兩年市值損失近80%，雅化集團回購護盤“先買後賣”

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

行業景氣度處於高位時，雅化集團總市值曾經一度超過500億元，如今卻只剩下了120億元，市值損失接近80%。

這一背景下，公司在2022年底完成近3億元回購的基礎上，於2月19日晚間再次拋出了一份回購計劃。此次，雅化集團計劃回購金額在1億～2億元之間，回購價格爲12元/股，並採取集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份。

“受宏觀經濟環境及資本市場波動等諸多因素影響，當前股價未能真實反映公司實際投資價值，爲促進公司健康穩定長遠發展，維護廣大股東利益，增強投資者信心……”雅化集團稱。

不過，對比公司此前進行的幾次回購來看，本次回購更像是穩定股價的權宜之計。

2021年12月底，雅化集團曾經對前期回購的股份用途進行變更，由“擬將回購股份全部用於轉換上市公司發行的可轉換爲股票的公司債券”，變更爲“擬將回購股份全部用於實施限制性股票激勵計劃”。

2022年四季度，公司再次展開一輪2億～3億元規模的回購，彼時回購股票用途爲“將全部用於員工持股計劃、股權激勵計劃或國家政策法規允許範圍內的其他用途”。

相比之下，此次回購雅化集團則明確，“本次回購股份用於爲維護公司價值及股東權益”。

本次回購後的股份，將在披露回購結果暨股份變動公告十二個月後根據相關規則擇機採用集中競價交易方式出售,並在披露回購結果暨股份變動公告後三年內完成出售。補充條款爲，回購的股份如果在三年內未完成出售，尚未出售部分纔會在履行相關程序後予以註銷。

相當於，該公司通過回購的方式，使用其自有資金直接參與到自家股票的買賣當中，以穩定前期業績下滑對股價的衝擊。

另據節前發佈的業績預告，雅化集團預計2023年淨利潤爲4000萬元至6000萬元，同比下降99.12%至98.68%。在剔除非經營性損益後，上市公司已經實質性虧損，扣非後淨利潤虧損2億元左右，其中四季度單季虧損達到7.5億元。

受此影響，彼時公司股價再次出現了20%左右的下跌，創出2020年鋰鹽行業上漲週期的新低。

值得注意的是，類似上述雅化集團“先買後賣”的回購方式，在近期A股市場上十分普遍。比如同一天發佈回購方案的江西銅業，其回購股份用途也是“目的係爲維護公司價值及股東權益所需，所回購股份將按照有關規定用於出售”。

顯然，近期諸多上市公司謀劃的回購方案，也是屬於二級市場特定環境下的產物。

此外，就雅化集團而言，公司選擇當前節點進行回購也具備一定的產業和企業邏輯。

2019年3月上市公司首次回購時，鋰價處於週期探底過程中，2020年下半年行業景氣度觸底反彈。此後的2020年、2021年上升週期中，雅化集團並未進行大規模股份回購，只是將歷史遺留的股票激勵計劃的限制性股票回購註銷。

再往後數，就是2022年10月底通過集中競價方式的回購，彼時公司股價已經出現十分明顯的下跌，但是鋰價尚未見頂。

如今，鋰鹽價格則是再次迴歸到底部區域中，其中碳酸鋰價格已經十分接近業內所預期的7萬～8萬元/噸的低點。

從企業層面觀察，前期一直困擾雅化集團的原料和成本問題，也將得到明顯緩解。

據雅化集團官方消息，今年1月底，公司旗下卡馬蒂維礦山生產的首批鋰精礦已經從非洲啓運回國，該礦山正式加入到公司資源保障體系中。按照規劃，卡馬蒂維礦山一、二期項目達產後可生產鋰精礦35萬噸/年，進而帶動公司整體原料自給率提升至50%左右。

雖然無法與其他100%自給的天齊鋰業等公司相比，但是於雅化集團而言，公司後續單位生產成本必定明顯下降，成本拐點自此確立。

在此背景下，上市公司再適時拋出股票回購計劃“表態”，其穩定股價的成功率無疑大幅增加。