三隻松鼠，徹底爆了！

不知不覺間，三隻松鼠（300783.SZ）走出了一波大行情。

2024年9月以來，三隻松鼠從15.4元一度上漲至42.76元，最大漲幅超過170%；儘管最近有所回調，但漲幅仍在100%以上。

要知道，此前四年時間，三隻松鼠從最高的90.33元一路下跌至14.3元，跌幅接近85%，市值僅剩下不到60億元。

與此同時，公司經營業績也持續回暖。

2022年，淨利潤1.29億元；2023年，淨利潤2.2億元；2024年，根據業績預告顯示，淨利潤4億元-4.2億元。

注意，如果按照預測上限的話，2024年的淨利潤已經超過了2021年，爲歷史最佳水平。

一句話，三隻松鼠徹底爆了！

那麼問題來了，既然公司盈利已經重回歷史最佳水平，股價距離最高點卻還有很大的距離，是不是意味着巨大的機會？

關於業績增長的原因，官方歸納爲以下幾點：

“堅決貫徹‘高端性價比’總戰略，堅守‘全品類、全渠道’經營方式，堅定‘製造型自有品牌零售商’的商業模式”。

簡單來說，就是全品類、全渠道、多品牌。其中，渠道至關重要。

衆所周知，三隻松鼠是一家非常依賴電商渠道的公司。2024年上半年，三隻松鼠第三方電商平臺收入佔總營收的比例超過8成，其中，抖音平臺營收是12.24億元，同比增長180.73%。

某種程度上說，抖音幫助三隻松鼠走出困境。

大家還記得2020年後，三隻松鼠爲什麼深陷泥潭嗎？一方面，受疫情影響，原本紮根線下的品牌被迫轉至線上，導致線上競爭越來越激烈；另一方面，線上流量變得越來越昂貴且分散，再疊加消費遇冷，使得走低毛利率路線的三隻松鼠，遭遇了巨大的經營壓力。

而抖音的優勢在於，讓分散的流量重新聚焦，不僅流量大且算法推薦機制更加精準；相比於天貓和京東，對已經建立起品牌知名度的三隻松鼠而言，機會更大。

另外，帶貨直播的方式，也更適合爆款單品以及全品類產品的搭配銷售，進而實現降本增效。

不過，渠道優勢只是表面原因，三隻松鼠業績向好的背後，深層次的原因是前面提到的“高端性價比”戰略。

怎麼理解？

簡單來說，就品牌知名度而言，三隻松鼠較白牌產品擁有更高的知名度，但是，價格卻只比白牌貴一點點，甚至更便宜。

注意，“高端性價比”屬於是知易行難，關鍵在於供應鏈優勢，也就是對成本的控制能力！

可能有人要問了，三隻松鼠能一直贏下去嗎？

要我說的話，還真不好說！

此前三隻松鼠業績遭遇下滑，就說明了一個道理，品牌沒辦法形成護城河；另外，當年受益於天貓的流量，三隻松鼠進入高速增長階段，如今，儘管享受抖音帶來的紅利，但是，抖音自身也遇到了流量瓶頸，且流量也越來越貴。

說到底，消費不景氣+市場內卷，另外就是跟十年前不同，如今的品牌忠誠度和溢價水平，進一步弱化！

這麼說吧，如果說2024年是商業模式、供應鏈和技術創新共同努力的結果，展現出了強烈的求變決心，才讓經營業績企穩向好，但是，一旦2025年有任何鬆懈的話，好不容易建立起來的優勢，可能就會不復存在。

如今的零食市場，沒有了躺着賺錢這一說法，唯有靠不斷努力掙辛苦錢。

從這個角度說，市場可能不會再像過去那樣，願意給三隻松鼠那麼高的估值；30倍的市盈率，不能說高但也不便宜，需要三隻松鼠不斷用業績證明自己。