美聯儲降息25個基點 未來貨幣政策調整或放緩

據新華財經消息，北京時間12月19日凌晨，在2024年最後一次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議上，美國聯邦儲備委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，符合市場預期。這也是美聯儲今年連續第三次降息，累計降息幅度達到了100個基點。

“美聯儲在12月份降息25個基點，符合市場預期。”工銀國際控股有限公司首席經濟學家程實在接受《證券日報》記者採訪時表示，這是美聯儲本輪寬鬆週期的第三次調整，此前美聯儲已分別於9月份和11月份降息50個基點和25個基點。面對當前美國經濟的雙向風險（通脹捲土重來與勞動力市場疲軟），美聯儲的政策路徑仍將保持謹慎，以應對未來潛在的經濟不確定性。

“美聯儲本輪降息總體上仍是預防式降息。”廣開首席產業研究院資深研究員劉濤表示，通常而言，預防式降息的次數和幅度相對有限。從以往經驗看，累計降息75個基點的情況居多。但考慮到本輪美聯儲預防式降息的特殊背景，即2022年至2023年的加息幅度存在一定的超調，美國利率水平較長時間處於相對較高的狀態等，美聯儲降息力度有可能大於以往。今年9月份以來，美聯儲已累計降息3次、累計降幅100個基點，聯邦基金利率目標區間已從5.25%至5.50%降至4.25%至4.50%。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，儘管本次採取了降息措施，但未來的貨幣政策調整步伐將會放緩。他表示：“我們快速走到這裡，未來我們會走得慢一些。”

本次FOMC會議發佈的SEP（經濟前景預測）也顯示，美聯儲官員們大幅上調了未來政策利率目標區間的中位數和通脹預期，預計2025年年底政策利率的中位數爲3.9%，9月份爲3.4%。預計2025年PCE通脹（個人消費支出）將達到2.5%，9月份爲2.1%。

程實認爲，雖然本次會議美聯儲保持降息節奏，但未來的降息步伐可能會有所放緩。近幾個月來，鮑威爾多次強調美國經濟韌性允許美聯儲在降息上更加謹慎，這也表明美聯儲不會急於調整政策目標，而是將以長遠視角平衡經濟增長與通脹之間的關係。美聯儲當前預計在2025年降息僅50個基點，而非此前預計的100個基點，顯示在通脹有所停滯而勞動力市場並未明顯下滑的背景下，美聯儲偏向採取更爲謹慎的政策路徑。

“當前及未來一段時間，美聯儲在降息問題上正面臨兩難情況，”劉濤分析，一方面，美國聯邦基金利率需向中性利率水平靠攏。另一方面，美聯儲又不得不高度警惕通脹快速反彈的風險。

對於後續美聯儲降息路徑，程實認爲，2025年美聯儲全年降息幅度在50個基點至75個基點左右，即降息2次至3次，進一步降息的節奏將取決於經濟數據的表現與美聯儲的政策評估結果。考慮到當前美國通脹水平有所停滯，美聯儲官員以及市場的擔憂情緒逐步上升等因素，若經濟數據沒有顯示美國勞動力市場的急劇惡化，2025年1月份美聯儲暫停降息是有可能的。

劉濤認爲，接下來美聯儲的降息進程有可能分兩階段進行。第一個階段，在2025年上半年美聯儲降息次數約2次至3次，累計降幅在50個基點至75個基點，下半年貨幣政策將趨於中性，2025年聯邦基金利率目標區間或將保持在3.5%至3.75%。第二個階段，2026年甚至到2027年，美聯儲有可能擇機再降息50個基點至75個基點。

劉濤表示，由於美聯儲降息的間隔和尾部拉長，有可能對全球匯率走勢產生較大影響，美元從“快速貶值”進一步向“緩慢貶值”演變，在歐洲經濟復甦偏弱、國際地緣政治衝突加劇等多重因素的影響下，2025年美元仍有較大概率保持階段性強勢。