M1擴容！央行再出新舉措，事關個人活期存款

12月2日，人民銀行行長潘功勝在2024中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上表示，優化貨幣供應量統計，將個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金這兩項流動性強的金融工具納入狹義貨幣（M1）統計，並加強對M2等各層次貨幣供應量和社會流動性的監測。

同日，人民銀行在官網上發公告，修訂M1統計口徑。人民銀行有關負責人表示，近年來，我國金融市場和金融創新迅速發展，金融工具的流動性發生了重大變化，符合貨幣供應量特別是M1統計定義的金融產品範疇發生了演變，需要考慮對貨幣供應量的統計口徑進行動態完善。

M1擴容：增加個人活期存款、非銀支付機構客戶備付金

根據人民銀行公告，此次M1統計口徑修訂，是在現行的M1基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。修訂後的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

事實上，當前個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金包含在M2中，尚未包含在M1中。

“關於個人活期存款，在創設M1時，我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用於即時轉賬支付，因此未包含在M1中。”人民銀行相關負責人表示，隨着支付手段的快速發展，目前個人活期存款已具備轉賬支付功能，無需取現可隨時用於支付，與單位活期存款流動性相同，應將其計入M1。

關於非銀行支付機構客戶備付金，人民銀行相關負責人表示，其可以直接用於支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1。從國際上看，主要經濟體M1統計口徑大都包含個人活期性質的存款及其他高流動性的支付工具。

招聯首席研究員董希淼指出，總體而言，此次調整符合金融創新和移動支付方式的發展趨勢，有助於更好地適應現代支付體系演化與進步，更全面準確地反映當前貨幣金融環境下貨幣流動性變化。

M1口徑拓寬有何影響？

人民銀行有關負責人表示，人民銀行將於2025年1月份起按修訂後口徑統計M1，預計將於2月上旬向社會公佈。在首次公佈的同時，還將公佈2024年1月份以來修訂後的M1餘額和增長速度數據。

人民銀行並非首次提出將擴容M1。在《2024年三季度貨幣政策執行報告》中人民銀行就提及了將制定貨幣供應量統計修訂方案，引發了市場關注。

事實上，我國貨幣供應量統計過往經歷了四次調整，但主要集中在M2，M1的統計口徑沒有大的變化。M1爲狹義貨幣供應量，佔M2的20%左右，由M0、企業活期存款、機關團體存款等五項構成。

財通證券在研報中指出，M1對於經濟基本面的領先性較明顯，M1增速的擡升往往預示着價格、企業利潤和經濟名義增速等將趨於回升，領先工業企業產成品庫存同比3-4個季度，領先PPI同比2-3個季度。

“與海外經濟體相比，我國M1統計口徑較窄。”財通證券指出，將居民活期存款和非銀支付機構客戶備付金納入M1統計，調整後 M1同比增速降幅將有望收窄，M1對企業活期存款變化的敏感度下降。長期來看，我國未來可能會將現金管理類理財、期限2年內的銀行債券等納入M2統計。

此外，中國銀河宏觀認爲，參考國際經驗，伴隨經濟發展，貨幣供應量的可控性會減弱，與主要經濟變量的相關性也會減弱，因此會逐步從數量型調控轉向價格型調控。預計口徑調整完成之後，M1、M2會變得更加靈敏，成爲預測經濟活動變化更有效的指標。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 嶽彩周

校對 賈寧