私募投資“春播”忙 聚焦泛科技領域

12月以來，A股市場持續震盪。在近期市場個股大面積調整的同時，仍然有混合現實、AIGC、華爲算力、職業教育、在線旅遊、知識付費、航運等多個概念板塊指數不斷創出近期新高。多家一線私募表示，2024年春節前的市場下行風險十分有限，但能否呈現趨勢性向上行情，仍需要新的基本面、政策面因素驅動。整體來看，相關私募正將年末的策略重點聚焦於挖掘個股行情。其中，泛科技行業、新能源及消費板塊，已成爲私募掘金的重點方向。

調整風險有限

從年末A股大勢研判來看，多傢俬募機構分析稱，當前市場已經處於底部區域，年末階段預計不會出現超預期調整。

保銀投資稱，在當前的情況下，A股向下調整的空間已經十分有限。從估值的角度來看，通聯數據顯示，截至12月19日，滬深300指數市盈率處於過去10年的約17%分位，深證成指的市盈率則處於近三年不足2%的歷史分位。另外，滬深300的股權風險溢價已超過近三年1倍標準差，也顯示出股市相對債市的相對潛在回報更高，估值修復的潛力較大。在資金面上，隨着美國加息週期步入尾聲，全球流動性有望明顯改善。綜合多方面因素考慮，當前A股已經處於底部區域，向下空間有限；不過，市場何時能夠自低位大幅回升，可能還需要密切關注國內經濟數據的趨勢變化，以及貨幣、財政和產業政策的進展。

肇萬資產總經理崔磊認爲，近期上證指數回踩2930點一線後，大概率是對10月下旬2923點前期低點的再次確認。隨着美聯儲加息週期逐步結束、國內經濟企穩，指數再次大幅向下概率不大。

至正投資的投資總監王維誠進一步表示，結合近一段時期政策的持續呵護來看，主要股指在經過近幾個月的調整之後，進一步向下調整的風險已明顯降低；儘管市場的運行可能還面臨一定不確定性因素，但從投資概率角度，當前投資者更應該抱着機會大於風險的態度佈局。

關注潛在風格切換

在市場整體調整背景下，年底階段把握好市場結構性機會的關鍵因素是什麼？

陶山投資總經理孫玲玲認爲，從歷史上看，年末A股市場往往容易出現明顯的風格切換。就今年年底的情況來看，綜合考慮到機構對明年政策發力點的“春播”調倉，前期的市場風格結構可能出現反轉，即熱門的小微盤可能有階段性調整風險，而一些高股息、政策利好預期強的板塊則可能受政策面、基本面的向好預期推動，呈現強勢。

王維誠表示，整體來看，年底前A股在指數層面預計缺乏明確趨勢，結構性機會預計更多集中在兩大方面：一是有產業高景氣支撐的泛科技類行業，二是由機構調倉爲明年做準備的、與經濟復甦有一定關聯度的行業。不過，在市場風格方面，王維誠認爲，年底市場是否會有比較大的風格切換，還要看宏觀經濟進一步的恢復力度，以及政策面具體着力的方向與行業。

崔磊進一步提示，當前資本市場仍處於經濟轉型和週期性調整疊加的宏觀環境中，金融、地產及週期性行業，預計難以出現持續性的機會。與此同時，當前世界經濟正處於新的一輪全球技術革命的早期，建議A股投資者仍應當積極參與新技術對生產力提高的產業方向。

科技方向獲看好

近期A股市場個股表現持續分化，泛科技方向整體相對活躍。而對於年尾可能迎來“吃飯行情”的細分賽道，多數私募仍普遍看好泛科技領域。

保銀投資認爲，AI是未來十年科技發展的主題，機器人、Vision Pro等新元素將逐漸引領全球潮流，爲投資者帶來相應的長線機會。除此之外，該機構也表示，前期調整較深的光伏和風電行業，未來幾年的高複合增長依然可期，年末可能有佈局機會。另外，隨着近幾個月海外遊客的迴流，旅遊等消費板塊現階段也值得重點關注。

孫玲玲表示，綜合考慮到年底政策面的預期因素，市場對於消費股和順週期板塊的投資偏好，可能出現階段性擡升，其中暗含的機會值得挖掘。另外，混合現實、機器人、自動駕駛、AIGC等全球共振向上的產業，近期仍可逢低介入。

崔磊進一步表示，在新一輪產業革命的大框架指引下，年底將在AI和科技自主領域尋找“吃飯行情”。就具體細分賽道而言，ChatGPT4和Gemini所代表的大模型已經能夠推動AI產品力進入終端市場，背後隱含的生產力提高邏輯，值得重點關注。另外，隨着自主科技的層次正從系統級、模組級向芯片級邁進，最終形成全新的科技自主產品，這一領域與消費電子、智能駕駛交叉的產業，也蘊含投資機會，並可能成爲機構“春播”的重點方向。