商業週刊／比貿易戰更危險！ 揭露中國的經濟大問題
▲上海，中國的金融重鎮，承載着所有投資人的美夢。貿易戰開打後，今年以來股市跌幅擴大，各項經濟數據也疲弱，加上一帶一路受阻、聯歐政策失敗，處處被美方圍堵。（圖／商業週刊／程思迪攝影）
中美貿易戰這場仗從今年3月開打迄今，包括7月起已實施的5百億美元清單在內，川普連三波喊出的對中關稅懲罰範圍，已等於中國對美出口貨品的總金額。亦即，不惜全面開戰。
但臺灣要警覺的不只貿易戰，還有中國經濟內在的大問題，最新數據多個不妙。出口、投資、消費，是拉動中國經濟成長的三駕馬車。正當第一隻馬飽受川普驚嚇時，另兩隻馬卻也傳出壞消息：
依中國官方公佈的最新數據，今年7月，代表企業投資指標之一的國內固定資產投資年增率下滑，跌至18年來新低；顯示民間消費市場景氣的消費品零售總額年增率，也跌至逾10年以來次低。
不但馬力減弱，馬車本身也出現漏洞。逾3兆美元的外匯存底，向來是中國「底氣足」的指標。但中華經濟研究院第一研究所所長劉孟俊指出，中國今年第一季經常帳收支，17年來首次由正轉負，「顯示外資撤離，中國外匯存底有縮水現象。」
種種不利數據，引起全球熱議：中國的明斯基時刻是否降臨？就像日本80年代後期經濟泡沫、俄羅斯20年前的盧布危機、美國2007年的次貸危機。
中國金融學者賀江兵便直指，中國內有房市泡沫、國債爆棚等，多項形成明斯基時刻的結構性因素，此時對上美國，猶如「泡沫碰鋼針」！
前人民銀行行長周小川認爲，貿易戰可藉由轉換出口對象降低傷害，對中國經濟影響不大，反倒是人們對於未來的不確定性，如土耳其、俄羅斯的狀況（指貨幣危機）導致的信心問題，「政府需要處理這種情緒。」
中國內部，出現了哪些危險情緒？
1.金融爆雷。「P2P國資入股，說跑路就跑路⋯⋯，維權上訪百受阻撓，真的看不到希望。」這是杭州「淘寶村」麗水村，31歲淘寶小商家王倩絕筆。她投資P2P網貸平臺約人民幣26萬，因被倒帳、投訴無門憤而上吊自殺。
中國因個人或中小企業難向銀行借貸，許多人轉而藉P2P網貸平臺融資兼投資。因不少平臺發生違規放貸或假投資等亂象，中國從2015年起加強監管，去年底更祭出嚴管令，讓P2P網貸平臺倒閉潮在今年6、7月達到高峰期，累計目前「爆雷」的受害人數逾132萬人、涉及金額至少人民幣千億元。
2.消費降級。根據中國人力銀行智聯招聘的《2018年白領生活狀況調研報告》，將近7成白領會將午餐預算控制在人民幣20元之內。「但這裡平均一餐在40到50人民幣，物價真的跟臺北差太多，是真的、真的很貴！」西進上海工作的28歲臺灣人許雅婷，儘管領的工資是臺灣兩倍，仍大喊吃不消。
3.房市狂飆。據官方統計，今年上半年，中國人均居住消費支出，達人民幣2157元，占人均總消費支出比重爲2成2；北京市人均居住支出更高達7140元，佔總消費3成6，且比去年同期增3.4個百分點。
全球檢驗房市泡沫指標包括房地產投資、居民房貸餘額各佔GDP比重，前者在中國過去17年來成長近2倍，後者也在近10年間增加近2倍。
4.投資停滯。一位蘇州工程機械零件公司副總經理告訴我們，中國內部資金越來越緊，銀行要求企業拿土地做抵押，但企業不想在不動產泡沫中，爲了借款而買一堆土地。
不願具名的會計師業者也透露，某知名國際商用電腦公司的中國部門，最近因遇上中美貿易戰，大筆大筆的企業訂單被取消。
川普舞劍，讓中國經濟三駕馬車問題齊發，打亂了中國政府原本想要循序漸進拆除的房市、債務、殭屍國企等長期結構性炸彈。
80年代後期，美國用匯率戰戳破日本泡沫，最後演變成日本長期的通縮低迷期。如今，美國正用貿易戰，讓中國加速逼近明斯基時刻，不論中國會不會也出現「失落的10年」，我們都該爲中國經濟短期內，甚至中長期可能的動盪，做好因應準備。
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※精彩全文，詳見《商業週刊》1609期。※本文由商業週刊授權刊載，未經同意禁止轉載。