十大券商看後市｜A股市場底部已基本確立，修復行情有望延續

滬指實現八連陽並突破3000點後，A股行情接下來將如何演繹呢？

澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，指數修復至關鍵整數關口後，雖不排除有短線震盪反覆，綜合各類條件看市場底部前期已經確立，修復行情仍有望延續，A股仍處在春季行情窗口期。

中金公司表示，指數修復至關鍵整數關口後，雖不排除有交易層面的短線擾動，但考慮到目前A股市場估值仍處於歷史偏底部位置，縱向及橫向對比均具備較好的投資吸引力，仍有助於繼續提振投資者信心，2月初至今的修復行情仍有望延續。

“展望後市，雖然後續市場可能面臨一些震盪反覆，但綜合各類條件看市場底部前期已經確立，戰略上需走出熊市思維。”中信建投證券指出。

國泰君安證券進一步指出，股票指數超預期反彈力度後，交易出清帶來的底部已經看到，春節前市場低點是本輪股市調整的底部。接下來，重要會議窗口臨近，預計這一時期股市以穩定爲主，仍有一定表現空間。

配置方面，TMT成爲多家券商眼中的香餑餑。國泰君安證券便認爲，科技題材股仍有一定表現空間。

“年初至今調整較多且近期有科技進步預期驅動的TMT領域，仍有望有相對錶現，其中互聯網、計算機、電子板塊有望繼續活躍。”中金公司稱。

中信證券：步入修復通道

展望後市，隨着資本市場監管做優存量，央國企預期回報提升，市場有望步入內生動力驅動的修復通道。

首先，市值考覈改革的預期有望不斷兌現，支撐優質央國企藍籌的持續性行情，300餘家公司公佈質量與回報提升方案，資本市場監管做優存量，投資者回報環境有望穩步改善，市場有望步入內生動力驅動的修復通道。

其次，小微盤受交易博弈的影響異常顯著，量化產品持倉市值再次下沉，是小微盤短期超額收益的直接驅動，後續預計其還將受到量化產品贖回的壓力影響。

再次，產業催化和併購預期支撐下，科技成長有望成爲今年另一條投資主線。最後，5年期LPR現歷史最大降幅，政策針對痛點發力，有助於穩定地產產業鏈，而兩會召開在即，預計宏觀政策部署不會低於市場預期。

央國企的大股東增持、加大分紅回購、產業鏈併購重組逐步落實，有望支撐優質藍籌的持續性行情，也將成爲今年最重要的配置主線之一；有產業催化的科技成長有望成爲今年另一條投資主線；小微盤受交易博弈的影響異常顯著，後續預計還將受到量化產品贖回的壓力影響。

中金公司：修復延續

站在當前時點，展望後市，2月初至今的修復行情仍有望延續，建議投資者繼續關注資本市場改革預期及穩增長政策的力度與節奏。

指數修復至關鍵整數關口後，雖不排除有交易層面的短線擾動，但考慮到目前A股市場估值仍處於歷史偏底部位置，與全球市場比較處於明顯偏低水平，縱向及橫向對比均具備較好的投資吸引力，上述利好因素仍有助於繼續提振投資者信心。

風格方面，近期流動性環境改善後，小盤風格漲幅高於大盤，小盤風格短期仍有望佔優，但與大盤的收斂速度將有所減緩。

行業配置上，年初至今調整較多且近期有科技進步預期驅動的TMT領域，仍有望有相對錶現，其中互聯網、計算機、電子板塊有望繼續活躍。

中信建投證券：走出熊市思維

節後市場延續修復行情，市場風險偏好提升，股票供求關係預期改善。展望後市，可關注春節後復工情況、經濟數據與兩會政策落地情況，整體看，雖然後續市場可能面臨一些震盪反覆，但綜合各類條件看市場底部前期已經確立，戰略上需走出熊市思維，戰術上則可徐徐圖之。

市場的結構問題已經顯著改善。當前剩餘的未敲入雪球產品規模已相對有限。此外，量化監管加強，高頻交易按下緩衝鍵。

配置方面，建議投資者維持高股息底倉+部分景氣行業配置思路不變。行業方面，可關注電力、石油、煤炭、傳媒、通信、計算機、電子、軍工等。

國泰君安證券：仍有一定表現空間

展望後市，股票指數超預期反彈力度後，交易出清帶來的底部已經看到，春節前市場低點是本輪股市調整的底部。

接下來，重要會議窗口臨近，市場新進入者對政策的預期以及市場重要穩定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達，預計這一時期股市以穩定爲主，仍有一定表現空間。

不過，由於市場的預期並未跟隨股價的上升而上升，在超跌反彈之後，指數仍有築底和磨底的需要，更全面的投資機會和風格切換或在年中出現。

配置方面，從短期維度看，在重要會議窗口期高分紅與科技題材股仍有一定表現空間。同時，大盤價值風格的相對估值已經走到估值均值+兩倍標準差上沿，顯示其估值性價比在快速上漲後已顯著降低，同時中證紅利的成交佔比也已接近歷史高點，短期交易也在走向過熱，不宜追高。

此外，市場的二次築底和磨底，投資者的經濟預期將見底。隨着科技政策與產業推動，科技成長股預期將上升，接近年中成長股的行情將出現，新能源板塊將率先啓動，但行情重點在科技製造。

海通證券：支撐行情展開的積極因素仍在積累

當前或已處在底部第一波大反彈行情中，回顧2005年、2008年、2014-2015年、2019年四次市場底部第一波反彈行情的時間和空間，可以發現上證綜指最大漲幅均值爲26.6%、滬深300爲29.2%，萬得全A爲34.9%，時間持續在2-3個月左右，指數平均上漲速率在6-8點/日左右。

