美債殖利率飆 對壽險三壞一好

六大壽險其他綜合損益變化

因市場預期美國聯準會將延後降息，美國10年期公債殖利率一度飆上4.4％，壽險業表示將面臨一好三壞局面，三壞即包含其他綜合損益（OCI）部位債券跌價，將影響淨值；保單繼續受資金排擠效應影響，解約率亦可能攀升；臺美利差仍大，避險成本依舊居高不下；唯一好處是新錢的投報率可拉高，經常性收益率可望上升。

美10年期公債殖利率飆升至4.4％之上，回到去年第四季的高點。壽險業者表示，這一波長率上揚，是否會是短期現象，還要再觀察。但債券殖利率上升，價格就下跌，首當其衝就是淨值亦減少，目前大部分壽險公司投資的債券有085％～90％放在攤銷後成本（AC），不受價格波動影響，但OCI部分仍會受債券價格下跌，影響淨值。

同時各壽險公司投資的債券目前仍多爲評價損失，即無法實現獲利，所幸近期全球股市漲多，股票部位多已從負轉爲正的，仍有一定獲利本錢。

其次是資金排擠效應，前二年因美升息，美債殖利率大幅走升，保單利率相對不夠誘人，資金幾乎全跑往美債，新保單賣不動，舊保單還面臨解約率上升，今年初因債券殖利率下滑，解約情況已改善，但若美債殖利率又再飆升，加上新臺幣已貶至32元，恐再度觸發美元保單解約潮。

至於避險成本居高不下，壽險業者指出，臺美利差仍大，雖然臺灣央行3月升息半碼，對臺美利差稍有緩解，但近期市場預期美降息會延後，抵銷央行升息效果，若美降息時間點延後，傳統避險工具成本將維持在高檔，且可能比預期還要久，避險成本將劇烈影響壽險業獲利。

壽險業者認爲，近期美元維持強勢，新臺幣貶值，仍有匯兌利益，只要新臺幣不要急升或急貶，維持平穩，配合機動避險操作，近期各家壽險積極提存外匯價格變動準備金，應可安然渡過。

長率上升方面，壽險業者強調，要從債券實現資本利得機會較少，此時新錢會積極佈局高利美債，進行波段區間操作，OCI部位殖利率上去就買一點、利率下來再實現獲利。