私募“五佳基” 丨盤點2023年12.11-12.15私募市場五佳基

前言：一分鐘帶你領略上週私募全市場各策略條線的“五佳基”，旨在爲大家深入淺出地瞭解到上週表現優異的私募管理人與市場行情。

挑選私募的賽道分別爲：

①股票量化500指增（市場熱度最高、量化最卷的賽道）

②CTA（宏觀市場的風向標，同時結合了量化和主觀兩條細分賽道，直觀感受CTA的配置價值）

③期權策略（深受機構資金追捧，稀缺的額度，以絕對收益爲目標，權益市場小年的熱門策略）

④股票主觀多頭（牛市的衝鋒號，把握市場熱點，在股市上漲時實現收益最大化）

⑤另類策略（隱藏的市場寶藏，作爲常人不曾涉足的角落，因爲與衆不同，提供了一種獨特的、能夠抵禦市場共振的投資策略）

私募各賽道周度回顧：

股票量化500指增：權益市場上週除恆生指數有所上漲之外，其餘市場指數均呈現不同程度的下漲，滬深 300 -1.70%；中證 500 -0.88%；中證 1000 -0.86%；國證 2000 -0.52%，成交量較前一週有所下降，市值方面偏向小盤股，指數外個股收益能較好，量化管理人超額整體正收益居多，市場平均表現-0.13%（樣本取自市場主流500指增產品，共132只）

CTA：商品市場持續小幅下跌，成交量依舊小幅減少，板塊之間漲跌分化較小，量化CTA整體負收益偏多，趨勢類混合策略整體表現不佳，主觀CTA中管理人表現出現一定分化，市場平均表現-0.56%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共119只）

期權策略：金融期權持倉量有所擴大，各金融期權的隱波均高位橫盤，商品市場波動有一定下降 ，有利於偏買方期權策略，市場平均表現+0.13%（樣本取自市場主流期權策略產品，共36只）

股票主觀多頭：指數整體呈下跌態勢，小部分指數上漲，漲幅前三的行業是：綜合, 傳媒, 紡織服飾,跌幅前三的行業是：食品飲料, 電力設備, 通信。各家管理人平均表現-1.18%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共53只）

另類策略：另類策略上週表現出現不同程度分化，但漲跌幅度有限，平均收益-0.85%（樣本取自市場主流另類策略產品，共48只）

私募各賽道周度“五佳基”

股票量化500指增：

安子，上週超額+2.72%，市場平均超額+0.75%，同類500指增排名第一（樣本取自市場主流500指增產品，共132只）

簡評：安子的alpha策略綜合運用90%的量價數據和10%的基本面與輿情數據，通過多個因子組合生成高效的子策略，包括線性和非線性模型。大約50%的子策略基於邏輯，最初可能爲短線交易思路，經團隊程序化處理、樣本測試後，合格的實盤執行。部分策略考慮行業輪動，捕捉交易席位、評估公募、遊資、北上資金動向，判斷行業相對強弱。另外50%採用數理統計模型，其中30%-40%爲端到端深度學習模型。基金經理李靖在人工智能方面具備豐富經驗。今年以來超額13.33%

CTA策略：

富勵業，上週收益+1.76%，市場CTA平均收益-0.56%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共119只）

簡評：一箇中長期的組合型CTA策略，持倉週期爲5-10天，包括量價、期限結構和基本面三大類子策略，風險權重分散。趨勢策略在整體組合中佔比較低，約爲1/8-1/4。目前有20-30個子策略，預計每年增加1-2個，交易40多個流動性好的品種。策略經過6-12個月的仿真測試後才實盤。它在海外和國內市場都驗證了有效性，採用自研的"小波智能量化"方法論，結合小波變換和小波散射機器學習，保證信號過濾可解釋性，避免過擬合。20-30個信號之間的相關性很低，不超過0.3。

期權策略：

躍威，上週收益+2.34%，市場期權策略平均收益+0.13%（樣本取自市場主流期權策略產品，共36只）

簡評：躍威的期權策略基於Black-Scholes模型，通過對BS模型的調整和市場變化的靈活應對，結合量化和主觀決策。每週投委會制定下週策略，基金經理在盤中自主判斷。主要側重隱含波動率-實際波動率套利，尤其賣權策略。期權備兌策略包含1000 ETF期權的空頭和ETF或股指期貨的多頭，保持delta中性。主要收益來自期權權利金，年化6%，額外來自期貨基差，年化8%。持倉週期通常三週。核心是期權定價模型、動態對衝和倉位控制，希臘字母敞口控制在1%以內，控制隔夜保證金，採用虛值期權對衝以防尾部風險。

股票主觀多頭：

少數派，上週收益+1.76%，市場股票主觀多頭策略平均收益-1.18%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共53只）

簡評：少數派的主觀多頭策略包括低估值和高景氣兩個子策略，共同基於行爲金融學原理，利用人類投資判斷偏差的特點，尋找市場的誤區。在宏觀經濟、政策和基本面等基礎上，結合關鍵指標篩選標的。低估值策略主要針對市場悲觀過度估值的大盤股，持股週期較長，重點關注銀行、地產等行業。高景氣策略則專注於市場預期低估的中小盤股，持股週期較短，重點關注互聯網、化工、電子等行業。策略設有股票池，基礎池約100只，核心池40-50。

另類策略：

騫瑞，上週收益+2.51%，另類策略平均收益+0.02%（樣本取自市場主流另類策略產品，共48只）

簡評：騫瑞個股融券多空策略，除了應用個股融券對衝，預測模型有所調整。基本面因子的權重提高至40%以上，量價因子下降，另類因子保持不變。持倉週期大約爲一週，相對致一號的換手率略有下降。每天收盤預測明天目標倉位，約券時間分兩輪確認，實盤表現與海外產品略有差異，主要因爲海外券源更豐富，約券成功率較高，持倉約3000個左右。

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