而近期反彈行情上漲速度較快，以上證綜指爲例，2月5日低點以來指數漲幅速率達到20點/日，明顯超過歷史均值，未來行情節奏或有所放緩。但從行情的時空來看，本輪反彈行情中上證綜指最大漲幅爲13.6%、滬深300爲12.6%、萬得全A爲17.0%，行情持續不到一個月，較歷史可比時期仍有一定差距。

同時，支撐行情展開的積極因素仍在積累。春節以來我國基本面數據整體向好，推動投資者信心轉向積極，疊加近期政策面和資金面的積極因素均在不斷積累中，市場情緒也已明顯回暖，目前看市場上漲的核心邏輯未變。

配置方面，短期行業或將普漲，中期重視白馬股。具體行業上重視兩方面：一方面，是以電子爲代表的硬科技製造。一是半導體週期回升背景下的電子；二是或受益於財政發力的數字基建和數據要素；三是政策支持和技術突破下的AI應用。

另一方面是醫藥，往後看，醫療反腐對行業的影響逐漸過去，並且中期來看我國人口老齡化正在加深，醫療需求將持續增加，未來一段時間醫藥的估值和基金配置有望趨於均衡，結合行業分析師預測，可以關注創新藥/血製品/高值耗材。

此外，近期管理層圍繞提高上市公司質量作出多項部署，未來產業併購正在成爲上市公司併購重組主流和監管重點支持方向，關注上市公司治理改善帶來的投資機會。

華泰證券：紅利行情仍有一定持續性

假期社融和消費數據等多項積極因素下，節後第一週市場五連陽，小微盤迎來強勢修復，紅利板塊雖超額有所收斂但亦有較強表現，投資者關注紅利行情持續性。

展望後市，由於投資者中長期預期變化、信用週期回升有待進一步觀察、紅利板塊相對基本面有支撐和增量資金偏好，本輪紅利行情仍有一定持續性，但擁擠度或已運行至高位區間，回落後可能是更好的增配時點，當前內部輪動和邏輯擴散或加強。

配置上，維持降低波動率的思路，繼續推薦資金、估值、籌碼邏輯均通順的類滬深300/上證50，關注“類紅利”思路擴散的潛在方向，如食品/乳品、白電、建築、出行鏈。

招商證券：穩步走高的概率進一步加大

展望後市，隨着流動性衝擊逐漸化解，市場有望逐漸築底回升，A股走成類似2016年快速調整後穩步走高的概率進一步加大。

風格和行業配置層面，從紅利策略到紅利成長，重視大中盤。前期市場在大幅調整之際，紅利指數大盤價值出現了明顯的風格加速，目前看分紅和股息率已經巋然成風。

不過，從定價原理角度來看，在經濟增速中樞穩定，企業資本開支增速回落後，越高ROE越高自由現金流的板塊遠期潛在分紅率越高。在成長板塊估值大幅回調後，部分遠期增速相對穩定，分紅率穩定提升，自由現金流高的公司可能是更優的紅利選擇。

行業選擇層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議投資者關注電子、計算機、機械、醫藥等新質生產力方向，建材工業金屬等受益於三大工程和地產穩增長政策的方向。

光大證券：春季行情有望至少延續到3月末

展望後市，我們由於今年“春節錯月”原因，2月春節年貨、出行需求帶動消費價格走升，2月CPI、PPI數據有望呈現同比上行，因此我們判斷春季行情有望至少延續到3月末。

同時兩會將至，持續上漲動力主要來自經濟增長預期。最後歷史上當A股收復3000點或連漲8日後，仍有概率繼續上漲，不過長期走勢將出現分化。

市場風格來看，短期反彈中成長風格和中小盤將繼續佔優，長期可繼續關注高股息策略和順週期方向。

華安證券：反彈有望延續

展望後市，市場大勢上短期情緒仍在，反彈有望延續，3月份受兩會政策定調和經濟金融數據的影響，預計整體將呈震盪走勢。

配置方面，建議投資者關注四條主線：一是繼續關注泛TMT板塊，包括人工智能主題性機會演繹下的計算機、傳媒、通信及電子。

二是具備催化同時又具備強週期規律性的基建開工優勢領域。央企市值管理考覈重要程度提升。節後到3月中旬是規律性強的基建開工行情。兩個邏輯指向同一類資產，關注：水泥、非金屬材料、環保設備、專業工程、工程諮詢、環境治理、金屬新材料、燃氣等8個性價比高的領域。

三是延續高股息的穩健資產及銀行板塊。3月市場預計呈震盪走勢，其中高股息率資產如煤炭、銀行、石油石化等有望重回市場方向。四是中長期出口景氣方向。

華西證券：仍處春季行情窗口期

春節後A股如期“開門紅”，並迎來一輪超跌反彈行情，資金和政策層面均出現積極變化。其中，資金面，節後股市資金面開始步入正反饋階段，融資資金重回淨流入；政策面，LPR超預期下調和穩定資本市場“組合拳”持續落地，對風險偏好形成明顯提振。

展望後市，滬指收復3000點後，交易層面波動或有所加劇，但在3月初兩會預期下，A股仍處在春季行情窗口期。全年來看，A股中期趨勢取決於國內經濟預期的持續上行，可關注地產基本面驗證和國內通脹走勢。

配置方面，建議投資者以現金流充裕、分紅穩定的藍籌資源股爲主，輔之以部分受益於海外產業映射和產業政策支持的TMT個股。