麻繹文：“大基金三期”能否激起新一輪半導體行情?

直播時間：2024年6月5日

直播嘉賓：麻繹文 國泰量化投資部基金經理

要點：

國家大基金三期披露的註冊資金是3400多億元，回顧大基金一期與二期，前兩期資金的體量加起來比第三期少，第三期資金的體量超市場預期，這也體現出國家層面對於半導體芯片產業鏈從資金支持上的重視。往後看，未來大基金三期可能會投向哪些方向？我們覺得它肯定還是會沿着二期的路徑。除此之外，全球人工智能大模型發展如火如荼，與AI相關的算力芯片、存儲芯片等環節也是國家層面比較重視的發展方向，這肯定也會是大基金三期重點扶持的方向。

從長遠來看，像設備、材料環節這些方向，未來有比較大的國產化提升空間，後續也會有比較強的成長性。

半導體自身的週期呈現出比較明顯的波動特性，它最大的波動週期還是傳統需求週期，就是與PC以及手機等消費需求相關的週期波動，傳統需求週期每一輪上行或者下行週期持續兩到三年。從2024全年維度看，看好半導體芯片產業鏈自身傳統需求的修復。創新週期及國產替代週期部分也有很好的催化，半導體芯片產業鏈已經進入多重週期共振的階段。短期半導體芯片產業鏈在股價層面沒有充分反映週期共振的行情，後續半導體芯片產業鏈具備不錯的佈局機會。

芯片ETF（512760）覆蓋了芯片產業鏈各個環節的公司，能夠代表芯片產業的股價走勢的行情；集成電路ETF（159546）篩選了半導體下游工藝難度比較高的一些細分方向，相關的上市公司未來長期的成長前景比較突出，指向的是大基金重點投資的細分方向；半導體設備ETF（159516）的成分股則聚焦於上游晶圓廠上游設備和材料公司，彈性會更大。感興趣的投資者，可以採取逢低和分批操作的方式進行相關佈局。

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