視點丨美聯儲暫停加息 加息週期是否結束仍待觀察

■張煒

北京時間11月2日凌晨，美國聯邦儲備委員會結束爲期兩天的貨幣政策會議，宣佈維持當前5.25%-5.50%的聯邦基金利率目標區間不變。這是美聯儲繼9月之後連續第二次會議暫停加息。

美聯儲主席鮑威爾在會後舉行的新聞發佈會上表示，美聯儲“尚不確信”當前貨幣政策緊縮程度已足夠實現通脹目標。鑑於不確定性風險以及貨幣政策已經取得的進展，美聯儲將在今後的會議上謹慎行事，根據即將公佈的數據及其對經濟前景、經濟活動和通脹的影響以及風險平衡，決定進一步收緊政策的程度。他同時表示，目前完全沒有考慮降息，也沒有討論降息問題。

中國人民大學重陽金融研究院研究員、院委兼合作研究部主任劉英在接受中國經濟時報採訪時表示，就在美聯儲公佈利率決議前幾個小時，美債收益率升至4.93%的高位，逼近5%的水平，這已經相當於加息。而自7月加息以來美國股市低迷，美元指數觸及本輪107的高位，美聯儲需要穩定股市、抑制美元走升。因此，美聯儲此次議息會議的結果符合預期。

“美聯儲暫停加息符合市場預期，雖然不代表加息週期結束，但後續繼續大幅加息的概率較低，短期內降息的可能性也較小。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受中國經濟時報採訪時分析認爲，美聯儲加息的主要目標是控制通貨膨脹。在持續快速加息的情況下，美國通貨膨脹下降明顯，加上近期美債利率大幅擡升，金融條件明顯收緊，進一步加息的必要性不大。同時，美國經濟表現出較強韌性，供給側仍在恢復中，就業雖然低於年初但勞動力市場仍緊張，有助於穩定就業和消費。

對於美聯儲後續是否會再加息，劉英表示，一方面，美聯儲已接近本輪加息週期尾聲，特別是面對高利率對經濟和股市的抑制。另一方面，美國3.7%的CPI和4.1%的核心CPI，儘管與2%的通脹目標還有相當距離，但目前已趨於穩定。由此，美聯儲表示需要繼續觀察經濟數據決定後續行動。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經濟時報採訪時稱，美聯儲加息週期可能未結束，12月仍可能最後一次加息。通脹基數效應減弱，商品通脹下行減緩，薪資增長及地緣衝突導致通脹路徑不確定性較大。另外，在不確定性環境下，美聯儲希望保持政策操作的靈活性。但如果接下來美國的消費、就業數據超預期回落，市場利率回落，可能降低12月美聯儲加息決策。

“當前基準利率爲5.25%-5.50%，爲2001年1月以來最高。包括美聯儲在內，各方普遍認爲，美國貨幣政策已達到‘限制性水平’，能夠對高通脹起到較爲明顯的抑制作用。”東方金誠研究發展部分析師白雪在接受中國經濟時報採訪時說，在當前限制性利率水平下，核心通脹下行趨勢已基本確認，加之美國經濟的強勢表現很難持續，明年經濟增長動能將進一步減弱，美聯儲進一步加息空間相當有限，基本可以判定加息週期趨於尾聲。但考慮到美債利率上行對抑制總需求的實際效果有待觀察，美國經濟和就業市場韌性仍將在短期內持續，從儘快推動通脹率迴歸目標水平的角度看，不排除美聯儲在12月或明年2月再加息一次的可能性。

白雪預計，若明年上半年美國核心通脹率降至3%左右，美聯儲的主要目標可能從抗通脹轉向穩就業，從而打開降息空間。在不出現系統性風險的情況下，考慮到消費或在明年年中之後將拖累經濟顯著放緩，美聯儲降息時間大概率至少等到明年年中之後。

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