，預料營收貢獻超過一億元。(文未完)
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