賽道Hyper | 高通併購英特爾圖什麼？

作者：周源/華爾街見聞

“這不可能吧？高通這是圖什麼？”9月21日，一位半導體產業從業人員對華爾街見聞說，“這是不是假消息？”當得知此事的真實性時，這位資深人士說，“難以置信，這兩家公司在業務版圖上缺乏合併基礎。”

讓這位人士如此驚訝的事，即源於一則超簡短產業信息：據知情人士透露，芯片巨頭高通（Qualcomm）近日向競爭對手英特爾（Intel）提出收購意向。

報道稱，爲完成交易，高通可能打算將英特爾的資產或部分業務出售給其他買家。

鑑於高通在眼下已是智能手機SoC芯片和移動通信芯片巨頭，若這筆交易能成功落地，高通的業務範圍可能擴大。

比如，高通在最近數年，趁GenAI（生成式AI）浪潮翻涌之勢，推出基於Arm架構的筆電芯片——驍龍8CX（2018年推出）和驍龍X Elite（2023年10月25日發佈）。其中，後者成爲高通攻略筆電的利器。

今年5月，微軟宣佈，其即將推出的Surface Laptop 7（今年8月上市）將搭載驍龍X Elite。

微軟Surface系列是Windows高端筆記本陣營的風向標，它代表的是微軟這個最大的軟件系統平臺對筆電形態的理解。

之後，以聯想爲代表的筆電終端公司，推出的筆電新機型，紛紛配置了高通驍龍這款Arm架構的芯片，均號稱進入AI筆電時代。驍龍X Elite採用異構計算，集成Oryon CPU、Adreno GPU和Hexagon NPU，算力達到45 Tops。

其中，Hexagon處理器是一個專爲高算力AI工作負載設計的高性能AI硬件加速單元。出於對PC本身作爲計算平臺的使用場景考慮，驍龍X Elite也集成了獨立的Sensing Hub。這個Hub包含Micro NPU、ISP、DSP和獨立內存單元。

這就是說，這顆芯片能不依賴CPU，直接執行更多的AI計算任務，還能有效降低產品本身的功耗。包括這些模塊的集成式結構，共同構成一整套異構計算系統，以此充分釋放高通AI引擎的AI加速能力。

高通一旦果真收購英特爾，最大的好處是將英特爾在個人電腦（PC）和服務器中無處不在的芯片技術和市場優勢，改善高通手機芯片業務漸進存量階段的困境。

很多國內半導體行業的專業人士對華爾街見聞說，“高通不太可能將英特爾的IFS（英特爾代工服務）業務也一併收入囊中，因爲成本過高，而且對高通現在的主業也沒有好處。高通最有可能的做法是剔除IFS，收購其他資產，尤其是PC芯片設計資產。”

但有多位半導體專業人士表示，高通併購英特爾，就業務層面看，並沒有直接的好處。即使是AI PC的芯片業務，英特爾的x86架構芯片和高通的Arm架構，在產品邏輯上也沒有重合之處，兩者還有產品性能上的矛盾。

這個問題，高通會怎樣面對？又將會如何解決？

天風國際分析師郭明錤認爲，首先，併購英特爾只對高通的AI PC芯片業務有幫助，但高通和微軟合作後，高通在PC市場的成長只是時間早晚問題。

其次，英特爾雖然今年以來股價跌超60%，但市值仍有約930億美元，故而高通併購英特爾的財務壓力將不可承受，後果是對高通的盈利能力有立即性的顯性負面影響，高通的淨利率可能從現在的20%+下滑到個位數甚至是虧損。

因此，郭明錤認爲，高通併購英特爾，缺乏強烈動機；一旦成真，對高通而言，甚至是一場災難。

高通沒有對華爾街見聞的置評請求做出迴應。據華爾街見聞從供應鏈相關渠道獲悉，英特爾確認了高通和英特爾接觸洽談的信息，但沒有更進一步的細節透露。

與英特爾如今的困境相比，高通也並不輕鬆。據供應鏈人士透露，高通也在猶豫自身業務的調整，比如對芯片設計業務的前景以及與通信專利授權的關係，高通的態度也沒有十分明確。

目前，從已知的信息來看，高通尚未正式向英特爾提出收購要約。這樁很可能“來自外部推力”的交易能否最終落地，仍有較大變數；另外，這則交易大概率會遇到反壟斷審查的壓力。若果真推動力來自外部，那就不能以常規商業視角來審視這則併購案。

資本市場對這則消息的態度，可以從股價表現加以觀察：截至9月20日收盤，高通股價下跌2.87%，英特爾則反彈3.31%（盤中一度反彈高達9.46%）。這也側面反映了資本對這則併購消息的與涉公司高通的態度，究竟是什麼。