升息造成發債觀望 國際板債 H1發行量8年新低

國際板近月新發行及提前贖回情況

通膨引發升息潮，及壽險業在升息中「重傷」，影響國際板發行量。據金管會統計，今年上半年國際板債券新發行113檔，比去年同期少22檔，減幅16.3％，但發行金額合計137.88億美元，同比少近137億元，幾乎是去年同期發行量「腰斬」，發行量亦創下2014年以來的八年同期新低。

市場分析有四大因素，一是升息潮仍在進行中，預期美國聯準會到年底前還可能再升息7碼（1碼是0.25百分點），投資人觀望；二是債券殖利率曲線趨平緩，長債吸引力下降，壽險業買盤大減；三是2022年上半年國際板提早贖回僅78.83億美元，佔此期間可提前贖回量的54.6％，且5月及6月都無人執行提前贖回，代表發行人認爲再發行成本升高，發新債還舊債意願減少，亦影響今年新發行量。

四是今年上半年沒有主權債券發行，直到7月7日纔有阿聯主權債12.5億美元掛牌，30年期，利率4.951％，其中，南山人壽認購1.05億美元，國泰人壽認0.22億美元，臺灣人壽認0.15億美元，友邦人壽認0.03億美元，少了單檔大額主權債發行，亦影響今年上半年發行量。

6月國際板債僅七檔新發行，金額共2.59億美元，比去年同期少30.95億美元，減幅92.3％，櫃買中心分析，近期壽險投資國際板債券金額不多，反而是銀行等投資短期美元浮動利率債券，因此發行檔數減少並不多。

壽險業一向是國際板最大買家，但今年遇上升息潮，壽險公司手中債券幾乎都出現未實現跌價損失，影響淨值，上半年擔心升息循環纔剛開始，因此壽險業對於長債投資意願下降，其次是國外投資額度逐漸吃緊，買盤大量減少，亦影響今年國際板發行量。

低利率時期，債券發行人會發行新債還舊債，減輕發債成本，如2020年可提早贖回債券有460億美元，當年被執行416億美元，執行率逾9成，但今年上半年可執行約145億美元，提早贖回近79億美元，執行率不到55％，國際板債券6月完全無提早贖回，加上5月，已連續兩個月無債券發行人執行提早贖回權利，至少是近四年來罕見。