美股一線｜美聯儲大幅降息美股三大股指收漲，後市或現較大波動

21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

過去一週，美國三大股指集體上漲。道瓊斯工業平均指數累漲1.62%，報42063.36點；納斯達克綜合指數累漲1.49%，報17948.32點；標普500指數累漲1.36%，報5702.55點。

影響股市表現的原因之一在於美聯儲降息50個基點，爲四年來首次降息。上海外國語大學金融創新與發展研究中心主任章玉貴指出，美聯儲此次降息50個基點，從決策的角度是對既有貨幣政策的“重新校準”，有利於穩定美國經濟基本面。同時，在美國即將進入總統大選的關鍵窗口期向市場釋放積極信號，即美國貨幣當局對本國經濟的運行保持着敏銳的市場直覺。

他強調，貨幣政策的相機調整既勢在必行又預留了一定的彈性空間。事實上，從資本市場對降息的相對正面反應來看，美聯儲此次降息一定程度上符合市場預期。

展望後市，中國社科院世界經濟與政治研究所副研究員楊子榮告訴21世紀經濟報道記者，歷史經驗表明，美聯儲開始降息的數月內，美股通常會出現較大的波動調整。這主要源於市場對於政策和經濟前景的判斷出現分歧。從降息後的更長一段時間來看，美股走勢取決於美國經濟是“硬着陸”還是“軟着陸”。如果經濟“硬着陸”，美股將經歷較長時間的下跌；如果經濟“軟着陸”，在美聯儲降息的推動下，美股將經歷明顯的上漲。

在章玉貴看來，道瓊斯工業平均指數站上42000點之後，下一個目標會否向45000點邁進，市場應當對此保持審慎樂觀。畢竟，美股早已“高處不勝寒”。全球經濟在經濟民族主義和保護主義的摧折下，發展態勢與戰略走向不太樂觀。

美聯儲緣何大幅降息50個基點

上週三，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調50個基點至4.75%至5.00%。這是美聯儲自2020年3月以來首次降息，標誌着由貨幣政策緊縮週期向寬鬆週期的轉向。

美聯儲聯邦公開市場委員會發表聲明說，該委員會對通貨膨脹率可持續地朝着2%目標前進有了“更大信心”，並認爲實現充分就業和物價穩定兩大目標的風險大致處於平衡狀態。

美聯儲主席鮑威爾表示，50個基點的降息是一個“強有力的行動”，同時表示聯邦公開市場委員會並不認爲降息行動慢了，而是認爲這是及時的舉措。

楊子榮告訴21世紀經濟報道記者，美聯儲決定大幅降息50個基點，背後主要有三個方面的考量：

其一，就業數據走弱。2024年8月，美國失業率上升至4.2%，連續兩個月觸及薩姆法則。歷史經驗表明，1960年以來，薩姆法則對美國經濟衰退預警的成功概率高達100%。美聯儲希望通過預防式降息策略，提振消費和投資，維持就業的相對強勢，避免經濟硬着陸。

其二，通脹持續向2%的政策目標回落。2024年8月，美國CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上漲3.2%，通脹壓力已得到極大程度的緩解。

其三，本次大幅降息存在“校準”內涵。美聯儲認爲疫情對就業和通脹的影響階段已經結束，繼續維持“限制性”的高利率水平已不再合適，需要儘快邁向“中性”水平。美聯儲在7月議息會議上曾考慮過降息，但由於7月就業數據的公佈以及美國勞工部對2023年4月至2024年3月期間新增非農就業數據的大幅下修皆發生在8月，這使得美聯儲錯過了上次降息時點。因此，本次降息幅度也存在對上次未降息的“補償”。

後續降息節奏或相對溫和

根據美聯儲公佈的經濟預測，在基準情形下，今年年底預計還將降息50個基點，明年預計降息100個基點。此外，根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具，今年年底預計還將降息75個基點，明年預計降息125個基點。

對此，楊子榮稱，市場預期的降息幅度略高於美聯儲，但兩者分歧已明顯收斂。目前來看，美國總統大選對美聯儲貨幣政策的決策影響較小，但大選後美國對內外政策的不確定性可能對美聯儲貨幣政策決策產生衝擊。例如，如果美國新任總統採取對全球商品加徵較大幅度關稅的舉措，這將推高美國通脹，並限制美聯儲降息空間。

“到目前爲止，美國經濟基本面仍然是主要發達經濟體中最好的，儘管相關板塊出現衰退跡象。但在大選之年，執政團隊首先考慮的還是以穩爲主，畢竟核心通脹率已接近2%的目標水平。”章玉貴預計，今年年內和明年，美聯儲會根據經濟基本面的變化適配性跟進貨幣政策調整，更可能採取相對溫和的降息節奏。鑑於聯邦基金利率目標區間當前爲4.75%～5.00%，在常態化下美國仍有較爲寬裕的降息空間。

全球財經日曆

9月23日（週一）：美國9月標普全球製造業PMI初值；2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話；法國、德國、歐元區9月製造業PMI初值；

9月24日（週二）：美國9月里奇蒙德聯儲製造業指數；澳洲聯儲公佈利率決議；德國9月IFO商業景氣指數；第79屆聯合國大會舉行，至9月30日；第42屆東盟能源部長會議舉行，至9月27日；

9月25日（週三）：美國8月新屋銷售數據；瑞典央行公佈利率決議；

9月26日（週四）：美國耐用品訂單；美國截至9月21日當週初請失業金人數；日本央行公佈7月貨幣政策會議紀要；瑞士央行公佈利率決議；

9月27日（週五）：法國9月CPI；墨西哥央行公佈利率決議；