商業航天行業事件:海南商發首次發射載荷，關注衛星互聯產業進展

事件：北京時間11月30日晚，我國首個商業航天發射場海南商業發射場首次取得圓滿成功。

海南商業發射場、長征十二號紛紛完成首秀。11月30日晚，新型長征十二號成功將衛星互聯網技術試驗衛星、技術試驗衛星03星送入預定軌道。這是長征十二號的首次發射成功，也是海南商業航天發射場建成以來執行的第一次飛行試驗任務。長征十二號運載火箭由航天科技八院抓總研製，是我國首型4米級運載火箭、我國運載能力最大的單芯級運載火箭，LEO運載能力不少於12噸、700公里SSO運載能力不少於6噸。執行首發任務的海南二號工位是我國首個通用中型液體工位，適配3.35-5米範圍內近20個型號火箭的發射需求。11月初長征八號在海南商發一號工位完成合練，將於年底前後發射。我們認爲隨着後續海南商發啓動規模化發射，我國商業航天運力有望顯著提升，我國大型星座將進入組網密集期。

FCC批准Starlink提供衛星直連手機服務。11月26日，SpaceX成功發射了12顆支持直接連接蜂窩網絡的星鏈衛星，目前SpaceX的低軌衛星中已有320餘顆配備了直連手機的有效載荷，標誌着其手機直連星座的第一階段組網完成。11月底美國聯邦通信委員會（FCC）有條件地批准了SpaceX使用Starlink寬帶衛星爲T-Mobile智能手機用戶在美國各地的蜂窩信號盲區提供網絡連接，SpaceX獲准使用T-Mobile的蜂窩頻率，前提是不會對移動衛星服務業務、地面移動通信業務等其他業務造成干擾。我們認爲海外手機直連衛星政策及產業進展在不斷加速，建議關注其對存量手機直連衛星商業模式的先行探索。

華爲推出全球首款支持三網衛星通信的大衆智能手機。11月26日下午，根據華爲Mate品牌盛典披露，華爲Mate X6將成爲全球首款同時支持北斗衛星消息、天通衛星通信和地軌衛星通信的大衆智能手機。其中，低軌衛星互聯網系統尚在測試中，預計將於2025年下半年開啓衆測。我們認爲Mate X6邁出了低軌衛星在手機端“從0到1”的重要一步，建議關注手機直連衛星終端側進展。

投資建議：我們認爲低軌通信星座的申請與部署將爲國內衛星及商業火箭行業帶來較大市場需求，隨着星座組網正式拉開序幕，海外需求邏輯持續印證，全球市場有望伴隨我國星座的陸續組網以及火箭技術的迭代持續打開，建議重點關注我國衛星製造+地面系統+終端應用相關核心標的，重點推薦上海瀚訊、信科移動、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊貓，建議關注藍盾光電、乾照光電、西測測試、譜尼測試、通宇通訊、信維通信、廣電計量、六九一二、九豐能源、斯瑞新材、高華科技、超捷股份、鋮昌科技、臻鐳科技等。

風險提示：衛星發射進程不及預期，火箭技術發展不及預期，國際形勢變化。