美國大選首場辯論開啓 機構：美股和黃金仍有投資機會

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海、北京報道

美國大選漸行漸近。北京時間6月28日，81歲的拜登和78歲的特朗普在美國有線電視新聞網（CNN）位於亞特蘭大的演播廳展開2024年總統大選的首場電視辯論已結束。

市場普遍關心的是，大選如何影響美股？美股即將迎來泡沫破滅還是繼續上漲？

渣打銀行財富方案部發布的《2024年下半年全球市場展望》（以下簡稱“《報告》”）指出，從歷史來看，美股在選舉年通常表現良好。在投資方面，渣打銀行財富方案部建議對美國科技和通訊服務行業的股票持有超配倉位。

預計黃金價格將上漲

美國東部時間6月27日晚上9點，拜登和特朗普的2024年總統大選的首場電視辯論開啓，辯論時間爲90分鐘。

美國大選或成爲影響美國增長和市場情緒的主要因素之一，也影響全球金融市場的資金流向。

中金公司研報指出，隨着首輪總統大選辯論即將開啓（從此前的9月大幅提前至6月底），以及漸行漸近的貨幣政策“窗口期”，都使得大選交易有可能提前啓動，其帶來的變數和影響也或逐漸增加。

具體從不同資產來看，中金公司認爲，對美債來說，大選後政策刺激預期和增長修復、通脹回升都將給美債利率帶來更多上行壓力，同時需要注意債務上限的臨近或再度導致發債不均，2025年美債供給量可能前低後高，重現2023年10月期限溢價帶動美債利率創下高點的情形。我們整體判斷美債中樞4%，降息前區間4.7%—4.2%，寬鬆交易依然可以進行，但降息兌現時可能也是降息交易接近尾聲時。

對大宗商品來說，特朗普的政策主張下油價表現可能相對中性，加快石油和天然氣的勘探許可發放可能會導致美國石油產量增加。

銀河期貨研究團隊認爲，隨着近十年來美國內部民主黨和共和黨間的對立日益加劇，下半年美國兩黨間的政治博弈帶來的市場風險進一步增加，貴金屬作爲傳統避險資產之一，有望在高度不確定的市場環境下再度彰顯其價值。

《報告》也認爲，作爲對抗重大衰退和地緣政治風險的有效對衝工具，黃金仍然是投資組合中的核心配置。隨着美聯儲開始降息，預計黃金價格將進一步上升。

美股上漲仍有支撐因素

自去年以來，大型科技股推動美股創歷史新高。華福證券在研報中指出，以2023年年初爲起點，截至今年6月25日，納斯達克指數漲幅爲69.3%，在我們統計的全球主要股市中大幅領先，標普500指數和道瓊斯工業指數累計漲幅分別爲42.4%和18.0%，表現同樣不俗。

就美國大選對美股的影響來看，中金公司認爲，美股整體表現不差，但共和黨當選結構上可能提振部分週期股情緒。特朗普和共和黨主張的大規模減稅將提振企業盈利，但高新產業補貼或退坡，或有利於週期的情緒。

渣打銀行方面認爲，統計來看，盤點1928年以來的選舉年，美股表現良好；另外，強勁的利潤率和盈利支撐美股表現，美聯儲構建經濟軟着陸情境也對美股有利。

因此，在配置上，渣打銀行建議對美國科技和通訊服務行業的股票持有超配倉位，並在歐洲採取槓鈴式策略，超配科技和醫療保健行業。

需要注意的是，在美股屢創新高之際，不少研究機構對美股漲勢的可持續性表示懷疑，投資組合不均衡的問題也值得重視。

摩根士丹利投資管理公司發佈的報告指出，美國股市前十大股票的集中度幾乎翻了一番，從14%上升到27%，僅“七大巨頭”股票——微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、英偉達（NVDA）、谷歌（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）和特斯拉（TSLA）——就貢獻了2023年標普500指數26.3%漲幅的一半以上。報告也提到，市場集中度的上升對投資者有複雜影響，雖然少數股票的出色表現推動了市場整體回報，但也增加了投資組合不均衡和市場泡沫的風險。

摩根士丹利首席投資官及首席美股策略師Michael Wilson指出，當美國經濟受美聯儲此前的緊縮政策影響而放緩時，投資者往往預期美聯儲會調轉政策方向，伴隨此種預期，股票估值也會有所上升。由於目前市盈率和其他估值指標已經處於歷史較高水平，大家開始廣泛關注估值下降速度是否會超過盈利增長速度，從而導致股價大幅回調。從個股層面來看，這種情況已然發生，美股只有少數股票上漲，而更多股票在下跌。多數股票的估值跌幅超過盈利漲幅，這就是爲什麼今年選股對主動投資者如此重要的原因。雖然這可以創造大量的多空投資機會，但要找到能做多的股票已經越發困難，另一方面少數優質股票的上漲勢頭幾乎沒有減弱。

（編輯：朱紫雲 審覈：夏欣 校對：顏京寧）