美聯儲11月不降息概率上升，9月通脹數據成爲市場焦點

上週五美國9月非農數據報告公佈後，市場對於美聯儲年內降息幅度的預期急劇反轉。

截至北京時間週三19:00左右，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具FedWatch數據顯示，11月不降息概率爲11.3%，降息25個基點概率爲88.7%。一週前“11月不降息”還不在市場的討論範圍內，當時市場預計11月降息50個基點概率爲35.2%，降息25個基點概率爲64.8%。

但是意外強勁的非農就業報告迅速澆滅了大幅降息的預期。9月，美國非農就業人數增加25.4萬人，遠超市場預計的15萬人左右；失業率環比下降0.1個百分點至4.1%。此外，勞工部還上調了前兩個月的就業人數，其中7月非農就業新增人數大幅上調5.5萬至14.4萬人。這意味着夏末的勞動力市場並不像美聯儲和經濟學家早前認爲的那樣疲軟。

美聯儲在9月的政策會議上大幅降息50個基點，一同發佈的美聯儲利率路徑“點陣圖”顯示，年內將再降息50個基點，即11月和12月各降25個基點。分析師認爲，美聯儲之所以“大踏步”開啓降息週期很大程度上是出於一種補償式心理。8月初發布的7月非農就業數據令市場大跌眼鏡，甚至觸發了預示經濟衰退的薩姆法則，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾後來表示，如果在7月底的政策會議前看到了這份報告，當時就會降息。

不過，現在這些都成了一些分析師嘲諷美聯儲“缺乏戰略眼光”的證據。量子策略公司創始人戴維·羅奇對美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）表示，強勁的9月非農數據不僅提示美聯儲沒有理由繼續大幅降息，還讓人意識到之前降息50個基點是一場“倉促、愚蠢、民粹和恐慌”的行動。

美國銀行週一發佈研報稱，出人意料的就業報告提醒華爾街，未來降息的道路可能充滿坎坷，短期需要重點關注即將發佈的9月通脹數據。

北京時間週四晚間，美國將公佈9月消費者物價指數（CPI）。美國銀行預計數據將略顯堅挺，但還不到值得擔憂的程度。據其預測，9月CPI環比上漲0.1%，漲幅比上月收窄0.1個百分點，扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，和上月持平。美國銀行表示，如果通脹數據如其所料，美聯儲11月可能降息25個基點，但若數據“意外火爆”，那麼下月降息將變得不那麼板上釘釘。

美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒週二在德國的一場演講中表示，如果通脹繼續下降，她贊成進一步降息，以便逐步轉向更加中性的政策立場。但是如果即將公佈的數據不能讓人相信通脹正持續朝着美聯儲2%的目標邁進，可能需要放緩降息步伐，但任何降息決定都將取決於“多種多樣來源的”經濟數據。

同一天，波士頓聯儲主席蘇珊·科林斯稱，隨着通脹趨於走軟，美聯儲“很可能”進一步降息，未來行動將由數據驅動。她還認爲就業市場處於“良好、平衡”的狀態，同時核心通脹有所緩和，她更有信心通脹將持續走低。

“展望未來，保持當前有利的經濟狀況需要調整貨幣政策立場，以免對需求造成不必要的限制。”科林斯在波士頓的一場社區銀行家會議上說，在實現價格穩定和充分就業這一雙重目標時，謹慎、基於數據的政策正常化將是適當的。